证券日报：“全面牛”呼声下需保持一丝理性

　　 银行券商板块强势涨停

　　 7月6日，沪深股指延续了上周的强劲趋势。其中，银行股票和经纪类股票大多在涨停，和工商银行，这两个被称为“世界上最大的银行”的国家，在涨幅也罕见地实现了8.53%的股价。中国人寿-based保险股也退出了涨停市场。即使是长期被忽视的中石油，其在涨幅的股价也达到6.79%，同一天，沪指连续收复3200点和3300点，创下今年3337.27点的新高。深成指今年也创下了12945.71点的新高。

　　 以金融股为代表的蓝筹股板块，的强劲崛起，是否意味着投资者期待已久的牛市的到来？事实上，自上周五收盘以来，投资者可以从主要金融媒体上读到许多关于“全面看涨”的文章。许多长期封闭的大投资者已经结束了他们的实践，表达了他们对牛市的看法，这使得许多投资者，特别是中小投资者，对市场一个接一个地兴奋和反应。这也可能是沪深股市周一大幅上涨的原因。

　　 综合牛真的来了吗？让我们先梳理一下这次突然牛市的内在逻辑。

　　 首先，让我们从国际资本投资的角度来看资金面，今年以来，受疫情影响，以美联储，为代表的央行，相继实施了“直升机撒钱”的量化宽松货币政策，资金市场流动性空前泛滥。

　　 这些资金人正在寻找安全稳定的投资场所，而中国经济在抗击疫情方面的包容性和内在弹性自然赢得了这些国际游资的青睐。数据显示，自今年初以来，北上资金一直呈现净流入趋势。这清楚地表明，部分溢出的美元资金正通过沪港通和深港通的渠道流入中国资本市场。今年以来，中国通过一系列开放措施，允许外资持有境内证券公司，消除了国际资本对投资中，资本市场的疑虑，国际资本对投资中资本市场的兴趣也越来越大

　　 从国内居民的投资意向来看，随着房价的不断上涨，居民买房的门槛越来越高，中小投资者也在期待着这栋楼。在这种背景下，相对处于低价值投资位置的股票市场吸引了众多投资者的目光。以工商银行为例，即使其股价昨日飙升，其动态市盈率仅为5.91倍，估值也很低。周一，金融板块几乎是涨停，这是由低估值造成的。从这个角度来看，在不久的将来，金融板块仍将启动一轮估值修复，这也将引导沪深股指继续上涨。

　　 其次，让我们看看市场。众所周知，沪深股市有一句谚语：五穷六绝七翻。现在是7月，正好是股指反转的时候。今年上半年板块科技和板块医药的强势走势为今年下半年沪深股市的持续上行奠定了基础，并完成了示范效应。

　　 尽管从资金面和市场情况来看，沪深股市正走向牛市似乎是一个不争的事实。然而，笔者认为，面对激烈的市场，投资者仍应保持一点理性。

　　 笔者认为，今年下半年的股市将是一个结构性牛市，一个估值修复和增长的牛市，而不是一个全面的牛市。这是因为，受疫情影响，许多上市公司的业绩增长都会受到影响。特别是航空业、旅游业、餐饮业和上市公司主要在国际市场上，这些公司的业绩不会增加，甚至可能继续亏损很多。在即将到来的结构性牛市中，这些上市公司的股价不会上涨，但可能会继续下跌。因此，在“全能牛”的噪音下，中小投资者应该做足功课，认真研究上市公司的基本面，以获得更好的投资回报。