电子行业一季报：一季度行业估值下修 子板块分化较为明显

　　行业整体：一季度行业估值下修，子板块分化较为明显电子行业一季度估值整体有所下修，主要受消费电子产业调整影响较大，但光伏发电及电动智能汽车领域仍然增长较为稳健，配置性价比愈发凸显。

　　电力电子：“绿色电网”建设为行业带来持续性红利一季度光伏、风电、核电产业均保持稳健较快增长趋势，尤其光伏。受益产业增长的子赛道包括薄膜电容器、并网变压器、光伏玻璃、导电银浆、单晶硅片等。升压并网变压器受益于光伏并网需求迎来市场用量显着增长，薄膜电容同样在光伏逆变器增量需求中享受行业红利，设备元器件产品价格整体呈现稳中趋降之势。辅材方面整体产品价格呈现稳健增长趋势，光伏玻璃景气度甚至吸引消费电子巨头企业转型投资。辅材价格上行使相关企业不仅能受益订单量增长，还可受益利润水平的稳步提升。电力电子赛道在前期积累较大涨幅后出现一定程度的估值回调，而板块业绩稳健增长性相对稳固，且受疫情和通胀影响相对较小，逐渐具备较高的配置性价比。

　　汽车电子：汽车芯片产业亟待升级提速

　　国家规范化引导有利于我国汽车芯片产业更加专业化满足电动智能汽车行业发展的进步需求。国内汽车厂商涉足汽车芯片较少，IDM企业产能难以完全满足行业需求，大陆晶圆代工产线实力相对较为分散，难以集团化大规模承接汽车芯片代工的订单需求，技术、人才、资金等资源利用效率不高。Q1季度新能源车补贴退坡、锂电池及整车涨价、芯片短缺仍然显着等因素共同导致我国新能源汽车一季度产量有所下滑，但充电桩保有量继续稳步增长反映出行业趋势发展的基本面仍然确定性较高，相关电子产品价格一季度整体保持高位向上趋势。此外，骤然爆发的俄乌冲突及美俄制裁为我国半导体高端技术和出货规模自主可控进一步敲响了警钟。

　　消费电子：产业链整体较为承压

　　一季度国内疫情再度蔓延，原本回升的消费电子需求再度被抑制，去年快速新增的产能供给面临库存高企压力，叠加季节性的需求低点影响，一季度消费电子景气度相对较弱，较多产品面临不同程度的价格下行压力，预计二季度疫情影响或仍将持续一定时间。

　　风险提示：疫情蔓延、通胀上行及电车涨价影响超过预期，科技创新不及预期。