化工行业周报:关注磷化工和煤化工投资机会
摘要: Table_Summary磷化工已经回到性价比区间,磷化工经过了3个月的调整,目前已经回到了具备性价比的区间。一方面,化肥在淡季价格依然十分坚挺,2月初,磷酸一铵报价3200元,尿素报价2640元,
Table_Summary 磷化工已经回到性价比区间,磷化工经过了3个月的调整,目前已经回到了具备性价比的区间。一方面,化肥在淡季价格依然十分坚挺,2月初,磷酸一铵报价3200元,尿素报价2640元,我们有望在春耕旺季来临的时候迎来价格再度上行。另一方面,化肥出口禁令带来的国际化肥价格与国内价格形成较大价差,其中氯化钾国内外价差约为100元/吨、尿素国内外价差已升至2500-3000元/吨、磷酸一铵国内外价差约为1500-2000元/吨。
市场预期国家可能在春耕之后放开化肥的出口限制,这将会延长农化的景气持续性。建议大家关注磷化工的公司,湖北宜化、新洋丰、云天化、兴发集团、【云图控股(002539)、股吧】等。
煤化工性价比和增量逻辑双击。春节期间原油价格突破90美金,意味着煤化工的性价比进一步提升;欧洲碳排放价格突破94欧元/吨,意味着双碳主旋律还会延续。节前原料用能不纳入能耗双控指标的政策,对于之前因为能耗双控导致项目无法获批的公司而言是一个松绑,1月底河南省发改委下发文件要求,对于完成省定能耗强度降低目标的不再考核能源消费总量,各地方不得以完成能耗总量控制目标为由限制新建符合要求的项目。结合国家稳经济的需求,我们相信春节后我们会迎来化工建设项目的落地,重点建议关注【宝丰能源(600989)、股吧】和华鲁恒升。
2022年,我们提出新的策略观点“赚贝塔修复的业绩和阿尔法的估值”、“寻找利润修复的贝塔,并且从中寻找α优质标的”,详见我们的年度策略报告。我们建议沿着以下主线寻找贝塔修复:1)海运受损:出口产品在海运复苏后有望迎来业绩回暖;2)原材料下行:原材料受损标的将在库存周期后半段获得原材料下行的收益;3)汽车下游:乘用车和卡客车销量同比下行影响利润的行业,将在2022年迎来环比改善,周期上行;4)疫情好转:受损于疫情影响需求的行业,将在特效药推广、疫情缓解后迎来需求回暖;5)中美缓和:中美关税下调带来出口端的盈利上升;6)CPI上行:从PPI向CPI的传导带来农化等相关行业的投资机会;7)双碳供给收缩:双碳政策带来高能耗产业供给端持续收缩,资源和类资源产品盈利能力长期看好;8)双碳需求拉动:新能源需求持续拉动为相关企业提供了估值的上行空间。
风险提示:安全事故影响开工;技术路线快速迭代;环保政策变化。
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