杰瑞股份：领先的油气设备与服务商 受益于页岩油气开发战略

　　领先的油气设备与服务商

　　公司是全球领先的油气设备与技术工程服务提供商，掌握大功率压裂车、连续油管等高端产品的生产技术，占有国内传统压裂设备市场较高的市场份额，并在海外市场不断获得突破。2019年前三季度公司实现收入42.4亿元，同比增长45.9%；净利润9.04亿元，同比增长149.5%；每股收益0.94元。

　　全球油气行业迎来复苏新周期，油气设备与油服行业需求快速增长

　　我们认为未来一段时间，全球原油供需将继续维持平衡。美国页岩油气运输瓶颈解决，将继续增产；欧佩克与俄罗斯预计将继续执行减产协议，以将油价维持在中高位置。在油价持续回暖的背景下，油企勘探与开发投资计划有望持续复苏，对油气设备与油服行业产生正面的影响。

　　政策推动国内页岩油气开发，压裂设备等产品市场空间巨大

　　国内油气对外依存度逐年上升，从供给端快速提升国内产量，缓解能源安全问题已刻不容缓。国内老油田进入产量递减期，来自新疆、【鄂尔多斯(600295)、股吧】和西南地区的主要新增产区中，页岩油气田为重要组成部分。三大油积极响应国家政策号召，提升油气勘探开发力度，力争2020年实现页岩气产量300亿立方米，压裂设备迎来广阔成长空间。

　　提前布局高端赛道，压裂设备电驱化，公司有望提升市场份额

　　公司是国内少数掌握高压柱塞泵、控制系统等核心技术的厂家之一，在传统压裂设备市场占据重要地位。相较传统压裂设备，电驱压裂设备具有高效率、低成本、低噪声、智能化等优势，有望成为未来压裂设备的主流选择。2019年，公司发布电驱压裂成套装备及页岩气开发解决方案，抢占电驱压裂市场制高点，有望通过技术优势提升市场份额。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2019-2021年收入分别为65.2/81.5/95.3亿元，归母净利润分别为13.0/17.3/20.9亿元，对应EPS分别为1.36/1.80/2.18元。根据绝对和相对估值结果，给予公司目标价40元，对应2019/2020年29/22倍PE。首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险提示：国内页岩油气政策变化风险；国际油价波动风险；国际市场开拓不顺与汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险

　　（文章来源：光大证券）