容百科技股价年涨2.5倍市值超500亿 应收账款逐年减少两年降逾50%

　　　　备受质疑的应收账款畸高问题正逐步化解，【容百科技(688005)、股吧】(688005.SH)呈现出健康成长迹象。

　　6月29日晚，容百科技披露，公司一笔约2.08亿元的逾期应收账款全部收回。与此同时，今年一季度，公司应收账款周转天数同比下降59.16%。

　　容百科技于2019年7月22日登陆上交所科创板，在其IPO时，市场对其应收账款偏高问题有颇多质疑。数据显示，2018年底，容百科技应收账款17.46亿元(含应收票据，下同)，约占当期总资产的40.96%。

　　上市后，公司应收账款逐年减少，2020年底为8.14亿元，较2018年底下降幅度超过50%。

　　随着应收账款的减少，相应资产减值损失减少，公司盈利能力增强。2020年及今年一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)均为倍增。

　　二级市场上，近一年来，容百科技的股价涨幅较大。今年6月30日，其收盘价为121.20元/股，较去年同期的34.96元/股上涨超过2倍。

　　经营现金流连续两年净流入

　　容百科技的经营性现金流逐步改善，实现了由负转正。

　　容百科技是第一批登陆科创板的企业之一，但在其IPO时，市场对其质疑之声不少。其中，公司经营业绩高速增长，但经营现金流为持续净流出，公司经营业绩并不健康，甚至存在水分。

　　根据招股书，2016年至2018年，容百科技实现的营业收入分别为8.85亿元、18.79亿元、30.41亿元，2017年、2018年的营业收入分别较上年增长112.24%、61.88%。这三年，公司实现的净利润分别为0.07亿元、0.31亿元、2.13亿元，2017年、2018年较上年分别增长352.63%、583.92%，连续两年大幅倍增。同期，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.11亿元、0.92亿元、2.03亿元，后两年同比分别增长700.94%、121.20%，同样为连续连续两年倍增。

　　然而，净利润、扣非净利润大幅倍增，这一些亮丽的数据与经营现金流数据严重背离。这三年，公司经营性现金流分别为-0.63亿元、-6.38亿元、-5.43亿元，2017年、2018年连续两年大幅净流出。

　　净利润没有转化经营现金流，如果不是存货大幅增长，那么就是应收账款没有及时收回。容百科技的存货出现较快增长之时，应收账款也明显偏高。

　　2016年至2018年，公司存货余额分别为1.15亿元、3.77亿元、4.62亿元，后两年，存货余额同比增长227.83%、22.55%。

　　同期，公司应收账款分别为4.13亿元、9.31亿元、17.46亿元，2017年、2018年分别较上年增长125.42%、87.54%。

　　这三年，应收账款余额占当期营业收入的比重分别为46.67%、49.55%、57.42%。应收账款余额占当期期末总资产的比重分别为51.75%、42.55%、40.96%，占当期期末流动资产的比重分别为66.83%、54.51%、62.85%，占比均偏高。

　　这几年，容百科技自身造血能力基本为零，靠融资维持运营。如在2015年，公司引入2亿元a轮融资，2017年6月完成10亿元B轮融资，投资方包括蔚来资本、北京汽车集团产业投资有限公司等。

　　上市之后，备受诟病的应收账款顽疾有所缓解。2019年底，上市第一年，公司应收账款余额为10.25亿元，首次出现下降，降幅为41.29%。2020年底，应收账款余额进一步下降至8.14亿元，同比降幅为20.59%。2020年底，应收账款余额占流动资产、总资产的比重分别为20.18%、13.27%，较上市之前大幅下降。今年一季度，应收账款余额进一步下降至7.75亿元。

　　随着应收账款的减少，公司经营现金流转正。2019年、2020年，公司实现的经营现金流分别为净流入1.17亿元、7.08亿元。

　　值得一提的是，困扰容百科技应收账款逾期问题正在逐步解决。

　　6月29日晚，公司披露，客户深圳市比克动力电池有限公司(简称“深圳比克”)及郑州比克电池有限公司(简称“郑州比克”)(合称“比克电池”)共计拖欠公司2.08亿元货款，在2019年就出现逾期。自2019年11月7日至今年6月29日，公司通过诉讼、现金回款、货款相抵等方式，将这笔逾期的应收账款全部收回。

　　容百科技称，公司其他重要客户回款良好。今年一季度，公司应收账款周转天数同比下降59.16%。

　　净利润连续两季度倍增

　　随着应收账款顽疾逐步化解，容百科技经营业绩进入正常的高速增长轨道。

　　2019年，上市第一年，容百科技下大力气解决应收账款偏高问题。

　　应收账款偏高会吞噬利润。2019年，公司坏账损失1.55亿元。2020年，应收票据、应收账款的坏账损失分别为749.42万元、4870.54万元。

　　正是因为2019年大幅计提应收账款坏账准备，当年，公司实现的净利润为0.87亿元，同比下降58.94%，扣非净利润0.56亿元，同比下降72.16%。当年，公司实现营业收入41.90亿元，同比增长37.76%。

　　2020年，公司实现营业收入37.95亿元，同比下降9.43%，净利润2.13亿元、扣非净利润1.60亿元，分别同比增长143.73%、183.72%。

　　从单个季度看，受疫情影响，去年一二季度，公司实现营业收入6.52亿元、5.79亿元，同比下降21.13%、48.35%，净利润为0.25亿元、0.29亿元，同比下降15.31%、65.83%。扣非净利润0.25亿元、0.23亿元，同比下降7.94%、68.87%。

　　去年三四季度，公司实现的营业收入分别为11.14亿元、14.49亿元，同比变动-3.05%、32.70%。净利润分别为0.59亿元、1亿元，同比增长33.59%、238.84%。

　　今年一季度，容百科技实现营业收入13.94亿元，同比增长113.70%，净利润、扣非净利润分别为1.20亿元、0.90亿元，同比增长373.95%、256.26%。去年四季度及今年一季度，公司净利润连续两个季度倍增。

　　经营业绩向好，应收账款余额不断减少，经营现金流由负转正，容百科技的造血能力增强，财务状况较好。

　　截至2020年底，公司货币资金加上理财产品合计为16.14亿元，而长短期债务合计为0.19亿元。今年一季度末，账面上货币资金为17.31亿元，长短期债务为1.87亿元。

　　二级市场上，容百科技表现也不赖。去年6月30日，公司股价为34.96元/股，今年6月30日为121.20元/股，年涨幅为246.68%。对应的市值，也从去年6月30日的154.87亿元增长至今年6月30日的542.23亿元，一年增加387.36亿元。