融资盘流入速度减弱 进入阶段性整固期

　　两市融资余额上周五约为上周五约为13348亿元，较前周继续流入约334亿元。流入速度减弱，快牛行情受阻，人气盛极而衰，周期性回落难免。科创和电子板块融资盘流入居前，市场情绪热度开始下降，大盘进入阶段性整固期，投资者可关注防御性的地产、建材、水泥和家居业龙头个股。

　　一、融资盘流入速度减弱，快牛行情受阻

　　上周沪指大跌5%，创业板跌4.18%，两融股票加权价格指数跌4.68%，日均成交金额较前周减少9%。两市融资余额至上周五约为13348亿元，较前周继续流入约334亿元，增幅约为2.57%，其中沪市融资盘净流入181亿元，深市净流入约153亿元。周一、周二、周三连续净流入305亿元、131亿元和15亿元，而周四和周五转为净流出46亿元和约71亿元。

　　上期提到：“飘风不终朝骤雨不终日。融资市场助推快牛，与管理层意愿相背。政策引导之下，前期火爆的板块会进入震荡整理，但无论节奏如何控制，牛市思维一旦形成，短期难以逆转。投资者的持股信心加强，加仓意愿不减。”

　　上周市场明显震荡调整，融资盘继续净流入334亿元，但较前两周的562亿元和1346亿元，已开始明显下降。龙头券商板块回落幅度较大，中芯国际上市对芯片等科技股分流资金影响较大，预期炒作结束，市场回归业绩定位。

　　北上资金上周二起连续三天净流出，全周净流出191亿元，是四月份以来的首次净流出。不过，北上资金单周流出的次数并不多，今年以来28个交易周，仅有5周是净流出，总体仍是净流入1575亿元，A股市场的估值优势和经济的快速恢复，是外资青睐的主要原因。

　　前周融资市场净流入1346亿元，增幅为11.5%，已明显超过8.22%的两融品种平均价格升幅。场内加仓明显，负债上升速度开始超出资产上升幅度，市场情绪过热。增量资金如新发公募基金等不愿追高，宁愿等待回调建仓。且北上资金流出，令上周市场做多力量出现分化，难以延续快牛节奏。另外政策面上抑制快牛，维护慢牛的意愿明显。

　　今年以来两市融资余额增加了3293亿元，其中六月和七月份分别净流入了794亿元和2034亿元，呈加速态势。新发公募基金规模1.3万亿元。六、七月份公募基金发行同步加速，明星产品屡见不鲜，入市资金逢低建仓是必然。资金面的宽松因素决定了即使本轮调整，向下空间也有限。调整时间可能难确定，但在市场筹码重新沉淀后，新增资金将继续推动市场上行，到时将以结构化上升为主。

　　上周的平均维保日均在296%，较前周的303%明显回落，周五是285%，但仍在安全和盈利线上。融资盘易增难减。

　　二、人气盛极而衰，周期性回落难免

　　上周融资买入额为8132亿元，日均值为1626亿元，较前周日均值减少17%。融资买入占成交比为10.7%，较前周的11.9%开始回落。融资买入额占融资余额比为12.5%，较前周的16.8%明显回落。券商、芯片为主体的热门板块回落，融资盘开仓力度下降，市场情绪有所降温。

　　上周偿还额为7798亿元，日均值为1559亿元，较前周日均值减少7%。偿还降幅小于融资开仓降幅，偿还频率接近前周，部份短线融资盘跟进略减仓位。

　　上周融资买入与偿还额合计约为15930亿元，日均值较前周减少12.5，较大盘日均成交降幅的9%明显多些，融资市场活跃程度开始相对下降。

　　与上周五的融资余额13014亿元比较，周换手率为122%，较前周的156%大幅回落，人气仍于炽热区间。从过往数据看未来几周成交量和人气将持续下降，形成筹码沉淀效果。

　　与两市的周成交金额75714元相比，上周融资交易占比为21%，较前周的22%开始回落。7月首周本栏提到，指标已进入高位阶段，一般二到四周内见阶段顶部。上周基本确认，后期会反弹再调整，离阶段性企稳需要三周以上的时间。

　　上周五融券余额约为412亿元，较前周增加3亿元，再创新高。科创板新股上市加速，可供融券规模不断增加。ETF高频量化产品也增加了融券规模。

　　三、科创和电子板块融资盘流入居前

　　上周融资盘净流入居前的是：科创33.12亿元，电子30.76亿元，银行类24.24亿元，软件服务20.79亿元，农业18.45亿元，军工17.82亿元，化工17.8亿元，酒17.34亿元，通信设备16.82亿元，机械12.09亿元，电商互联网11.32亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是：中芯国际24.26亿元，招商银行15.09亿元，贵州茅台14.25亿元，东方财富12.3亿元，中航沈飞8.28亿元，中银证券5.77亿元，格力电器5.72亿元，国电南瑞5.5亿元，【中船防务(600685)、股吧】5.31亿元，奥特佳4.64亿元，京沪高铁4.19亿元，万科4.15亿元，苏宁易购4.15亿元，嘉化能源3.8亿元。

　　四、后市研判

　　市场情绪热度开始下降，大盘进入阶段性整固期，投资者可关注防御性的地产、建材、水泥和家居业龙头个股。