医疗行业研究：胶原蛋白行业报告：胶原蛋白系列行业研究之二巨子生物

　　行业观点

　　中国重组胶原蛋白市场快速增长，稀有人参皂苷得到广泛应用：重组胶原蛋白在专业皮肤护理、肌肤焕活、生物医用三大领域得到多元应用。其中，2021 年中国重组胶原蛋白专业皮肤护理产品市场规模已达到94 亿元，肌肤焕活应用市场和基于胶原蛋白的生物医用材料市场的市场规模分别达到424亿元和32 亿元，实现2017-2021 年年复合年增长率19.7%、33.5%。中国作为世界上最大的基于稀有人参皂苷技术的功能性食品市场，2021 年销售额达到6.45 亿元，2017-2021 年年复合年增长率为12.3%，预计2027 年将进一步增至15.61 亿元。

　　巨子生物深耕胶原行业近二十载，为领域先头企业：根据弗若斯特沙利文研究，按零售额计，公司是2021 年中国第二大的专业皮肤护理产品公司，同时从2019 年起连续三年为中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。公司生产的基于稀有人参皂苷技术的功能性食品拥有24.0%的市场份额，已经销售和经销至中国1,000 多家公立医院、约1,700 家私立医院和诊所以及约300 个连锁药房品牌，覆盖约2,000 家化妆品连锁店及连锁超市门店。2021年公司营业收入15.52 亿元，2019-2021 年CAGR 为27.39%；2021 年归母净利润8.28 亿元。

　　巨子生物核心技术行业领先，构建多样化产品矩阵：公司利用合成生物学方法设计、开发及制造重组胶原蛋白和稀有人参皂苷，解决了阻碍重组胶原蛋白产品全球商业化的效率问题，和稀有人参皂苷生物转化效率低及易失活的问题。公司重组胶原蛋白纯度达99.9%，细菌内毒素浓度低于0.1EU/mg，均符合或优于医用材料标准。公司产品矩阵覆盖美丽和健康两大需求，包含八大品牌，拥有85 种在研产品。旗舰产品可复美和可丽金已经积累一定知名度和认可度，分别为2021 年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。

　　胶原蛋白相关公司梳理：胶原蛋白市场目前处于初步发展阶段，未来胶原蛋白市场(医疗健康、功能性护肤和功能性食品等)有望受益于消费升级快发展。建议关注胶原蛋白领域优质企业：巨子生物：研发实力强劲，技术实力行业领先。锦波生物：重组人源胶原蛋白领先厂商，医美产品有望打开成长空间。创尔生物：产品多样化，涵盖医疗器械及护肤品等领域。双美生物：研发生产医疗级胶原蛋白的全球GMP 制药企业领导者，设有胶原蛋白注射针剂、胶原蛋白保养品系列产品品牌。

　　风险提示

　　行业竞争风险；品牌声誉受损的风险；新产品研发进度受阻的风险；经销商相关风险；行业政策变动风险；疫情相关风险等。