汽车行业点评报告：疫情影响4月产批 静待复工复产改善

　　投资要点

　　行业整体概览：疫情影响下4 月批发同比-43.0%。乘联会口径：4 月狭义乘用车产量实现96.9 万辆(同比-41.1%，环比-46.8%)，批发销量实现94.6 万辆(同比-43.0%，环比-47.8%)；其中新能源汽车产量29.3 万辆(同比+52.6%，环比-33.1%)，批发销量实现28.0 万辆(同比+50.1%，环比-38.5%)。受疫情影响零部件体系供应商无法及时供货，同时影响到店客流，4 月行业产批同环比均下降。乘用车出口(含整车与CKD)9.1万辆，同环比分别-17%/-15%，其中新能源车出口0.76 万辆，环比-33.62%。交强险口径(初步数据)：4 月行业交强险100.24 万辆，同环比分别为-36.1%/-28.9%。展望2022 年5 月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为120/120 万辆，同比分别-23.4%/-25.3%；交强险销量110 万辆；出口量整体预计12 万辆；新能源批发预计35 万辆。

　　4 月新能源汽车批发渗透率29.60%，环比提升4.52pct.乘用车批发口径4 月新能源车渗透率上行状态持续。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为48.8%/4.8%/3.7% ， 分别环比+7.8pct/-29.2pct/+0.7pct.细分来看，4 月BEV 纯电车型批发销量21.4 万辆，同环比分别为+39.9%/-42.3%；PHEV 车型批发销量6.6 万辆，同环比分别为+96.8%/-22.0%。

　　出口市场环比下滑15%。4 月乘用车行业出口9.1 万辆，同环比分别-17%/-15%，其中新能源汽车出口0.76 万辆，环比-33.62%。出口同环比下滑原因包括疫情影响出口车辆生产以及特斯拉4 月出口0 辆。4 月自主品牌出口达到7.9 万辆，同环比分别-5%/-17%；合资与豪华品牌出口1.2 万辆，同环比分别-60%/0%。

　　车企层面：比亚迪表现优异。批发层面：1)同比来看，多数车企批发销量同比为负，新能源车企表现较佳。比亚迪/广汽埃安/小鹏汽车4 月批发同比逆势正增长，同比增速分别为+134.43%/+22.96%/+74.90%。2)环比来看，批发销量除比亚迪外其余车企均环比下滑，主要系疫情冲击影响。4 月比亚迪批发环比+1.11%，为已披露车企数据中唯一实现环比正增长的车企，此外吉利汽车/奇瑞汽车/广汽丰田/华晨宝马等环比表现相对较好。交强险(初步数据)层面：1)同比来看，终端零售表现良好的车企包括比亚迪汽车/广汽埃安/小鹏汽车，同比实现正增长。2)环比来看，疫情影响下自主及合资品牌环比降幅接近，新势力品牌零售环比降幅较大。库存层面(初步数据)：4 月行业企业库存补库2.30 万辆，主要补库车企为奇瑞汽车/华晨宝马，分别补库1.29/2.79 万辆；4 月行业渠道库存去库14.74 万辆，合资品牌普遍渠道去库，自主品牌普遍渠道小幅补库，其中渠道库存去库较多的为上汽大众/一汽大众，分别去库2.90/2.43 万辆，补库较多的车企为上汽通用五菱(+3.03 万辆)以及奇瑞汽车(+2.11 万辆)。

　　投资建议：复工复产有序展开，Q2 是配置汽车板块重要时间窗口。2022年8 大金股：整车【比亚迪+理想汽车+小鹏汽车+长城汽车】，零部件【德赛西威+拓普集团+伯特利+华阳集团】。其次，整车【广汽集团+吉利汽车+长安汽车+蔚来+上汽集团+小康股份+江淮汽车】等，零部件【【爱柯迪(600933)、股吧】+旭升股份+炬光科技+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子】。

　　风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期