教育股闪崩：高毅或有“浮亏” 高瓴、景林或提前“精准”减仓

　　继中概教育股受“双减”文件影响崩盘之后，7月26日，A股相关教育股也批量闪崩。在这轮教育股的跌停风暴中，一批海内外知名机构投资者或许受到重大影响。据记者统计，诸如高毅冯柳、邱国鹭、睿远傅鹏博等知名人士，之前在教育股操作中表现不同，收益也不同。从机构来说，对于中概教育股，高毅、高瓴、景林等因为不同的增减仓策略，有些避开了此轮教育股暴跌，有些则可能收获浮亏。

　　“双减”文件落地

　　新东方62%、好未来80%业务可能受到影响

　　“双减”文件由此前的“传闻”已经走向落地。7 月 24 日，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(下文简称《意见》)印发，“双减”文件正式落地。整体来看，《意见》主要从培训机构数量、培训时间、培训价格的限制和禁止资本化运作等方面做出了严格规定。

　　受此影响，A股相关教育公司股价周一开盘出现重挫，如豆神教育一字跌停，当日下跌20%、全通教育下跌15%、方直科技下跌15%、【科德教育(300192)、股吧】下跌12%等。

　　附图 7月26日教育股股价表现(部分)

　　　　上周五，相关中概教育股同样因为“双减”消息大幅重挫。如好未来、高途集团、新东方等单日跌幅均超过50%，股价单日出现“腰斩”。

　　附表美股中概教育股7月23日当天以及年内表现(部分)

　　 　　晨星(Morningstar)高级股票分析师蔡珍妮(Jenny Tsai)表示：“我们正在审查好未来和新东方教育的覆盖面。我们认为，一些措施将影响商业模式，推动线下教育的利用率下降。我们的目标是在8月6日之前检查这些发展对我们现金流预测的影响，并修订我们的估值。政府计划的最大影响将是课外辅导行业，考虑到该行业如此高水平的紧缩政策是市场没有预料到的。”

　　其还指出，“新东方和好未来都需要调整他们的K-12教育业务，并可能在长期内剥离非营利性的义务教育业务，同时保留高中和其他业务，如海外考试备考、成人英语和通用英语。与此同时，我们希望两家供应商都投资于非学术性的辅导，如艺术、计算机编码、体育、音乐和其他课外项目，以保持他们的上市公司维持上市地位。”

　　“考虑到新东方提供其他海外备考服务，并有其他非强制性的学术业务，我们认为新东方相比好未来的影响要小一些，大约62%的业务可能受到影响，而好未来可能有80%的业务受到影响。我们认为，与新东方相比，好未来可能会受到更大的冲击。”

　　冯柳、傅鹏博、邱国鹭等

　　投资教育股“收益差”巨大

　　受益于疫情，去年在线教育相关公司市值显着增长并受到相关机构追捧。如高毅冯柳与邱国鹭、睿远傅鹏博等基金经理在此前均增加了对相关教育股的配置，但随着疫情消退，相关教育股股价出现了“过山车”走势，基金经理的态度也出现了分歧。

　　如睿远傅鹏博、高毅邱国鹭仍共同持仓豆神教育。7月25日晚间，豆神教育回应该政策的影响时表示，“双减”政策将对公司营收、利润产生重大不利影响。7月26日，豆神教育直接一字跌停，跌幅达20%。

　　一季度持仓显示，由傅鹏博参与管理的睿远成长价值持仓豆神教育2188.69万股股份，位居第四大流通股股东。查询历史持仓显示，睿远成长价值曾在2020年中报即新进豆神教育前十大流通股股东，当时持仓990.93万股，持仓市值1.94亿元，2020三季报加仓增加1560.22万股至2551.15万股，持仓市值一度高达4.70亿元。但自2020年7月高点后，豆神教育股价持续下跌。今年一季度，傅鹏博减仓豆神教育529.46万股至2188.69万股，持股数量同样超过2000万股，但持仓市值却缩水至1.49亿元。

　　无独有偶，高毅邱国鹭的金太阳高毅国鹭1号崇远基金在今年一季度新进豆神教育前十大流通股股东，持仓843.22万股，持仓市值为0.57亿元。

　　值得一的是，自今年二季度以来，豆神教育累计下跌40%，2021年内累计跌幅则达到了近60%，相较于去年2020年7月高点，区间累计跌幅则超过了80%。若傅鹏博、邱国鹭二季度以来未对豆神教育进行调仓，将出现较大浮亏。

　　高毅冯柳则对相关教育股——科德教育进行了前瞻性的减仓，或规避了此后的大幅调整。据股东持仓数据显示，曾在2020三季度，冯柳新进成为科德教育前十大流通股股东，持仓600.00万股，持仓市值1.15亿元，2020年四季度末持仓600.00万股不变，持仓市值缩水至0.90亿元。科德教育四季度下跌20%。今年一季度，冯柳掌管的高毅邻山1号远望基金退出了科德教育的前十大流通股股东。二季度至今，科德教育股价累计下跌了40%。值得一提的是，自去年8月高点至今，科德教育股价已累计下跌70%。

　　高毅在中概教育股上或有“浮亏”

　　高瓴、景林或“精准减仓”

　　在中概教育股同样出现剧烈调整背后，相关机构也做出了不同动作。如在美股持仓中，高毅对相关教育公司给予增持；高瓴、景林等机构则在做“减法”，对多只中概教育股已提前给予清仓操作。

　　高毅一季度继续大幅增仓好未来。据美股持仓显示，高毅2021年一季度增仓好未来42.40万股，持股由26.7万股增至69.1万股，增幅达158%，持仓市值增至3723.10万美元，截至一季度末，为高毅美股第五大重仓股。

　　查询历史持仓数据来看，高毅曾在2019Q4建仓好未来，当时持仓仅11万股，之后持续增仓，2020Q1增仓166.60%、2020Q4增仓82.94%。可见，高毅对于好未来的青睐。值得一提的是，截至上周五收盘，好未来股价二季度以来累计跌幅已达90%。

　　高毅对于另一只教育股新东方，也给予持续加仓、长期持股。截至2021年一季度显示，高毅美股持仓中，持仓新东方16.3万股，持仓市值为229.00万美元，查询历史持仓显示，高毅曾在2019Q4建仓新东方，并于2020Q1、2020Q2分别加仓113.10%、243.42%。2020四季度~2021年季度，持仓未变。但二季度至今，新东方同样出现了8成以上的跌幅。

　　教育股同样是高瓴的重仓布局领域，据13F文件显示。2021年一季度，高瓴清仓了一起教育、好未来两只教育股。

　　查询历史持仓显示，高瓴曾在2018Q4建仓好未来，并于2019Q1、2019Q3给予加仓；2019Q4至今整体减仓，其中，在2020Q1、2020Q3减仓幅度较高，分别达到了34.54%、47.90%。值得一提的是，2019~2021年1月底，好未来在此期间累计涨幅近2倍。而在2021年一季度清仓至今，好未来股价持续调整，区间跌幅达到了90%

　　同样，高瓴在一季度还清仓了一起教育。查询历史持仓显示，高瓴曾在2020Q4建仓一起教育，持仓460万股，今年一季度悉数清仓。二季度以来，一起教育累计跌幅也达到了80%。可见，对于这两只个股，高瓴可谓巧妙“逃顶”。

　　景林也在此前清仓多只教育股。如2020年四季度，分别清仓了朴新教育、新东方。查询历史持仓显示，景林曾在2019Q2建仓朴新教育，2020Q3减仓49.34%，2020Q4直接清仓。

　　2020年四季度，景林同样清仓了新东方。查询历史持仓显示，景林曾在2016Q3建仓新东方(新)，之后保持持股；大规模减仓发生在2019Q2之后，2019Q2、2019Q3分别减仓19.83%、35.78%，2020Q3进一步减仓85.20%，2020Q4清仓。值得一提的是，2019~2021年，新东方股价大幅上涨，景林对于新东方的操作，多为逢高减持，盈利出货。