全行业景气梳理与展望

　　上游资源——供需错配支撑景气，继续关注煤炭和有色金属。油价震荡走高改善石油石化业绩，供需错配支撑商品价格高位运行，上游资源业绩高增，往后看，煤炭库存低位补库支撑需求，紧供给难以缓解；电解铝供需矛盾或将催化社会库存进一步下行；以锂为代表的稀有金属需求持续增长与中短期供给无新增放量之间矛盾难以缓和。

　　中游材料——钢价继续看好，化工细分品种延续高增。紧供给推动钢价大幅上涨，基础化工多个细分品种均取得较大程度的盈利提升。往后看，压产政策仍稳步推进收紧供给，钢铁行业盈利无虞；氟、磷化工持续受下游新能源高景气拉动，此外建议关注钛白粉、纯碱、农化；玻纤价格有望延续高位，水泥关注稳增长预期、逆周期调节背景下的基建拉动。

　　中游制造——新能车产业链高景气延续，硅料价格维持强势。电力设备及新能源各细分板块受益于绿色发展的经济与政策导向，均处于较高的景气度水平，往后看，新能源汽车销量保持高增速，渗透率持续提升，新能车产业链将延续高景气，负极、电解液等中游领域龙头企业业绩保持高成长性；光伏方面，硅料供给持续紧张，价格有望维持强势。

　　可选消费——汽车行业下游需求继续高涨。购车需求旺盛继续支撑汽车业绩，但原材料价格上涨与缺芯问题限制景气提升，往后看，疫情反复可能继续扰动芯片供给，但下游需求继续高涨，汽车行业业绩有望稳步提升。

　　必需消费——白酒行业“泡沫”逐渐出清。白酒行业整体呈量价齐升局面，医药中报业绩保持高速增长但政策不确定性增加。往后看，白酒“泡沫”逐渐出清，茅五泸作为基本盘进入价值布局区间，次高端有望延续高增长。

　　其他服务业——集运仍处高景气，需求旺盛，运价高位。电价上扬支撑电力行业业绩，海运高景气有力提振航运港口业绩，公路铁路、物流与航空机场仍在修复途中，往后看，集运仍处于高景气，需求旺盛，运价高位。

　　TMT——半导体受历史性景气与国产替代双轮驱动。半导体全产业链保持高景气，晶圆、设备厂商在手订单饱满，材料厂商客户扩张迅速，往后看，历史性景气与国产替代有望继续驱动半导体行业业绩高增，国内核心设备、材料厂商有望加速成长，晶圆扩产、尺寸升级有望推动材料价量齐升。

　　金融——低估值构建银行安全边际，交投活跃提振券商景气。资产质量稳步改善支撑银行业绩，交投活跃、财富管理业务新增长点提振券商景气，往后看，银行板块估值处于历史底部，下跌空间有限，证券继续受基本面支撑、市场环境改善、长期财富管理逻辑及政策利好催化。