诺康达终止科创板上市申请 客户收入真实性存疑点

　　科创板IPO申请终止的企业增至3家。7月24日晚间，上海证券交易所发布通知称，北京诺康达医药科技股份有限公司(下称“诺康达”)终止科创板上市申请，这也是科创板第一家终止上市申请的医药企业。

　　根据上交所的公开资料，今年4月12日，诺康达的申请材料被受理，仅过了7天就收到了上交所的问询函。招股书显示，诺康达是由德邦证券保荐，由华普天健会计师事务所审计，律所为北京国枫律师事务所。

　　有券商人士向第一财经透露，诺康达是前期上交所启动科创板保荐业务现场督导的两家企业之一。其中，关于公司客户背景和收入真实性，是被重点关注的问题。不排除此次撤回材料与此有关。与之呼应的是，关于客户集中度、客户业务销售情况的合理性，也被上交所审核问询关注到。

　　5月8日，上交所披露了对诺康达的问询和回复，之后便未有进展，截至终止前，诺康达始终停留在已问询状态。

　　第二大客户仅成立2年

　　诺康达成立于2013年，主要从事药学研发业务，侧重于制剂研发。其主要产品分为两大类，一是技术研发服务，为各大制药企业、药品上市许可持有人等提供药学研究和临床研究等服务；二是自主研发，基于辅料创新的药物输送系统平台研发各类创新制剂、医疗器械及特医食品。

　　在问询中，上交所提出了48个问题，主要涉及股权结构、核心技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、风险揭示以及其他事项共7大方面的问题。从招股书与审核问询内容来看，关于客户集中度、客户业务销售情况的合理性上还有明显存疑的地方。

　　根据诺康达目前的收入结构，2018年其有接近95%的收入来源为药学研究服务，5%为临床研究。而在此前的2016年和2017年，药学研究服务收入占诺康达整体收入的100%。

　　尽管仅被问询一轮，但是从问题数量上来看，关于诺康达的业务问题被询问得最多。

　　尽管在报告期内，诺康达对前五名客户的销售金额占比集中度逐年降低，2018年度对单一客户的销售收入占当期营业收入比例降至50%以下，但是仍然未“逃过”关于大客户情况的问询。

　　根据招股书，华中药业股份有限公司(下称“华中药业”)从2016年起，就是诺康达的第一大客户，在诺康达近三年营收的占比分别为62.19%、54.65%、23.92%。

　　2017年末及2018年末，诺康达对华中药业的应收账款分别为113万元及778.27万元。

　　诺康达2017年至2018年的第二大客户北京亦嘉新创医疗器械技术研究院有限公司(下称“亦嘉新创”)为2017年4月成立的公司，注册资本833万元。

　　值得注意的是，天眼查显示，亦嘉新创在成立两年时间内更换过4名法定代表人，从朱殿芝到张冲。朱殿芝在该公司成立不久后，于2017年9月彻底从该公司退出。

　　亦嘉新创的公司名称也在2019年1月进行了变更，在变更前公司名称为北京亦嘉新创科技有限公司，同一时间变更退出的还有该公司的董事长、4名董事、经理以及监事。

　　有意思的是，从公司名称上来看，亦嘉新创是医疗器械公司，但其和诺康达达成的是仿制药技术开发的技术开发(委托)合同，合同金额2990万元，签署时间为2017年4月，与亦嘉新创成立时间刚好重合。

　　今年5月21日，诺康达的经营范围也进行了变更，增加了销售化工产品、货物进出口、批发医疗器械I类。

　　由于报告期内发行人客户集中度较高，上交所在问询中提出结合与华中药业、亦嘉新创的合作历史和背景，披露报告期内发行人向华中药业、亦嘉新创销售占比较高的形成原因，并要求回答客户集中现象是否有行业普遍性，发行人客户集中度是否远高于同行业可比公司，原因及合理性。

　　多家上市公司间接参股

　　诺康达目前收入主要来源于药学研究服务为主的技术服务业务，自主研发产品尚未产生收入。发行人自主研发的创新制剂、医疗器械和特医食品尚处于不断投入阶段，暂时不产生利润，未来可能通过技术转让、践行MAH制度等方式获得收入。

　　【华夏幸福(600340)、股吧】产业研究院的研报中称，药物研发服务(CRO)是科创板热门赛道，对高度知识密集和研发能力、技术更新能力要求极高，诺康达从行业格局上看仍属于第三至四梯队。

　　诺康达在2016年至2018年分别实现营收2203.02万元、7489.49万元和1.85亿元，同期实现的扣非后净利润分别为558.92万元、2907.91万元和8016.16万元。营收和净利润连年翻倍，业绩增长速度迅猛。

　　股权结构方面，除了5名自然人股东外，诺康达的其余9名股东均为机构，陶秀梅、陈鹏夫妇合计直接、间接持股占诺康达总股本的47.18%，为公司的控股股东、实际控制人。同时陈鹏担任该公司董事长，陶秀梅担任董事、总经理。

　　诺康达此次选择的是科创板第一套上市标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”。

　　值得注意的是，根据启信宝提供的融资信息，诺康达在申请科创板上市前，仅完成了A轮融资。

　　根据公开资料，在2015年4月，杭州泰然天合基金投资2000万元，获得诺康达20%的股份，投后估值仅为1亿元。

　　之后，在2017年2月14日，诺康达获得了1.6亿元融资，华盖资本、险峰旗云以及清科创投纷纷参投。这次融资后，诺康达投后估值由1亿元上升至11.6亿元。

　　此次申请科创板IPO，诺康达拟募资共4.37亿元，计划投入药学研究平台建设项目以及临床综合服务平台建设项目。

　　根据中信建投的研报，【辉丰股份(002496)、股吧】(002496.SZ)、片仔癀(600436.SH)分别通过上海焦点和上海清科持有诺康达股权。华盖信诚也是公司股东，华盖信诚的合伙人包括泰格医药(300347.SZ)、浙江医药(600216.SH)、紫鑫药业(002118.SZ)、天士力(600535.SH)、鸿博股份(002229.SZ)、博晖创新(300318.SZ)、昆药集团(600422.SH)、海思科(002653.SZ)、福瑞股份(300049.SZ)、亚太药业(002370.SZ)、鱼跃医疗(002223.SZ)等十几家A股上市公司。

　　另外，诺康达下属有4家子公司，其中北京仁众药业有限公司目前尚未实际开展业务。剩下3家企业皆成立于5年内，其中，北京科林迈德医药科技有限公司于去年刚刚成立，主要经营范围是医药健康相关产业产品的技术开发、技术咨询、技术转让；河北艾圣科技有限公司主要从事特医食品、医疗器械的生产与销售，于2016年成立。

　　另一家为北京壹诺药业有限公司(下称“北京壹诺”)，成立于2014年，是诺康达下属的药学研究平台，位于中关村科技园区大兴生物医药产业基地，主要从事药学中试放大业务，目前仍处于建设期间。此次募集资金中拟投入3.9亿元的药学研究平台建设项目，实施主体就是北京壹诺。