股指期权期货早报

　　上个交易日，股市可以说是草木皆兵。早间三大指数集体低开后持续低迷，全天多方几乎没有任何反抗的力量，截至收盘，上证50 收跌2.70%，沪深300 收跌3.09%，中证500 收跌3.12%。我们认为昨天盘面的几大做空因素：1. 周末消息面并未出现能直接落地的利好，反观海外的风险却大有卷土重来之势。一边，乌克兰正式确立了加入北约的目标，俄乌之间的摩擦再度升级，不排除进一步军事冲突的可能性。另一边，市场对美联储激进加息的预期不断加码，而俄乌关系的恶化将进一步延后通胀见顶的时间，流动性收紧背景下，全球股市再遭重创。2. 中美利差出现倒挂，昨日美元指数一度破百，人民币贬值风险上升，资金外流压力加大。3. 前期的护盘股全线下跌，之前我们一直强调市场情绪并不稳定，而稳增长是当前多方上行的最大依靠，伴随着这一主心骨消失，昨天的盘面自然是任人宰割。4. 昨天公布的CPI 数据显示今年3 月我国CPI 同比上涨1.5%，较上月增加0.6 个百分点。我们认为在“猪油”对冲作用下，我国前期通胀水平整体可控，但3 月数据并未完全反应近期疫情带来的影响，二季度猪价也有拐头可能，因此未来仍需要提防“滞胀”风险。除此之外，3 月剔除能源与食品影响后的核心CPI 环比呈下降态势，暗示当前我国内需偏弱、宏观经济承压的现状。5. 技术上，我们说指数在30 日均线附近位置存在较大压力，前期上证50、沪深300 已经来到了关键压力位，因此回调也有自身技术上的需求。

　　目前来看，最近盘面上的利空消息越来越多，A 股陷入内忧外患的紧张局面。昨天收盘后，政策端再度出面呵护市场信心。一方面，央行提前公布3 月社融数据，虽然结构表现上有待完善，但总量较上月有所提升。另一方面，昨天晚间管理层再度发声呼吁长期资金入市，鼓励养老金、保险信托等增配A 股，国内消息面影响明显偏多。总体来看，目前市场的现状就是国际局势变幻莫测，国内政策不断出台对冲风险，因此多方唯一的依靠就是不断在发力的“稳增长”主线。昨天夜里欧美股市再度收跌，在外围企稳之前，我们认为国内继续维持震荡市的概率较大。短期，市场出现新热点的可能性较小，多方依靠消息面提振上行的状况会维持较长一段时间，加上此前落地的注册制改革，市场向价值转向的信号愈发明显，预计2022 年指数的投资机会将会优于个股。短期，建议投资者重点关注与稳增长关系密切的IH，中期可等待风险褪去后IF 的反超机会。

　　操作建议：短期，多空博弈尚未结束，指数30 日均线附近位置存在较大压力，建议投资者关注“稳增长”关系度较高的IH，中期逢跌可入场布局IF。