成长主线回归 煤炭、旅游、钢铁上半年业绩亮丽

　　A股上半年业绩延续回升态势，行业间仍有分化。从近期市场来看，部分前期强势板块出现明显回调，资金调仓换股动作明显加快。

　　随着中报披露完毕，成长成为业内关注的焦点，部分高增长行业出现超额受益。有分析指出，成长性一直是炒作主线，在强势股退潮背景下，资金有望加速流入绩优行业中，建议关注净利润增速靠前的煤炭、旅游、钢铁等行业。

　　煤炭

　　淡季或将不淡

　　近期煤炭开采概念走强，虽然波动有所加剧，但整体趋势保持良好。从业绩角度来看，板块上半年表现抢眼，业绩实现翻番增长。开源证券分析师张绪成指出，近期基本面主要支撑在于产业链低库存压力，以及安检再度收紧产地供应。对于后市我们认为，需求方面，尽管九月淡季来临，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但集中补库或将提供下一阶段需求支撑。本轮旺季阶段电厂由于煤价偏高被迫保持低库存运行，或将利用9-10月淡季进行集中补库，同时北方冬储也即将开启，另外工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性。

　　华西证券分析师洪奕昕表示，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，短期动力煤价仍将处于高位区间。同时，电厂在未来煤矿增产预期下，预计放缓旺季的采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而判断动力煤即将到来的淡季或将不淡。

　　煤企上半年业绩普遍同比大增，且二季度业绩环比改善，下半年考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善。张绪成表示，当前市场仍未准确定价，煤炭开采概念低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。高分红受益标的中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的【山煤国际(600546)、股吧】、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的兖州煤业、神火股份等。

　　潜力股精选

　　中国神华(601088)长期投资价值凸显

　　公司2021年上半年预计实现归母净利润260亿元，同比增长26%。据此测算，二季度实现归母净利润约144亿元，环比增长23.9%。公司二季度业绩超预期，主要受益于煤炭业务量价齐升，同时运输、煤化工业务对业绩增长均有贡献。开源证券分析师张绪成指出，考虑到产地及进口端增量释放有限，预计下半年供给偏紧运行，对煤价形成较强支撑。同时，政策保供力度加大对于龙头煤企产量形成保障。看好公司在量价支撑下的全年业绩表现。基于稳中有增业绩预期，公司持续稳定的高分红也进一步凸显龙头煤企的长期投资价值。

　　平煤股份(601666)业绩或进一步增厚

　　公司“精煤战略”实施效果显着，上半年吨煤盈利能力持续提升。当前澳煤进口依然受限短期难以放开，蒙煤进口受疫情影响通关依然不畅，国内第一大炼焦煤供应省区-山西的焦煤矿受安全环保检查影响开工不及预期，短期炼焦煤供给受限。而公司是国内优质低硫主焦煤第一大生产商和供应商，兼具地缘优势，在当前炼焦煤供给受限、资源稀缺下，公司煤种煤质稀缺性更为凸显。信达证券分析师左前明指出，上半年影响公司生产因素基本已经消除，三季度以来生产边际好转，产量有望逐步提升。与此同时，三季度公司炼焦煤售价上涨180元/吨，或进一步增厚公司业绩。

　　盘江股份(600395)公司具备成长空间

　　公司二季度煤炭商品煤产量250万吨，环比增长5.76%，吨煤销售价格691元，环比上涨6.38%，吨煤毛利238元/吨，环比上涨20.44%。以下半年价格维持7-8月份均价计算，焦煤涨价有望为公司新增每股收益约0.20-0.30元，下半年业绩环比有望提升70%左右。华金证券分析师杨立宏指出，公司老矿技改、并购资产带来产能扩张，截止2021年中期，公司核定产能1860万吨，较2020年底新增500万吨，此外，在建项目全部投产后公司煤炭产能达到2370万吨，后期仍有发耳二矿二期、马依东等项目规划待建，是少数有成长空间的煤炭公司之一。

　　【山西焦煤(000983)、股吧】(000983)外延增长被看好

　　公司拟以发行股份与现金支付结合方式收购华晋焦煤51%股份与明珠煤业49%股份。此次资产注入是山西国改深化背景下加速推进的关键一步，顺应了省内煤企集团整体上市的政策方向，公司将充分受益增长。开源证券分析师张绪成指出，华晋焦煤煤炭资源丰富。可采储量13.94亿吨，主要分布于河东煤田的离柳矿区(主焦煤)和乡宁矿区(瘦煤)。收购完成后归属山西焦煤权益产能为576万吨。公司核定/权益产能将分别增长33%/17%，进一步巩固焦煤龙头实力。资产盈利性强，有望增厚公司业绩。整体来看，未来资产注入仍有空间，看好公司外延增长。

　　旅游酒店

　　市场需求持续恢复

　　2021年上半年国内旅游总人次18.71亿，比上年同期增长100.8%，恢复到2019年同期的60.9%。整体来看，上半年我国旅游业呈现积极恢复态势。虽然三季度行业受疫情影响或将承压，但市场中长期复苏趋势不改。随着上半年市场的好转，旅游酒店板块迅速恢复。据统计，行业中有近八成个股上半年业绩实现正增长，其中近半公司业绩出现翻番。

　　从去年疫情防控经验来看，区域疫情有望在一个月左右得到明显控制，对全国旅游市场影响可控。山西证券分析师张晓霖指出，目前疫苗接种突破10亿剂次，接种进程不断加快，每亿剂次间隔时间持续缩短。下半年国内旅游市场将继续走出U型曲线持续向上，酒店、餐饮等旅游相关也在消费回流、消费习惯变迁作用下持续向好。

　　万联证分析师陈雯指出，疫苗接种率日益提高，加之人民防疫意识增强，有望及时控制疫情，迎接下半年中秋国庆等旅游旺季的到来。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

　　东方证券分析师谢宁铃表示坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善，看长仍具备较强外延拓张成长逻辑，继续推荐受益旺季旅游行情的景区公司宋城演艺、中青旅、【天目湖(603136)、股吧】，及酒店龙头锦江酒店、首旅酒店等。

　　潜力股精选

　　宋城演艺(300144) 开启第二增长曲线

　　公司以小投入，高盈利的“主题公园+旅游演艺”全产业链模式成为国内旅游演艺绝对龙头。公司商业模式优良反复验证，后续有望聚焦演艺主业谋发展。疫情下，公司逆势加大投入，存量项目丰富、探索演艺集群新模式及组织人才优化三大转型，全面孵化新成长。国信证券指出，国内游复苏下，公司存量恢复和新项目潜力有望逐步释放；二看从1到4到N，预计公司全国总布点有望上看18-20个项目空间；三看演艺王国新模式探索，在对上海、珠海项目详细测算基础上，对标国外百老汇、法国狂人国等，我们预计未来5-10年，“演艺王国”城市演艺模式将开启公司第二增长曲线。

　　【中青旅(600138)、股吧】(600138)积极转型升级

　　公司资产价值显着，拥有乌镇、古北水镇等核心景区资源；“4+ 3”业务架构，有望实现产业融合和多业务协同发展。招商证券指出，长期来看，乌镇的增长更多来源于客单价的提升。乌镇客单价从2015年的143元一路提升至2019年的191元，年均复合增长8%，而会展游客人均消费普遍在1000元，为公司长期增长提供支撑。目前公司旗下乌镇景区致力于打造会展小镇，积极转型升级，提升单客价值；古北水镇交通改善，并从区域性景区逐步向全国性景区转型，战投项目濮院定位商业水乡，2021年推出有望与乌镇形成联动，建议关注。

　　天目湖(603136)将实现持续增长

　　公司上半年实现扭亏，拆分看，公司上半年业绩呈逐季加速趋势，一季度业绩恢复至2019年同期的90%，至二季度业绩已较2019年同期实现较快增长。公司疫后顺应移动互联网思维，结合抖音等线上渠道，加强产品策划及宣传推广，并通过单体流量产品引导一站式目的地业务协同，有效降低获客成本。国联证券分析师顾熹闽指出，中长期看，公司一站式旅游休闲目的地的商业模式+运营能力已得到市场验证，未来凭借民营景区公司灵活的体制机制，以及管理团队对景区投资建设和运营的丰富经验，有望通过内生、外延等方式实现持续增长。

　　首旅酒店(600258)盈利质量提高

　　公司实现对如家的私有化后，公司规模大幅扩张，一跃成为行业前三。如家作为主打产品构成公司业务的核心，凭借强大的品牌效应持续加盟扩张，向公司输送稳定的业绩。东方财富证券指出，公司目前直营占比较高，但在不断向加盟模式转型，后续仍将延续轻资产扩张策略。轻资产模式凭借更高的利润率和更加平滑的业绩，有望提高公司整体的盈利质量。长期来看，公司坚持中高端结构转型战略，以轻资产模式加速扩张，同时加强自有渠道会员体系建设，持续优化产品结构，进一步降本提效。短期来看，疫情后酒店行业逐步恢复，且北京环球影城开业和2022年北京冬奥会均有望带动公司业绩上涨。

　　钢铁

　　业绩超市场预期

　　2021年上半年钢铁行业上市公司合计实现营业收入11846亿元，同比增长54%，归母净利规模为754亿元，同比增长226%。申港证券分析师曹旭特指出，近期粗钢产量持续回落，弱需求影响下钢材价格保持相对平稳，同时铁矿价格持续下挫，推动钢厂利润再度回升；判断铁矿受粗钢限产及“碳达峰、碳中和”政策影响长期处于偏弱状态，后续钢材供应受限，同时需求将随着投资端温和增长，吨钢利润有望长期维持高位

　　钢铁股业绩普遍超市场预期，大面积上调钢企盈利预测，主流公司全年市盈率仅为3-5倍，修复空间较大。东吴证券分析师杨件指出，短期高频数据，成交量、出货量等均显着回升，显示需求旺季来临，虽库存降幅一般，可能与部分钢厂基于短期高利润而推迟限产有关，不影响总量控制；基于制造业复苏、海运集装上行、能源管道上行，以及国内对基建、地产政策放松，维持总需求看平甚至微升观点。

　　整体来看，在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。杨件表示看好低估值板材、优质长材及部分特钢，建议投资者关注宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份、太钢不锈。

　　潜力股精选

　　宝钢股份(600019)有望赢得竞争先机

　　公司上半年实现归母净利润150.79亿元，同比增长276.74%，其中二季度实现归母净润利97.20亿元，同比增长294.82%，环比增长81.38%，实现业绩超预期。平安证券分析师李军指出，公司作为上市钢企龙头，综合竞争力十分突出。短期来看，公司东山基地三高炉系统项目下半年有望投产带来增量，同时为满足新能源车驱动电机等增量需求，开始新建高牌号无取向硅钢产线，未来三年公司优势产品产销量有望持续放量；中长期来看，公司提前布局低碳冶金前沿技术，在“双碳”目标倒逼行业加快绿色转型发展的背景下，公司有望赢得竞争先机。

　　马钢股份(600808)环比增速领先

　　公司二季度归母净利润31.3亿元，超出市场期。二季度净利润环比一季度增长超过100%，是主流钢铁公司中最高的。公司二季度单季度年化市盈率仅为3.2倍，是钢铁股中最低。东吴证券分析师杨件指出，上半年公司上下聚焦精益高效，经营业绩创新高，在宝武系内站稳第一方阵。集团生产生铁941万吨、粗钢1121万吨、钢材1075万吨，同比分别增加 1.62% 、 9.90% 、11.05%。公司新品开发量效突破，能源用钢进入国内第一梯队，风电用钢累计销售9.87万吨；硅钢品种结构调整效果显着，W400以上高牌号硅钢新产品，产销量达到5.87万吨。

　　新钢股份(600782)盈利能力提升

　　公司早前公告拟分拆新华金属至上交所上市，分拆后公司仍将维持对新华金属的控股权。我们认为此次拆分不会影响公司其他业务板块的持续盈利，将实现“共赢”，有利于公司和新华金属更好聚焦各自主业，提升公司整体盈利能力。国泰君安证券指出，公司正在加快构建“双主业+多主业”发展格局，延伸加工、贸易物流、资源开发利用等业务逐渐成为公司发展新动能。我们认为公司在坚持稳主业的同时推动非钢业务多点开花，有利于充分发挥钢铁产业集群效应，提升公司整体抗风险能力。在碳中和背景下行业供给偏紧，公司下游需求偏强，公司业绩有望持续增长。

　　广大特材(688186)业绩快速释放

　　公司2019年开始投入风电铸件产线，2020年底公司已经形成11.8万吨铸件、3.5万吨精加工产能。行业对比来看，公司产能已处于风电铸件产业第一梯队，公司已从特钢材料供应商，转变为风电零部件的核心供应商。国泰君安证券指出，公司2020年获得明阳智能6.9亿订单，订单产品以5MW以上为主，且后续小兆瓦订单也将逐渐敲定。明阳智能是风电行业核心整机供应商，公司产品获得明阳智能认可后，公司下游客户的拓展将更加顺利，公司将迎来快速发展。我们预期公司订单在2021年集中交付，公司业绩也将在2021年快速释放。