晨会精华：短线蓄势不改中长期震荡盘升走势 行业配置攻守并重

　　回顾周四A股行情，沪深两市呈现震荡上涨格局。沪指低开后维持震荡偏强态势，临近尾盘，沪指再度拉升，向3700点整数关口进攻，走出漂亮的翘尾行情；而创业板今天高开低走，尾盘再度拉升，呈现V型格局。从盘面上来看，周期股强势表现，带领指数强势上行，而其他板块表现不一，市场分化中结构性行情明显。

　　正如东吴证券所述，周四市场延续攀升态势，特别是中证500与上证综指，保持强势的上攻势头，短期来看，沪指逼近3700点整数关口及2月份的年内高点，后市需关注权重的动向，特别是大金融与中字头，而代表成长方向的创业板指，半年线有强支撑，短期或迎来反弹走势。

　　东吴证券进一步分析，当前市场流动性较为充裕，市场不存在系统性风险，但盘面热点板块持续轮动，参与的难度有所增大，建议稳健型投资者留意指数突破攻关前低估值蓝筹的躁动机会，而激进型投资者不妨多关注高景气板块，逢低吸纳，持仓上尽量做到均衡配置。

　　就后市而言，中原证券表示，两市成交量已经连续37个交易日维持在1万亿元上方，周期行业、核心资产以及大金融等大市值板块轮番领涨，场外资金有序进场做多的特征较为显着。沪指近期挑战年内新高的可能性在加大，建议密切关注政策面以及资金面的变化情况。

　　另外，方正证券研究认为，由于价跌量增的量价关系，短线大盘盘中还有回调压力，以盘中震荡的方式横盘整理，如我们所预期的那样，将在年内高点3731点下方蓄势运行，只有充分蓄势，大盘还会有效突破3731点，短线蓄势不改中长期震荡盘升走势。操作上，逢低关注金融、“中”字头、“碳中和”概念、电力、军工、高端制造、环保及股价处于底部二线蓝筹股，回避近一段时期涨幅过高股及高估值股，对于白酒、医药等传统消费股继续观望。

　　宏观方面，华创证券指出，8月通胀超预期上行，上游和中游涨价仍在传导，但疫情反弹对终端需求的影响显现，下游价格走弱较快，CPI非食品项和核心CPI表现偏弱，PPI-CPI剪刀差再创新高。后续来看，(1)CPI:临时性因素对食品项的支撑或逐步消退，季节性因素作用下，短期CPI或企稳回升，但在终端需求偏弱影响下，全年高点或不及2%。(2)PPI:短期供给端的政策约束放松预期或难兑现，叠加“金九银十”的传统旺季补库需求临近，上游涨价韧性或仍维持，PPI年内面临“再次冲高”风险；原材料价格高企，终端需求回落压力边际加大，下游行业或受到两侧挤压，前期政策关注的成本上行矛盾仍在持续积累中；关注限产政策对生产的扰动和对价格的支撑和终端需求走弱的态势，以及政策的应对。

　　在操作策略上，西南证券提到，重点推荐资源(有色和黑色)、军工、新能源车、航运后周期板块：1)军工作为硬科技，高景气度在不断得到验证，当前军工调整反而是配置窗口期。2)新能源汽车行业发展已经进入非线性加速发展时期，渗透率加速提升，下游销量的增长带动了上游以及中游产业链的需求快速爆发。3)上游资源类供需错配的态势有望延续，“双碳”+疫情背景下，供给端扩产仍然受限，经济复苏+能源转型，下游需求旺盛，供需错配下资源板块继续迎来长景气周期。4)全球船舶制造行业迎来新一轮上行周期，量价齐升景气度高。

　　国金证券表示，行业配置攻守并重。进攻端：中游资本品、基础化工等板块。防守端：低估值建筑、高分红电力等行业。1)进攻方面：①中游资本品：设备制造等。受益于资本开支扩张带来行业景气上行；②具备性价比的高景气板块：基础化工等。行业整体业绩高增长同时具备确定性和持续性。2)防守方面：①低估值：建筑等。估值修复叠加订单增长预期；②业绩和分红稳定：电力等。低估值高分红的防守板块。

　　太平洋证券指出，综合行业景气度、风格驱动力及透支久期等角度判断，建议超配三大方向：(1)成长属性的周期：稀有金属、军工和风电等，可类比2005~2007年的“钢铁”，及2009~2011年的“水泥”。

　　(2)工业母机尤其是上游周期的设备商，将受益于Capex扩张的“后周期时代”。

　　(3)券商：下半年流动性有望二次释放，叠加“北交所”成立，将不仅提高了券商投行业务机会；同时，考虑到向市场注入新的活力，亦将利好券商经纪、两融、资管、自营、代销及子公司基金业务。其中，随着财富管理占券商收入比重上升，未来基金投资的市占率提升逻辑将成为券商配置的长线逻辑，有助于提升券商ROE水平。另外，考虑到估值或基本面偏弱的光伏、电子，我们给与次选建议。