市场如期反弹 关注“十四五规划”主题

　　 周一，市场如期反弹，两市， 沪深，开盘集体走高。震荡，上证综指收盘上涨0.57%，创业板指数上涨1.42%。沪市成交2692亿，仅比前一天多150亿左右，创业板成交2705亿，成交金额较前一天放大25%。来自盘面，注册制新股、半导体产业链(氮化镓、半导体、芯片、新能源(多晶硅、光伏概念)领涨两市、创业板低价股、科创50成份股也明显受到活跃的资金。

　　 资金，北向， 沪股通净流出26.84亿元，深交所净流出4.6亿元，总净流出31.43亿元，结束了前两天的净流入情况，流出也超过了前两天的总净流入。资金，北向不是纯粹的外资，甚至外资也不全是价值投资的风格，一些热钱还是会做短线交易来制造差价。北向资金市在连续下跌后，于9月10日和11日小幅抄底。昨天大盘一反弹，就开始出现净流出，这是一个非常典型的低吸高抛的操作。总体来说，虽然美股市仍有下行风险，但北向和资金股市仍将重复上涨，抑制市场风险偏好。

　　 至于市场，我们仍然认为不存在系统性风险，短期调整是一个漏洞，对布局来说仍然是一个机会。一方面，8月份的社会融资数据高达3.58万亿元，远远超过市场预期，其中地方政府的专项债券贡献了重要的增长。根据该机构的计算，未来两个月仍将发行8000多亿元地方政府专项债券，高于去年同期的2000亿元，短期内社会融资增速仍处于较高水平。同时，央行通过逆回购等操作，保持了一个合理、充裕的市场。政策不是转，而是更注重“精准定位”。另一方面，目前市场的核心驱动力已经逐渐从原来的流动性驱动转变为盈利(业绩)驱动。根据领先指标社会金融数据，规模以上工业企业利润增长率预计将继续上升。在今年一季度基数效用较低的情况下，明年一季度将出现一批业绩增长70%-80%的公司。

　　 在不存在系统性风险的前提下，调整对布局，来说是一个机遇，我们要珍惜布局在年内“黄金Pit”中的最后一次机会。后面要判断的重点是：哪些板块只是在反弹，哪些板块和个股可以继续创新高，结合第三季度报告预计目前的表现会有所突破或改善，行业景气度可以持续到明年，可以关注有利于经济复苏的顺周期方向(金融、周期)。科技重点在消费电子(主要是苹果-产业连锁)、新能源汽车等。在主题上，可以围绕“十四五”探索子行业的交易机会，重点观察哪些行业新写入五年计划，地位更高，目标更高。事实上，半导体和新能源光伏概念等。)，这几天表现强劲，跟十四五的主题有关。