互联网传媒周报：从英伟达看元宇宙+互联互通

　　本期投资提示：

　　元宇宙主题投资持续驱动A 股传媒行情，港股互联网反弹。近五个交易日，SW 传媒(+2.95%)，跑赢沪深300(+0.95%)，和创业板指(+2.31%)，中文在线、宝通科技、【风语筑(603466)、股吧】、视觉中国领涨，恒指(+1.84%)，恒生科技(+4.6%)，祖龙娱乐、心动公司、哔哩哔哩、网易领涨，港股通权重股快手(+4.99%)、美团(+4.7%)、腾讯控股(+3.8%)。

　　专题一：从英伟达GTC 和Roblox 三季度报看海外元宇宙进展。11 月9 日，英伟达GTC大会上，英伟达发布Omniverse 新功能及底层技术更新，其中涵盖机器学习、图形处理、语音及自然语言处理，核心在基础技术层面持续迭代，持续推进公司战略，构筑可适配于AI 的数字孪生世界的底层平台，促进元宇宙软件底层生态持续完善。

　　专题二：抖音微信互相开放，互联互通迈出重要一步。抖音收到来自腾讯创作服务平台申请，希望影视综二创接入抖音开放平台，互联互通又迈出重要一步。此举有利于腾讯创作者生态丰富，短视频二创内容版权问题也有望解决，对创作者更增加分销渠道，获得更多流量。互联互通有望提升互联网竞争效率，但具体需待细则明确。开放程度不同对不同平台影响有差异。整体上，短视频、电商竞争流量入口机会均等，竞争重心转向供应商运营、算法，甚至电商的履约重资产投入，跳转至小程序或App 决定强化或削弱微信流量中心地位。拆墙对此前在微信流量外的阿里系、字节系均有不同程度流量增量，但我们认为阿里或考虑支付份额流失、字节考虑时长和用户心智等或仅在微信开放部分功能。除开放形式外，微信导流成交、广告曝光等是否收费，在微信体系内交易数据如何共享等仍是重要但未明确的问题。

　　腾讯控股：3Q21 业绩低点已有预期。游戏业务：21Q3 端游略超预期，海外保持高增；21Q4 有一定改善预期，《英雄联盟手游》10 月上线，预计《DNF 手游》明年上线，海外亦有丰富的潜在产品储备。广告业务：消费需求疲软+政策监管对部分领域的限制，预计广告业务低迷态势或延续到1H22，中期期待视频号广告变现带来新增量。金融科技与企业服务：21Q3 增长稳健；互联互通利好腾讯支付交易规模提升，其他金融服务需跟踪政策变化；云业务持续加大投入。预计21-22 年增速为7.4%/14%。

　　泡泡玛特：双十一销售额同增60%，高增速与确定性共振。公司今年双十一全网销售额2.7 亿，同比增长60%，连续三年双11 全阶段天猫大玩具类目旗舰店第一名。新品MEGA珍藏系列SPACE MOLLY 小画家以及回归系列受到追捧。下半年开店明显提速，预计全年零售店净增将达到100 家。预计21-23 年利润增速98%/48%/41%。品类拓展、IP 延伸、更多元的变现将驱动业绩和估值进一步抬升。

　　标的：腾讯控股、三七互娱、快手科技、【吉比特(603444)、股吧】、国联股份、视源股份、芒果超媒、分众传媒。

　　风险提示：行业政策监管进一步趋严风险，产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。