国盛策略张启尧：跨年行情 继续前行

　　回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。11月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情，且级别或大超预期。

　　展望：跨年行情继续，建议积极参与

　　1、跨年行情已经开启。10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中，我们在11月月报明确强调跨年行情即将开启。此后市场全线上涨风险偏好回暖，月报重点推荐的新能源、家电、汽车、有色等行业板块也均取得显着的超额收益。

　　2、后续，继续看好跨年行情，风格上相对均衡，各板块均有机会，建议积极把握。当前支撑我们跨年行情判断的逻辑仍然成立：

　　海外方面，拜登基本确认当选，以及RCEP正式签署，有望提振市场风险偏好并进一步强化全球经济复苏预期。首先，拜登基本确认当选，已带动美股市场大涨、全球风险偏好提升，对国内风险偏好也有拉动。与此同时，海外风险偏好回升之下，外资也在大幅回流，11月至今已流入超360亿。其次，RCEP正式签署，将为中国以及全球经济复苏和未来增长续添动能，并对跨境贸易、国内优势制造业、中游原材料等相关行业形成直接利好。此外，尽管近期美欧疫情反弹、封城重启，再度引发市场对于全球经济由复苏重回衰退、各类资产劣化的担忧。但我们一直强调，极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。后续，若经济再度承压，全球宽松将维持甚至强化，也对国内流动性环境也有支撑。

　　国内方面，当前经济复苏仍在持续。至少到明年一季度，经济仍将延续复苏但不会过热，货币政策也将维持中性偏松而不会系统性收紧。5月以来，国内经济持续复苏。10月规上工业增速维持6.9%，较去年同期高2.2%；社消增速4.3%，较上月加快1%。其中，餐饮消费增速也终于由降转增；社融增量1.42万亿元，较上年同期增5493亿元，社融存量同比13.7%，继续维持高增。往后看，至少到明年一季度，国内经济仍将延续复苏。但在内外部的不确定性之下，国内经济仍面临较大压力。因此，央行货币政策基调在中长期内将维持中性偏松。

　　与此同时，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。

　　因此，继续看好当前至明年一季度的跨年行情，并且这波行情并非单边行情。我们认为，在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，周期、消费、科技等板块均有机会，市场有望共振向上，行情也将大超预期，建议积极参与。

　　投资策略：关注“十四五”规划相关投资机会

　　——关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。

　　——景气角度：关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。

　　风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。

　　（文章来源：东方财富研究中心）