家电行业2022年6月月报及7月投资策略：需求成本皆改善 板块配置正当时

　　7月投资观点：需求成本皆改善，板块配置正当时？ 家电板块6月正在出现一些积极反馈，我们认为这需要引起高度重视，6月家电板块累计上涨12.45%，跑出过去12个月最高收益，位居32个一级行业第7位，在市场有新能源/汽车等强主线的情况下，板块跻身前列已经有很强的底部信号意义。“低估值+低仓位”的情况下，板块对不利因素的反馈几近钝化，对有利变化的响应则日益热烈。立足当前时点往后看，不利因素大多已经price in，甚至有点过度定价，潜在有利因素正不断变多，且开始从预期层面的变化向经营面的实际影响转化。

　　进入六月，四大主要原材料价格环比均有所下滑，叠加汇率贬值对外销利润率的预期改善，板块进入盈利持续改善区间且超预期的可能性较大；疫情逐步消退后，6月地产高频成交数据明显复苏，对产业链反弹也有较强的推动，就2021年下半年至今的地产走势来看，有重拾昔日周期波动的趋势，如斯板块或将回到周期投资框架中，要格外重视；此外，天气、关税与政策皆有利于预期修复。

　　站在当前时点，我们认为：1)白电盈利改善已较为确定，头部公司收入端依靠价格和份额实现稳健增长仍是大概率事件，估值水平回调也已较为充分；2)厨房小家电在低基数、格局优化、新渠道放量以及部分品类高景气驱动下，经营有望持续向好；3)新兴品类清洁电器、集成灶和智能微投仍有望保持较好增长，由于细分赛道长期成长性确定，估值回落后，投资价值凸显；4)厨电基本面右侧渐行渐近，后续地产销售回暖驱动估值修复可期，且三季度起经营环比改善趋势确定。

　　我们预计家电板块整体机构仓位仍处于历史较低水平，且个股估值也处于历史偏低水平，而考虑到一季度板块盈利拐点提前，经营稳定性较强的超跌优质个股迎重要配置窗口，且地产复苏+消费补贴政策有望放大向上空间及弹性，白电赛道持续重点推荐收入稳健增长，份额稳步提升的美的集团、海尔智家、海容冷链、海信家电；小家电赛道关注【苏泊尔(002032)、股吧】、小熊电器、极米科技、科沃斯；厨电赛道持续推荐经营穿越周期的老板电器、亿田智能、火星人。

　　风险提示

　　终端需求不及预期；

　　原材料价格大幅波动；

　　行业内发生大规模价格竞争。