东睦股份：需求下降盈利减少 深耕行业厚积薄发

　　事件：

　　2019年上半年，公司累计实现营收8.65亿元，同比下降16.27%，实现归母净利0.57亿元，同比减少71.52%，扣非后归母净利0.53亿元，同比下降64.47%。单二季度，公司实现营收4.33亿元，同比下滑13.68%，实现归母净利0.34亿元，同比下滑72.35%，扣非后归母净利0.32亿元，同比减少56.36%。

　　点评：

　　2019年上半年营收和净利润大幅下降的主要原因是：(1)受下游汽车行业景气度下滑影响(2019年1-6月汽车产销分别完成1213.2万辆和1232.3万辆，同比下降13.7%和12.4%)，公司订单不足；2)部分新项目延期，造成业务相对不足，产能利用率下滑。2019年上半年公司粉末冶金制品实现收入7.49亿元，同比下降18.23%，毛利率26.96%，同比减少8.43pct；软磁材料实现收入1.07亿元，同比上升1.9%，毛利率为17.95%，同比减少10.45pct。

　　持续增强科研能力，回购股份维护公司价值

　　2019年上半年，公司投入研发费用0.52亿元，同比增长3.09%。并且公司有21项技术获得国家专利授权，其中有15项技术获得国家实用新型专利授权、有6项技术获得国家发明专利授权。截至2019年上半年，公司共拥有国家发明专利76项，实用新型专利200项，软件着作权1项，外观设计专利4项。持续增加的研发投入，为公司不断丰富新材料、新工艺、拓展新领域的发展战略提供强劲支持。

　　同时为维护公司价值和保障股东权益，公司积极回购股份。报告期内公司回购股份0.28亿股，累计支付总额1.9亿元。

　　盈利预测及评级：

　　基于考虑到下游行业景气度持续下滑。我们下调2019~2021盈利预测，三年EPS分别为0.26元、0.29元、0.33元。我们看好公司后续软磁业务发展，继续维持“增持”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期。

　　（文章来源：【光大证券(601788)、股吧】）