传媒行业2021年投资策略报告：行业业绩有所回升 关注两大主线

　　 组织：渤海证券

　　投资要点：

　　2020 年文化传媒行业的整体业绩仍处于底部回升阶段

　　 首先，从经营情况来看，通过分析2020年第三季度文化传媒行业的表现，我们认为文化传媒行业整体基本面表现仍处于底部回升阶段，但各子行业和个股的表现分化也很明显，需要明确界定和判断板块和个股的后续操作。结合总结结果，我们认为，2021年，营销和媒体两个子行业具有相对较强的稳健增长能力。

　　估值在中长期有提升空间

　　 截至2020年11月底，文化传媒工业TTM约为25.82倍，比沪深300高出约175.19%。绝对估值和估值溢价率下降。通过对行业基本面和市场情绪的分析，我们认为，虽然行业内部分子行业的基本面在短期内受到疫情影响，但行业整体需求在长期内仍有上升趋势，因此龙头股相对估值仍有提升空间。因此，建议投资者关注业绩增长优异的龙头股票估值修复市场，选择中长期具有可持续竞争优势的龙头公司。

　　建议关注业绩稳健增长 体育大赛两大投资主线

　　 具体投资策略方面，我们建议2021年可以继续关注估值有一定优势、整体表现良好的游戏板块龙头；除此之外，业绩增长的主线也可以关注：(1)在行业繁荣中持续崛起并受益于新媒体营销增量贡献的营销行业领军企业，(2)业绩增长保持稳定且估值相对较低的出版领军企业。预计21年上半年业绩提升和确定性明显；题材方面，建议关注21年来得益于体育赛事密集举办的体育产业，龙头企业。综上，我们继续保持媒体行业的“乐观”投资评级，推荐分众传媒(002027)、昆仑万维(300418)、【中国出版(601949)、股吧】(601949)、中体产业(600158)、光线传媒(300251)。

　　风险提示

　　 宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业运营数据达不到预期；公司业绩达不到预期，疫情控制流程低于预期。