竞逐失利之后 千亿龙头转身巨资入主这家A股

　　为了布局并掌控业界比较期待的下一代显示技术市场，近期【海信视像(600060)、股吧】、京东方等行业龙头相继入主上游LED芯片公司，希望以此打通全产业链，加强战略协同，强化行业影响力。

　　特别是全球液晶面板龙头京东方，在3月份竞逐乾照光电定增股份失利之后，近日又拟斥资21亿元，入主另一家实力更强的LED芯片公司华灿光电。

　　两家下游龙头入主LED芯片公司

　　11月6日，京东方公告，拟以21亿元全额认购华灿光电定增。交易完成后，京东方将成为华灿光电控股股东，持有其23.08%的股份，并控制26.6%的表决权。

　　另一面，则是海信视像进一步举牌乾照光电，海信视像的控股股东是全球第二大电视机公司海信集团。2022年3月，通过参与定增，海信视像成为乾照光电最大单一股东；此后，又通过在二级市场的连续增持举牌等动作，在11月3日合计拥有该公司16.82%股份。

　　目前，海信视像已成为乾照光电第一大股东，并于11月7日晚间公告，提议召开临时股东大会修改公司章程、增选两名非独立董事。

　　对于此次入主华灿光电，京东方表示，华灿光电处于产业链上游，是其MLED业务需要整合的核心环节，能够保障公司核心资材MLED芯片的供应；公司可以通过此次交易，整合产业链核心环节，打通衬底、外延、芯片、封装、应用全产业链，大幅强化行业影响力。

　　乾照光电则表示，海信视像的进一步增持，将加强其与公司的战略协同效应。

　　“目前在资本市场比较受关注的Mini/Micro Led，是未来显示领域比较受业界期待的下一代技术路线之一。”对于上述事件，乾照光电董事长金张育在接受中国基金报记者采访时如是表示。

　　此前，另一家面板巨头【TCL科技(000100)、股吧】及LED芯片龙头三安光电通过旗下公司，共同投资成立具有独立法人资格的联合实验室，发力Micro LED技术；南极光通过7.4亿元定增，扩产Mini/Micro LED显示模组。

　　10月10日，【佛山照明(000541)、股吧】控股子公司国星光电公告称，拟收购东山精密全资子公司，标的公司是一家专业从事LED显示器件的国家高新技术企业

　　9月，【兆驰股份(002429)、股吧】在投资者关系活动中表示，2022年兆驰半导体计划新增52腔MOVCD及配套生产设备用于氮化镓Mini LED芯片扩产项目。

　　3月，LED龙头三安光电公告拟募资79亿元，其中69亿元将用于湖北三安光电Mini/Micro LED显示产业化项目。

　　据中国电子视像行业协会联合编撰的《2022 Mini/Micro LED 显示产业白皮书》显示，2022年1-8月，30多家企业在Mini/Micro LED领域进行投资，涉及投融资金额415亿元。

　　中信证券指出，未来2-4年将是Mini LED产能的高速扩张期。

　　两大行业龙头竞逐乾照光电

　　其实，早在2022年3月，京东方就向外界展示了其向LED芯片端布局的意向。

　　2022年3月11日，乾照光电发布了其定增发行情况报告。在此次定增中，海信视像以8元/股的价格，获配6200万股股份，成为乾照光电的单一最大股东。当时，获得股份配售的还有JPMorgan Chase Bank。

　　从申购过程可以发现，海信视像最大的竞争对手是天津京东方创新投资有限公司，该公司是京东方的全资孙公司。当时，两家公司同为此次定增申购股份最多的预售对象，京东方在第一轮的出价是7.55元/股，在当时22家定增对象的第一轮报价中位居第八。而海信当时有三个出价，分别是8.4元、8.6元、8.7元，明显高出京东方的出价。

　　最终，京东方没有出现在乾照光电的定增名单之列，转而将目标瞄准了华灿光电。海信视像则在此次定增获得股份的基础上，在二级市场不断增持，最终合计拥有该公司16.82%股份，成为乾照光电的第一大股东，且将向该公司派驻两名董事。

　　从2021年LED芯片的市场竞争格局来看，产能上，华灿光电位居第二，高于乾照光电；从营收情况看，2021年华灿光电营收31.56亿元，乾照光电营收18.79亿元。

　　此外，华灿光电在2019年便开始量产销售Mini LED芯片，技术积累和布局较早，当时就与京东方签订了战略合作协议。目前，华灿光电的Mini LED RGB芯片已应用于主流终端厂商多个重点项目中，Mini LED背光芯片已覆盖平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载等全尺寸全系列终端产品。

　　2030年全球市场规模将超3300亿

　　专业咨询机构预测，预计2030年MLED全球市场规模将超过3300亿元，其中，MLED直显1800亿元，MLED背光1200亿元，Micro LED超过350亿元。

　　群智咨询总经理李亚琴在接受中国基金报记者采访时表示，“积极布局MLED芯片可延续TFT-LCD产业的生命周期，同时也会提升面板厂的长远的竞争实力。”

　　具体而言，Mini LED背光技术相对比较成熟，在Samsung/LG/Sony以及TCL等主要品牌的推动下，叠加液晶面板成本持续下探和背光方案的不断优化，最终将实现从中端到高端的全阶位产品线覆盖和规模增长。

　　群智咨询预计，2022年全球Mini LED背光电视出货量约为360万台，2023年出货量将达到540万台。

　　而Micro LED技术目前仍然不够成熟，在大尺寸TV方面，巨量转移、检测修复依然是制约产业发展的瓶颈。XR头显方向，与大尺寸技术方向不同，采用硅基技术，全彩化尤其是红光Micro LED技术，是商业化最大的瓶颈。

　　北京迪显咨询则认为，京东方之所以往上游芯片端整合，主要是基于以下三方面因素驱动：

　　首先是MLED业务布局驱动。MLED业务已是京东方“1+4+N”事业战略的重要组成部分，2022年上半年，其MLED业务营收4.12亿元，同比增长50.15%。从MLED业务布局上看，京东方已实现由直显到背光的全面覆盖，分别成立了专门的MINI直显以及车载、显示器、TV等MINI LED背光业务部门。

　　其次是产业链布局驱动。在LED显示成本结构中，芯片是最重要的构成部分。以P0.9 COB显示为例，RGB芯片成本占比近63%，而PCB成本仅不到10%。

　　第三是技术布局，即Mini&Micro LED的技术发展驱动。

　　Mini&Micro LED以更高的亮度、色彩色域、对比度、显示寿命等优势已然成为下一代显示技术的重要选项；而从技术发展看，LED直显技术迭代空间大，可从Mini LED往Micro LED方向发展，同时随着技术的发展应用领域也将逐渐拓宽，由商用市场如指挥调度中心、会议室往高端影院、高端展示再到消费级市场如ARVR等方向渗透，应用边界持续拓宽。

　　群智咨询总经理李亚琴也表示，对于京东方来说，此次入主华灿光电，除了获得对上游供应链的控制，还可以获得大量的专利。

　　李亚琴指出，一方面，华灿光电是一家中大型LED公司，在市场上有一定话语权但没有定价权，如果有一个更好的客户基础，可以进一步提升自己的行业地位和行业话语权；另一方面，在过去5年，LED行业整体处于过剩状态，产品价格处于长期下降通道，行业龙头以下的公司盈利水平都偏低，通过引进战略投资者，华灿可以改善客户组成、产能出口、产品结构和盈利情况。