粤开策略：重拾升势 指数有望再上台阶

　　大势研判

　　本周重要股指呈现震荡回升走势，沪指上涨0.68%，重回3400点关口；创业板指本周累计涨超4%。本周行业涨多跌少，食品饮料、休闲服务和电气设备等行业涨幅靠前。随着中报披露逐渐完成和三季报预告陆续公布，业绩表现好、确定性强的板块将在本轮行情中表现持续强势。北向资金活跃度提升，本周合计净流入约79亿元，创下七月下旬以来新高。

　　自6月底市场拔高突破3000点以来，市场一度热情高涨，目前已经调整大约两个月时间。期间市场经历了外围扰动因素影响，新三板精选层和创业板注册制也顺利出台，种种因素使得市场在冲高后处于走平消化阶段。进入8月底，市场重拾升势，沪指重回3400点关口。

　　回顾2015年牛市，2014年7月股指启动后，7月上涨超7%，经过8月份的高位强势震荡整固后，9月又上涨了近7%，乐观判断如果与之较相似的运行，今年9月行情也可较为乐观。结合当前市场因素判断，短期震荡有再次回升冲击高点的趋势，如顺利突破将有望复制2014年9月行情，目前外围扰动因素有边际改善趋势，指数有望再上台阶。

　　9月份是三季度最后一个月，处于从半年报披露完毕到三季报预披露的过渡阶段，部分公司已经披露三季度业绩预报，提前为三季报预热，建议关注三季报业绩明显好转的部分反弹品种，以及中报和三季报均表现亮眼的白马股，同时关注在三季度提前完成全年业绩目标的优质企业，这也是贯穿9月的投资主线。

　　配置方面重点关注以下三个方面：(一)科技股具有中长期投资机会；(二)大消费板块有望提前预热；(三)低估品种具备补涨潜力。

　　A股半年报点评：关注低估值高增长板块

　　截至2020年8月28日，沪深两市共3771家披露了半年报，其中归母净利润同比增长企业1770家，占比31.03%。在这1770家企业中，机械设备、医药生物、电子、化工、电气设备、计算机行业企业较多，分别为205家、174家、150家、148家、119家、118家。

　　上半年归母净利润同比增长的公司中，业绩同比增速在100%以上的有465家(其中机械设备、医药生物、电子行业企业较多，分别为62家、46家、43家)，同比增速在30%-100%之间的有534家，同比增速在0-30%之间的有771家，分别占已披露上市公司数量的12.3%、14.2%、20.4%。从各行业已披露企业中利润增长企业占比来看，农林牧渔、非银金融、银行、电气设备、机械设备行业占比较高，分别为64%、62%、61%、59%、56%，纺织服装、钢铁和休闲服务占比较低，分别为27%、21%、14%。

　　在业绩增速方面，我们以归母净利润同比增长率中位数计算，农林牧渔、非银金融和电气设备行业业绩增速较高，分别为25.53%、12.02%和9.83 %。总体来看，半年报净利润增长率较高且估值较低的是农林牧渔、非银金融和银行板块。

　　三季度业绩预告分析

　　截至2020年8月28日，沪深两市还有454家披露了三季报业绩预告，161家企业预喜，预喜率为35.46%。在这161家企业中，医药生物、化工、电子行业企业较多，分别为22家、19家、18家。从披露家数在20家以上行业预喜率来看，电子、电气设备和医药生物行业预喜率较高，分别为58%、55%和51%。

　　从三季度业绩预告披露家数在20家以上行业预喜率和中报业绩增速对比来看，化工和轻工制造行业三季度业绩呈现好转趋势，这两个行业中报业绩增速均为负增长，而三季度预喜率目前均处超过40%，预计与三季度行业需求回暖有关，行业景气度呈现上升趋势。

　　风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱

　　　　一、A股半年报点评：关注低估值高增长板块

　　截至2020年8月28日，沪深两市共3771家披露了半年报，其中归母净利润同比增长企业1770家，占比31.03%。在这1770家企业中，机械设备、医药生物、电子、化工、电气设备、计算机行业企业较多，分别为205家、174家、150家、148家、119家、118家。

　　上半年归母净利润同比增长的公司中，业绩同比增速在100%以上的有465家(其中机械设备、医药生物、电子行业企业较多，分别为62家、46家、43家)，同比增速在30%-100%之间的有534家，同比增速在0-30%之间的有771家，分别占已披露上市公司数量的12.3%、14.2%、20.4%。从目前已披露业绩的情况来看，上半年受到全球疫情影响，医药生物行业的业绩增长确定性较强，电子和电气设备等科技行业稳步增长，传统行业中化工、机械等行业业绩相对比较稳定。

　　　　截至2020年8月28日，全部A股披露率为94.87%，主板披露率仅93.35%，中小板94.07%，创业板较高为99.41%，科创板94.55%。

　　中小板和科创板盈利企业占比相对较高。从各板块已披露半年报企业中盈利企业占比来看，主板、中小板、创业板、科创板、全部A股的盈利企业占比分别为81.03%、81.22%、80.33%、83.97%、81.04%。从各板块已披露半年报企业中业绩同比增长企业占比来看，主板、中小板、创业板、科创板、全部A股占比分别为43.84%、49.94%、47.39%、64.10%、46.94%。

　　　　从各行业已披露企业中利润增长企业占比来看，农林牧渔、非银金融、银行、电气设备、机械设备行业占比较高，分别为64%、62%、61%、59%、56%，纺织服装、钢铁和休闲服务占比较低，分别为27%、21%、14%。

　　　　在业绩增速方面，我们以归母净利润同比增长率中位数计算，农林牧渔、非银金融和电气设备行业业绩增速较高，分别为25.53%、12.02%和9.83 %。

　　　　总体来看，半年报净利润增长率较高且估值较低的是农林牧渔、非银金融和银行板块。

　　　　二、三季度业绩预告分析

　　截至2020年8月28日，沪深两市还有454家披露了三季报业绩预告，161家企业预喜，预喜率为35.46%。在这161家企业中，医药生物、化工、电子行业企业较多，分别为22家、19家、18家。

　　从披露家数在20家以上行业预喜率来看，电子、电气设备和医药生物行业预喜率较高，分别为58%、55%和51%。

　　　　从三季度业绩预告披露家数在20家以上行业预喜率和中报业绩增速对比来看，化工和轻工制造行业三季度业绩呈现好转趋势，这两个行业中报业绩增速均为负增长，而三季度预喜率目前均处超过40%，预计与三季度行业需求回暖有关，行业景气度呈现上升趋势。

　　　　三、大势研判：指数有望再上台阶

　　本周重要股指呈现震荡回升走势，沪指上涨0.68%，重回3400点关口；创业板指本周累计涨超4%。本周行业涨多跌少，食品饮料、休闲服务和电气设备等行业涨幅靠前。本周伊利、泸州老窖、五粮液等公司发布半年报，业绩受疫情影响较小，带动乳业与白酒概念上扬，食品饮料行业单周上涨7.7%，领跑行业涨幅榜。随着中报披露逐渐完成和三季报预告陆续公布，业绩表现好、确定性强的板块将在本轮行情中表现持续强势。

　　　　北向资金除周三和周四为净流出外，其余三天都为净流入状态，尤其周五北向资金全天净买入64.43亿元，为近一个月最大净买入额。北向资金活跃度提升，本周合计净流入约79亿元，创下七月下旬以来最高点。

　　　　创业板注册制首周行情落下帷幕，本周18只创业板新股走出先上涨后调整的行情，充分体现出市场波动性与理性共存的特征。上市首日18只新股全线上涨，8只个股涨超100%，周二仅1只下跌，周三走势分化，周四周五集体回调，股价逐步回归理性。在创业板新交易机制下，由于新股上市首日即可作为融资融券标的，结合盘后交易等制度，增强了市场的连续性和流动性，提高了定价效率。

　　交易机制的变化在市场中得到了充分反映。短期来看，一方面，涨跌幅限制的放宽增强了市场活跃度，也提高了创业板定价效率，从创业板成交额以及新股价格变动中均有体现；另一方面，也催化了股价波动，如本周出现了创业板存量股的低价低市值炒作行为。但长期看来，涨跌幅放宽后，纯炒作行为风险加大，公司基本面对股价的影响程度将提升，符合创业板定位的优质企业将获得长期资金青睐，后市仍以稳定为主。

　　自6月底市场拔高突破3000点以来，市场一度热情高涨，目前已经调整大约两个月时间。期间市场经历了外围扰动因素影响，新三板精选层和创业板注册制也顺利出台，种种因素使得市场在冲高后处于走平消化阶段。进入8月底，市场重拾升势，沪指重回3400点关口。

　　回顾2015年牛市，2014年7月股指启动后，7月上涨超7%，经过8月份的高位强势震荡整固后，9月又上涨了近7%，乐观判断如果与之较相似的运行，今年9月行情也可较为乐观。结合当前市场因素判断，短期震荡有再次回升冲击高点的趋势，如顺利突破将有望复制2014年9月行情，目前外围扰动因素有边际改善趋势，指数有望再上台阶。

　　9月份是三季度最后一个月，处于从半年报披露完毕到三季报预披露的过渡阶段，部分公司已经披露三季度业绩预报，提前为三季报预热，建议关注三季报业绩明显好转的部分反弹品种，以及中报和三季报均表现亮眼的白马股，同时关注在三季度提前完成全年业绩目标的优质企业，这也是贯穿9月的投资主线。

　　配置方面重点关注以下三个方面：

　　(一)科技股具有中长期投资机会

　　在披露半年报的科技企业中(通信、计算机、电子、机械设备、电气设备行业)，业绩增长企业占比高于A股整体数据，且从边际变化来看，多数科技企业业绩相对一季度有所改善。

　　部分科技股作为行业细分龙头，具备资金优势和行业资源优势，有利于通过横向并购或纵向整合，使企业做大做强。科技股当中自主技术概念股受外围扰动影响相对较小，具备长线投资机会，可以逢低布局优质科技股，优先关注5G、高铁、新能源、动力电池等优势领域的投资机会。

　　(二)大消费板块有望提前预热

　　近期伊利、泸州老窖、五粮液等公司发布半年报，业绩受疫情影响较小，带动乳业与白酒概念上扬。大消费板块直接受益于消费内循环驱动，十一假期前有望提前预热，在半年报业绩增速较好背景下，有望继续冲击高点。中长期来看，在消费升级大趋势下，基本面确定性较强的大消费板块有望持续享受估值溢价，建议继续关注板块内优质股票投资机会。

　　(三)低估品种具备补涨潜力

　　从估值方面看，目前板块分化情况较为明显，银行、地产、农林渔牧等行业估值均处于近十年内的较低水平，存在补涨潜力。近期板块轮动频繁，叠加中报业绩基本披露完毕，着重关注低估值板块中具备基本面和资金面支撑的标的。

　　（文章来源：粤开崇利论市）