通信行业：华为全球获得22个5G商用合同 北斗3号卫星初步完成组

　　通信行业是一个偏周期性的投资驱动的行业，它和运营商、互联网企业等的资本开支相关度比较高。目前来看，全球电信运营商的资本开支已经重回增长通道，移动网投资支出更是显着回暖。 截至2018Q2，全球移动网资本支出(滚动12个月)达到2000多亿美元，同口径数据yoy增长23%，我们认为这与部分国家和地区的4G建设以及5G先导性投资有关。从全球市场来看，欧洲已经显着回暖，比如意大利、德国、法国、西班牙，亚洲市场印度、日本的运营商资本开支也有所增长。

　　但从中国情况来讲，2018年中国运营商的资本开支较2017年仍下滑。鉴于中国5G将于2019年试商用、2020年商用，我们预计中国电信运营商的capex将从2019年起开始进入一个5年左右的上行周期。从调研结果来看，目前三大运营商的2019年capex预算尚未确定，对5G的投资规划还处研究阶段，我们预计2019年三大运营商的实际capex(集团投资+上市公司投资)可能略有增长，但上市公司公开口径的capex可能受制于业绩压力，还存变数。

　　从目前大盘表现来看，通信(申万)实际动态PE已低于30倍，处历史地位。18Q3，通信行业基金持仓市值占比1.60%，较Q2提升0.32pp，仍处于低位。回顾2012年以来的通信行业基金持仓市值占比，12Q4-13Q3(2013年12月4日4G发牌)系4G概念炒作期，持仓比例逐步提升。之后，进入业绩兑现期与应用爆发期，持仓比例先降后升，虽有波动，但总体向上，一度达到3.9%，16Q4进入下滑期，17年整体平稳，18年明显回落。

　　我们建议重点从两个方面寻找优质标的，一个方面是质地好确定性高的公司，比如烽火通信、中兴通讯、中国铁塔，另外一个方面是技术革新中可能胜出的公司，如滤波器、通信设备PCB、光模块等板块的一些公司，标的像光迅科技、武汉凡谷、深南电路、世嘉科技、中际旭创、天奥电子等。此外，鸿博股份、通宇通讯等也值得关注。