债市日报(11月6日)期现券延续暖势 本月LPR报价下调概率存疑

　　债市周三(6日)期现券延续暖势，整体波动不大。期债主力全天红盘整理，午后小幅拉升；中短期现券收益率日内下行2bp左右，短端利率表现向好；公开市场当日零投放和零回笼，短期资金价格多数小幅走低。

　　市场观点称，债市整体仍延续上日央行意外下调中期借贷便利(MLF)操作利率带来的提振情绪，现券跟随期货继续走暖，不过在昨天大幅走强后，今日势头并不明显。目前五年期LPR报价下调概率存疑，从而抑制长端收益率下行空间，以及通胀预期抬升仍然利空市场。

　　银行间现券收益率基本持平，中短期利率午后小幅下行。截至发稿，10年期国开活跃券190210最新成交在约3.735%，下行1.75bp，上日尾盘为3.7385%；10年国债190006最新成交在约3.24%，上日尾盘为3.2425%。

　　国债期货方面，10年主力合约T1912全天红盘窄幅震荡、小幅收高，强势力度较昨日明显下降，录得三连阳，进入11月该合约移仓显着，今日减仓4080手，T2003合约增加3952手。

　　　　一级市场，今日有860.4亿元国债、88.45亿元云南省地方债发行，以及150亿元农发行金融债增发。当日招标结果均较好，1年期和7年期券中标利率均低于市场预期，投标倍数较好。

　　公开市场，央行早间公告表示，目前银行体系流动性总量处于较高水平，6日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放和零回笼。至此，央行已经连续8个工作日未开展逆回购操作。

　　此前，央行周二进行了4000亿元一年期MLF操作；中标利率则意外下调5个基点至3.25%，为2016年2月以来首次下降。业内人士认为，这给本月LPR打开了下行空间。也有观点指出，短期来看市场可能会偏暖震荡，如果20日五年LPR报价还是没降的话，这波小行情可能也就将结束。

　　资金面全天宽松，虽然央行暂停逆回购，但市场机构融出资金充裕，总体流动性充裕。隔夜shibor报1.7880%，下跌9.2bp；7天shibor报2.5460%，上涨4.8bp；3个月shibor报2.9480%，上涨1.5bp。上交所国债逆回购14天及以下品种下行7-20bp，1天回购收报2%跌18bp。

　　　　天风证券银行业首席分析师廖志明认为，若明年年中CPI压力明显缓解，预期MLF下调空间还有30个基点。

　　江海证券研报指出，在MLF利率超预期下调之后，主要活跃券利率普遍已下行5-6bp，基本已经充分反映了这一利多因素，就中长期来看，利率下行不具备可持续性。一方面货币政策意图不在于传递宽松的信号，而在于宽信用和稳增长；另一方面通胀等因素持续发酵，利率上行压力犹存，对于市场情绪趋势性转向的判断为时尚早。