月观点与市场研判：成长见底

　　主要观点

　　宏观观点：

　　1、稳增长处于早期阶段，但是稳增长的程度不好锚定，短期看稳增长依旧受制于地产企稳。

　　2、美国经济政策转向平衡通胀和经济总量，短期有滞涨风险，但是经济更可能恢复稳定。

　　市场观点：

　　1、成长板块进入战略布局期，短期需要反弹，中期性价比合适，长期受益于经济增速放缓。

　　2、稳增长的锚没有确定性下移之前，看全年消费依旧占优。

　　看好板块：

　　1、看好新能源，汽车智能，半导体材料，军工，煤炭，央企地产物业龙头，食品饮料。

　　2、看好沪深300，港股互联网科技指数，纳斯达克100 指数。

　　市场复盘：本月A 股整体小幅回升，多数指数上涨。指数估值方面，主要指数估值小幅上涨，创业板指微降；科创50 市盈率处于历史最低分位。板块涨多于跌，有色金属、煤炭行业领涨，上涨超10%，家用电器、非银金融行业回调。

　　风格表现：本月中小盘股止跌回升，分别上升3.24%、4.28%，大盘股小幅下跌0.96%。估值方面，本月高中低估值均有所回升。高中低估值板块，本月分别上升2.07%、0.94%、1.61%。

　　短期市场情绪：本月北上资金净流入19.33 亿元。从行业持股数量变化来看，有色金属、银行和交通运输行业持股数量增加较多，计算机、医药生物和汽车行业持股数量下降相对较大。北上资金主要流入行业为：有色金属、银行、公用事业、交通运输和煤炭；主要流出行业为：计算机、食品饮料和医药生物。两融交易金额有所增加，融资市场转为流入。上证50etf 期权隐含波动率下行6.81 个百分点，当前值16.01%；美国标准普尔500 波动率(VIX)指数当前值为27.59，较前值下降0.07。

　　长期市场情绪：市场风险偏好总体保持谨慎，有回暖倾向。沪深300股息-十年国债收益率当前为-0.72%，环比下行0.09 个百分点，位于均值以上，处历史70%分位；A 股隐含股权风险溢价(ERP)当前值2.58%，环比下行0.22 个百分点，位于均值以上，处历史56%分位，较上月有所下降。与上月相比，多数热门板块ERP 环比有所上升。

　　风险提示

　　国内经济下行风险；流动性收紧超预期；疫情反弹超预期；地缘政治风险等。