龙头股上演天地板！监管层喊话后 次新股炒作还有春天吗？

　　自2018年10月以来，A股持续在2440上方震荡，在此期间，各种题材股轮番表演，但以往被视作连板集中营的次新股却持续缺席。而有机构认为，随着二月临近，次新股有望获得超额收益，但1月12日监管层建议“取消新股首日44%的涨停限制”，被专家视作该板块价值回归的信号，那么次新股炒作的春天还会来吗？

　　1月14日，次新股开盘延续强势，次新龙头【新疆交建(002941)、股吧】7连板。但盘中该板块突然跳水，涌现抛单砸开涨停板，截至收盘下跌10%，走出天地板行情。

　　此外华培动力、罗博特科、【中铝国际(601068)、股吧】等多只有望封板的个股被砸开涨停，仅两只近端次新股贝通信、蠡湖股份收出涨停。 　　招商证券：2-4月次新股具备超额收益

　　实际上近期有机构最新研报看好二月的次新股行情，认为当前一月是较好的布局时点。

　　招商证券在1月11日的最新研报中表示，次新股股价具有比较明显的二月效应，在2-4月年报公告期间容易获得超额收益。 (图片来源：招商证券)

　　新股上市后，由于其较高的资本公积，在上市当年分红送转意愿较强；有较强的定增并购需求，且股权激励和并购有利于公司股价提升。 (图片来源：招商证券) (图片来源：招商证券)

　　当前的经济组合为“下行式宽松”，小盘风格可能占优，次新股中业绩较为优秀，不存在商誉减值和股权质押问题，可以作为挑选股票的重要方向； 由于次新股流动股本较少，投资者可以在1月提前关注或者布局。

　　次新为何遭遇“撬板”

　　但期待中的次新股行情没来，反而包括领涨龙头在内多只个股遭撬板？有分析认为，这或与监管层上周末的讲话有关。

　　1月12日，在第二十三届中国资本市场论坛上，监管层在关于中央经济工作会议要求的解读中称，新股上市首日44%涨停板限制也应该取消。新股第一天价格涨了44%，没有交易量，没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格。人为限制导致价格不合理，而且前几天都没有交易量，非常不合理，而且限制了交易。首日涨停板这个事情要研究，我个人觉得应该取消。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，A股在2009年到2012年取消了新股上市首日涨跌幅的限制，当时市场效果较好，甚至出现了上市首日破发的情况，对盲目打新炒新起到了一定的遏制作用。但是2012年IPO暂停至2014年IPO重启之后，又恢复了上述限制，首日涨停并随后出现多个“无量涨停”的现象。

　　中信建投证券策略组组长张玉龙表示，涨跌停板制度设置本身是为了保护投资者，特别是中小投资者，但也存在着三个代价：一是降低了市场的有效性，二是降低了市场的流动性，三是涨跌停板制度容易被操纵。

　　此外2019年还有一件大事，就是科创板与注册制推出，市场预测科创板将于2019年上半年推出。新股爆炒的前提主要是稀缺性，随着新股的增多，恶炒新股将不是那么容易。

　　放开限制背后：两市成交额下滑近2成

　　也有观点指出，关于“放开新股上市首日涨停限制”的喊话是活跃市场交易的其中一个具体措施。

　　实际上2018年随着个股普跌，成交量也相应下滑。统计数据显示，2018年沪市总成交金额40.32万亿元，同比下降21.14%；深市总成交金额49.98万亿元，同比下降18.98%。

　　董登新表示，“2018年大盘波动较大，成交量下滑明显。但是废除涨跌幅限制、施行T+0回转交易等建议，不是为了救活熊市，而是为市场松绑，是进一步市场化改革的重要举措，是为了更长期的目标。而且，这也有利于我们通过沪深港通、沪伦通等通道与国际市场对接。”

　　实际上在12日的发言中，有两个活跃交易的改革方向被以举例的方式提出。

　　一是股指期货。此前虽然已采取三次放宽交易措施，但还不够，还要进一步放开。

　　二则是上述提到的新股上市首日涨跌限制。

　　三大目标

　　在第二十三届中国资本市场论坛上监管层表示，要建设“有活力、有韧性”的资本市场，需实现三大目标，参与者非常充分、交易非常活跃、定价合理。

　　而在开思基金总经理胡彦如看来，“放开新股涨停板限制能更快更真实地反映新股的市场供求及价格信息，为后续注册制推进IPO市场化定价奠定基础。”

　　胡彦如表示，取消后，短期在新股定价受管制的情况下对市场打新没有什么影响，对打新中签后新股卖出的价格判断会产生影响，原来卖出的标准是涨停板打开，取消涨跌停板后新股卖出的价格判断会更加市场化，从而促使买卖双方更快达成均衡价格。只有真正取消IPO新股定价后，打新才有可能会受影响并逐步市场化。

　　而引入机构投资者，是实现“参与者充分”这一目标的关键内容。目前，机构方面，外资持股已放开至51%，三年后可100%控股；资金方面，2018年外资净流入股市3000亿元，而基于MSCI提高纳入比例、富时罗素宣布纳入A股、道琼斯宣布纳入A股等背景，预计2019年外资净流入股市将达6000亿元。

　　而股指期货则是实现“交易非常活跃”的关键手段之一。兴业证券首席策略分析师王德伦表示，股指期货三次放开，市场交易不再限制，着重中长期资本市场制度完善和建立，市场将逐步恢复活跃，更多多空博弈工具将会陆续出台。

　　王德伦预计，随着限制措施逐步放开、风险偏好逐步提高、市场逐步活跃，过去两三年已沉寂的主题式机会、前瞻性概念性机会可能在2019年再次出现。

　　而机构对于放开限制举措叫好。北京神农投资总经理陈宇表示，他此前预测的今年重大股市利好政策轮番出台，减印花税、试点T+0、取消涨跌停板、全面放开股指期货和期权股票等或会成为现实。2019年，或将成为量化对冲基金大年，各策略百花齐放。

　　专家：放开同时需加强监管

　　当然管制措施放开的同时，也不能忘记监管的加强。

　　董登新表示，目前在二级市场投资方面，存在一定的行政管制。要提高A股的活力和韧性，很多管制措施就要取消。

　　但董登新也表示，管制放松的另一面一定是监管的加强。因为有了新股首日涨跌停限制，散户容易被大户和机构利用，所以最终容易受伤的还是这些中小投资者。

　　比如就有投资者扒出2008年上市的水晶光电，当时由于还没有首日44%的涨幅限制，恰好遇到降印花税利好，首日大涨154%，但随后连吃跌停板，股价最终跌破发行价。 　　财经评论人士皮海洲表示，中国的上市公司新股发行时往往吹得天花乱坠，这是有必要追究其责任的。在很多监管问题仍在存在的情况下，把涨跌幅限制打开是具有一定危险性的。

　　也有部分投资者建议：在取消涨跌停限制的同时，建议配套T+0，否则就失去了意义。

　　本文仅供投资者参考，不构成投资建议。