汇添富指增团队：规则化助力稳定运行 指数增强策略大有可为

　　（原标题：汇添富指增团队：规则化助力稳定运行 指数增强策略大有可为）

　　1月10日，2024汇添富指数增强高峰论坛成功举办，汇添富携手指数增强投资领域的专家学者与行业领袖，就当下全球资产配置及指数增强投资环境、指数增强产品创新和发展等市场关心的话题进行深入探讨。

　　据Wind数据，2023年中国公募指数增强业务取得高速发展，整体规模增长约25%，且成功迈上2000亿台阶，呈现出令人瞩目的爆发性。汇添富指增团队表示，指数增强是一种有生命力的投资方式，团队通过以规则化视角在因子、数据和体系框架等多维度的提升优化，力争实现超额收益的稳定性和投资结果的可复制性。

　　过去一年，汇添富基金指增业务发展硕果累累，多只指增公募产品超额收益排名同类前列，实现业绩、数量、规模三丰收。这背后，是汇添富基金在指数增强领域持续10余年的积累创新，旗下的指数增强类产品逐渐形成了长期信息比率行业领先、超额收益持续稳定等多重优势，“指能添富”的品牌内涵和价值持续彰显。

　　多维度保持“生命力” 指增策略大有可为

　　汇添富量化投资负责人吴振翔表示，指数增强是一种非常有生命力的投资方式，相较于其他权益类的资产管理产品，指数增强类产品的特色源自于它名字里的两个词——指数和增强。其中，“指数”代表的是我们要时刻记住投资的业绩比较基准，注意控制产品与基准的偏离度和跟踪误差。“增强”则代表着我们要遵循主动管理的思路去进行投资管理，充分发挥主观能动性，把我们在量化研究中挖掘到的一些可持续因子暴露在组合里，来达到持续性的、有超额收益的投资表现。

　　在汇添富指数与量化投资部总监助理李小龙看来，近年来指增产品快速发展，其中原因主要包括三方面：第一、客户的需求和认知的提升，这是最为客观也是首要的原因；第二、随着我国市场的发展，指增策略运作的基础设施在不断地完善和完备。这既包括A股市场的交易规则和运行环境相对稳定，给指增策略和量化指增提供了好的环境，也包括市场的深度、广度不断演进，各类宽基指数推陈出新，可投资性不断增强；三是数据和新技术的推陈出新，为管理人提供了从0到1的发展机会；第三、市场上指增产品管理人的快速发展和百家争鸣，为市场提供了多样性的指增策略和研究方法。

　　而随着市场有效性不断提升，指数增强超额收益的获取难度也在加大，为此汇添富指增团队持续从多方面积极应对，保持量化投资的生命力。

　　汇添富沪深300、中证500、中证800指数增强基金经理许一尊介绍，一是因子投资视角，尽管因子衰减是客观的现象，但随着人工智能技术的发展，现在可采集数据的广度得到很大扩充和优化；二是数据科学视角，可以通过进一步覆盖更多另类数据，建立高度标准化、系统化的流程，缩短从信息获取到生成交易组合清单中间的流程，充分利用AI等技术成果，提升数据分析的广度、速度和深度；三是系统工程视角，从建立比较好的系统量化模型到将它转化为投资组合的超额收益，中间涉及很多环节，需要尽可能降低各个环节中间的损耗，通过高度系统化、规律化的体系，实现超额收益的稳定性和投资结果的可复制性。

　　过去一年，人工智能对很多行业都造成了巨大的冲击和影响，量化投资也是其中之一，并且是受影响较大的领域。在投资领域，量化投资是少有的数据驱动的投资方式，而AI技术对量化投资带来的影响中，最为核心的一点就是市场错位定价机会的发掘。

　　汇添富中证1000、国证2000指数增强基金经理王星星表示，量化投资从本质来讲就是发现市场错位定价的机会，通过数据化的方法、规则化的方式，加以利用并将之转化为超额收益。在人工智能技术广泛应用之前，大家发现错位定价机会，靠的是基金经理和研究人员人工的挖掘、认知和刻画，而 AI技术的进步则改变了这一切。现在我们可以通过算法，去发现之前由于人的思维限制或者时间精力有限的缘故错失的投资机会，捞到过去在鱼塘里难以捞到的鱼。

　　要实现这一点，不仅需要对技术及其应用场景进行反复琢磨、理解，更为重要的是在策略上不断积淀。想要业绩拥有长期的竞争力，关键就在于策略的迭代能力。我们核心的优势就在于多年来慢慢积累了对市场和量化投资方法的朦胧认知，这种朦胧的认知可以促使我们迭代投资策略，在不断变化的市场中增加发现优秀策略的概率，而这种概率长此以往将有机会转变成确定性的收益。

　　规则化助力稳定运行 汇添富指增硕果累累

　　多年来，汇添富始终秉持“客户第一”的价值观，建立了宽广且有长期生命力的指数产品线，其中，指数增强产品线也已经较为完备，产品覆盖了几乎所有主流的A股宽基指数并均取得优秀的投资业绩。

　　吴振翔表示，汇添富基金对指数增强产品的耕耘由来已久，在2015年和2018年就分别推出了追踪中证500和沪深300指数的指增产品，随后又在2023年相继推出中证800、中证1000、国证2000等指数的指增产品，产品线布局日益丰富完备，从过往投资业绩来看，这些产品的表现在同类产品中也是非常突出。这和公司的投入、团队的努力息息相关，目前指数增强团队共有二十多位成员，专业背景多元，各有擅长的领域。同时，汇添富也十分重视团队成员内部自主培养，这样既能保证研究成果的延续传承，也能有效推进策略的迭代。

　　在汇添富量化专户投资经理张晓霖看来，指数增强的表现如何，归根结底就是看量化团队或者说量化模型获取Alpha的能力有多少。在强大的Alpha获取能力的基础上，团队就可以为客户设计各类不同风险收益的产品方案供其配置。

　　因此，团队更加需要通过不同方式来维护不同的量化产品的稳定持续运作，这主要体现在两个方面：第一个是量化投研规则化，汇添富量化团队自主搭建了一套量化投研体系；第二个是产品管理的规则化，将投资者的风险收益需求前置，并转化成一个模型参数，通过把参数输入量化模型就可以直接输出一个投资组合权重，使产品风险相对可预期，对应提升客户的投资体验。

　　规则化投资是否会对投资业绩产生影响？张晓霖认为恰好相反，规则化本质上限制的是与市场风格或者相对基准的偏离，限制偏离就是解放我们的注意力，可以把时间花在更多的因子研究、Alpha研究以及策略的迭代上面，以期在整体产品运作上增加长期平稳的超额收益。

　　需要指出的是，从市场对指数增强产品的关注来看，投资者更为关心的，往往是近期时间超额收益的表现情况，而容易忽视Alpha的长期持续性和稳定性。吴振翔表示，有些基金经理为了让自己的产品吸引到市场关注，会通过暴露一些风险类的因子，以实现阶段性有爆发力的超额收益，但是这种爆发力并不定是一个好事情，往往会放大超额收益的波动性，从而降低超额收益的稳定性。指数增强的投资是个长期的事情，对于汇添富来说，管理风险始终都是我们关注的重点，只有把风险管理做得好才能够有中长期的超额收益，而这正是指数增强产品的意义和吸引力所在。

　　许一尊认为，随着市场的信息透明度和结构化程度不断提升，A股的定价效率和市场有效性也在相应提高。应对Alpha衰减有两种途径，一种是增加风险暴露，更加积极地轮动，但这种方式蕴含巨大的不确定性，它的波动可能会很大，给投资者选择产品带来了额外的挑战，要区分超额收益到底是来源于运气，还是来源于模型迭代；还有一种是相对放低一点超额收益预期，在跟踪上面做得更加紧密，和基准贴得更近一点，通过精细化的操作来降低投资中的损耗，通过Alpha模型的迭代把超额收益维持在一定的水平上，这也是汇添富量化团队所采用的一个路径。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。上述基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户 - 产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准，本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。（CIS）

　　校对：杨立林