2022年纺织服饰行业春季投资策略:运动服饰高景气 把握高性价比布局机会
摘要: 运动产业链多赢格局,高景气度自下而上传导,龙头共享成长红利。后疫情时代健康意识与赛事催化,2021年全球运动服饰零售市场规模6662亿美元(+22%),首超女装、跃升第一大服饰消费品类。
运动产业链多赢格局,高景气度自下而上传导,龙头共享成长红利。后疫情时代健康意识与赛事催化,2021年全球运动服饰零售市场规模6662亿美元(+22%),首超女装、跃升第一大服饰消费品类。全球前10大运动品牌公司合计市场份额提升至44.6%(+1.0pct),奠定终端景气向全产业链传导的基础。
四大结构性增长特征,指向高景气赛道最强增长极。1)专业运动热潮孕育新锐,抢占消费者心智。
Lululemon、HOKA ONE ONE品牌成功分羹细分市场份额,从专业聚焦瑜伽、越野跑,到破圈外延大众运动品类,以远高于行业的增速实现壮大。2)运动鞋市场是运动龙头必争之地,最核心的创收业务。
Nike/Adidas/Puma均以鞋业起家,FY2021运动鞋营收占比66%/53%/46%,为第一大业务品类。3)国际品牌在中国市场增长弱,正临国货品牌强有力竞争。3月H&M抵制新疆棉花事件起,Nike/Adidas在大中华区营收增速环比明显转弱,最近季度已呈现同比下滑态势,相较之下欧美市场销售较为强劲。4)DTC转型进程加速, 线上与线下直营成为下阶段渠道发展重点。Nike/Adidas/ 安踏主品牌DTC渠道占比提升至40%/38%/36%,Adidas明确规模至2025年达成50%。
中国市场“国货崛起”趋势更强于“头部集中”,国牌打响虎年开门红。相较于全球市场,中国运动服饰赛道成长性更佳(预计21-26CAGR+12%)、头部集中度更高(CR10=83.5%),未来5年市场规模有望从3718亿元升至6644亿元。21年李宁/安踏/FILA品牌市场份额达7.7%/7.3%/6.9%,在过去1年、5年、10年时间维度均呈提升态势,而21年Nike/Adidas品牌在中国的市场份额分别下滑0.9pct/2.5pct.在经历21年流水爆发之后,安踏/李宁/特步主品牌22年1-2月流水增速超20%/40%/30%,奠定全年增长基调。
投资分析意见:近期新兴市场波动导致龙头股价大幅回落,并非实际基本面发生恶化,重点提示春季迎来运动板块高性价比的布局机会。推荐:1)国货品牌:安踏体育、比音勒芬,建议关注李宁、特步国际;2)运动制造龙头:【华利集团(300979)、股吧】、盛泰集团,建议关注申洲国际、维珍妮、浙江自然;3)零售服务商:建议关注滔搏风险提示:全球疫情形势严峻;原料价格大幅波动;行业竞争加剧;全球贸易不确定性。
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