科创板首日融券余额占比38.46% 两融助市场充分博弈

　　科创板首个交易日，25只股票融资余额12.75亿元，融券余额7.97亿元，其中融券余额占科创板两融余额比例高达38.46%。业内人士认为，上市首日放开两融有助于市场化定价、充分博弈。不过，中国证券报记者了解到，有部分投资者遭遇无券可融的情况。数据显示，从战略投资者获配数量看，若大幅度参与转融通，融券仍有提高空间。亦有业内人士指出，目前大部分券源或暂被先期实行转融通市场化费率的9家券商揽入。

　　融券余额占比较高

　　由于科创板股票上市首日就可以作为融资融券标的，大涨之下，部分投资者加入融券行列，寻找获利机会。

　　Wind数据显示，在首个交易日，除交控科技外，其余24只科创板股票均有融券卖出，总融券余额达7.97亿元。其中，中国通号的融券余额达3.24亿元，嘉元科技、心脉医疗、澜起科技的融券余额也都超过5000万元。融券余额居前的个股依次为中国通号、嘉元科技、心脉医疗、澜起科技、虹软科技、光峰科技、中微公司、睿创微纳、【华兴源创(688001)、股吧】和南微医学。

　　与此同时，也有部分投资者大胆融资，总融资余额达12.75亿元。其中，中国通号融资余额2.58亿元，澜起科技融资余额1.53亿元，中微公司、乐鑫科技、南微医学、虹软科技、【杭可科技(688006)、股吧】的融资余额也都超过5000万元。

　　值得注意的是，虽然科创板融券余额仍大幅小于融资余额，但融券余额占两融余额的比例达38.46%，这一比例远超此前A股。Wind数据显示，7月22日，剔除科创板数据后，A股融资余额8969.89亿元，融券余额仅90.05亿元，融券余额仅占两融余额的1%。业内人士表示，科创板上市首日放开两融，有利于充分博弈，改变以往单边市的情况，令市场化定价更加有效。

　　融券空间较大

　　虽然首日融券规模较大，但业内人士认为，科创板融券规模仍有提高空间。根据《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》，符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等战略投资者可以作为出借人，通过约定申报和非约定申报方式参与科创板证券出借。

　　Wind数据显示，25只科创板股票向战略投资者配售的数量合计达到6.29亿股，以22日收盘价计算，市值合计达127.36亿元，远高于科创板22日融券余额的7.97亿元。不过，多位业内人士表示，虽然仍有提高空间，但科创板融券规模或难以触及天花板。

　　某大型公募基金分析师表示，原本融券卖出的最大需求方应该是处于锁定期的券商跟投和战略配售投资者等，但这一行为已被监管禁止，因此融券需求下降。此外，公募基金不能融券卖出，一般私募基金由于没有太多现货持仓，因此也不敢大规模融券卖出，毕竟融券的风险理论上是无穷的。

　　“交易所、证金公司规定，科创板的股票单只券源出借数量的上限是总股本的10%，这个封顶数量是很高的，相当于是融券余额可以达到总市值的十分之一。当然，这只是转融通可以借到的数量，况且等券商拿到券源之后还要看把券给到客户的速度。”某券商信用业务负责人张原（化名）说。

　　某私募研究员则表示，融券需求主要是股票高估明显的时候会考虑使用，如果科创板股价进入合理估值区间，那么融券需求也会减少。

　　市场化费率成抢券利器

　　值得注意的是，日前有部分投资者反映，其所开户券商未开通科创板融资融券服务。对此，业内人士表示，部分券商在科创板头5个交易日不开通两融基于审慎考虑，五日后有涨跌幅限制再开通两融是比较稳妥的处理办法。

　　也有业内人士表示，大部分券源或被先期实行转融通市场化费率的9家券商所包揽。

　　张原表示，科创板的券源需通过转融通获取，但目前实行转融通市场化费率、市场化期限的券商共9家，包括中信证券、中信建投证券、银河证券、海通证券、申万宏源证券、国泰君安证券、华泰证券、国信证券和招商证券。目前绝大部分券源肯定都提供给这9家券商，因为它们的转融通市场化费率更高，其他券商给出的非市场化费率只有1.5%-2%，对战略投资者而言，费率收益差别太大，它肯定不愿借给非市场化的券商。

　　“不过，除了看市场因素，也要看出借人跟券商的关系。不排除后期有出借人跟券商有合作关系的前提下，会以较低的非市场化费率出借券源。”张原说。

　　值得注意的是，从公募基金角度看，可以出借的科创板券源并不是很多。前述大型公募基金分析师表示，对于打新基金包括科创主题基金而言，通过打新获得的股票一般都会在上市初期兑现收益。此外，根据《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》，相关部门以摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。这部分持股虽然整体数量较大（公募基金占网下配售的总额超过47%，获配金额最多），但分散在各只基金中，虽然理论上可以出借，但具体数量难预估。