12月美联储议息会议点评：虽未实质调整QE规模和期限 但增加购债指引

　　 北京时间12月17日凌晨，美联储宣布了12月利率会议的结果。关于利率工具，将基准利率保持在0-0.25%不变的决议得到所有成员的一致同意。美联储继续重申，它将利用一切手段支持经济，并在这一困难时期实现最大限度就业和价格稳定的双重目标。美联储FOMC表示，超额准备金率(IOER)将保持在0.1%不变，贴现率将保持在0.25%不变。在资产购买方面，美联储决定继续以每月不低于800 美元的利率购买政府债券，以每月不低于400亿美元的利率购买住房抵押贷款证券，并“根据需要”购买CMBS债券，并继续进行定期和隔夜回购协议。在经济预期方面，美联储重申“需求疲软和油价早期下跌抑制了通胀”，“经济发展的道路在很大程度上取决于新冠肺炎疫情的进展”，并基本上扩展了11月利率会议的表述。

　　美国近期基本面：疫情方面，新增确诊病例多，说明美国疫情仍在蔓延，疫情形势依然严峻。从疫苗研发的进展来看，最近有很多关于疫苗的乐观消息，疫苗研发的进展可能会给疫情防控带来希望。在就业方面,疫情加剧，就业放缓。经过11月份的季节性调整后，美国的非农业就业仅增加了245，000人，大大低于市场预期和先前的数值。疲弱的就业数据在一定程度上增强了财政刺激的紧迫性，增加了市场对新一轮刺激的预期。在通胀方面,美国11月份的消费物价指数同比为1.2%，而之前的值为1.2%，略低于9月份的1.4%。然而，目前美国房地产市场表现出色，房价在一定程度上导致了通货膨胀。目前，美国的通胀预期继续上升并迅速上升，或者反映出市场预期国会将在短期内加快财政政策并保持宽松的货币政策基调。消费方面和零售的销售数据显示，9月以来第二波疫情反弹对美国消费需求的影响相对有限，但居民消费信心缺乏明显改善迹象，仍低于疫情前水平。在疫情持续爆发的背景下，就业前景不确定、财政刺激不足等因素可能会继续影响消费者未来的消费意愿。投资方面和美国的新耐用品订单连续6个月环比增长，新耐用品订单同比降幅继续收窄，反映出美国投资逐渐回升。经济景气方面和美国， 11月制造业采购经理人指数略有下降，而非制造业采购经理人指数略低于预期和之前的数值，或者反映出美国非制造业受到9月以来疫情第二次反弹的显著影响。

　　点评:美联储通过增加购债指引，强化后续QE的持续性，虽然并未实质性地调整QE的规模和购买的债券期限，但是能够有效地延长对宽松政策预期，避免出现紧缩的恐慌；与此同时，在疫苗逐渐被批准使用和美联储在本次会议上提高通胀和经济预期的背景下，本次会议在美联储利率上的行动可以使其更加灵活，即QE规模和期限的调整仍在其未来的选择中，美联储倾向于有更多的时间观察经济变化。美联储，美联储肯定QE的积极作用。,的鲍威尔，主席提到，他认为资产负债表的增长已经为经济提供了支持。在后续，美联储如何调整QE可能需要注意两个因素。一个是经济复苏速度和利率上升速度之间的节奏。如果利率上升得更快，但经济仍然需要支撑，美联储可能会含蓄地认为收益率曲线的具体位置受到QE的影响；另一个是财政计划，因为美联储已经成为美国国债的重要净买家，财政赤字货币化是显而易见的。因此，如果随后实施大规模财政刺激，美联储可能还需要增加国债购买规模或调整期限。因此，明年1月争夺乔治亚州的参议员席位将更加重要。后续美联储货币政策的时间表方面，疫情可能仍是关键.美联储声明提到，美国经济的道路将在很大程度上取决于病毒的变化；美联储，总统鲍威尔，提到，美国可能在2021年中期或下半年实现群体免疫。因此，这一时间点可能与美联储当时降低债券购买速度相对应。总的来说，美联储在这次会议上增加了对债务购买的指导，但没有做出任何实质性的举动。在保持灵活性的同时，它延续了之前的宽松政策，避免了市场恐慌。未来经济和利率变化、财政计划和疫情节奏将是影响货币政策的主要因素。

　　美国市场表现: 美联储发布利率决议后，三大股指纷纷下跌。鲍威尔讲话后，美股市短期上涨，美股市当天普遍上涨。道指收盘下跌0.15%，标普500指数收盘上涨0.18%，纳斯达克收盘上涨0.50%；鲍威尔演讲后，10年期美债券收益率出现短期回落；美元指数在短期上涨后迅速回落；利率决议公布后，国际黄金和白银价格双双下跌，鲍威尔演讲后，重拾价格上涨。

　　 (文章来源：明文)