科创板汇聚15家多地上市及红筹公司 发挥制度型开放“试验田”作用

　　近年来，上交所积极推动市场由局部管道式开放向全面制度型开放发展。科创板是资本市场深化改革的重要平台，也是实现高水平制度型开放的有效载体。据统计，截至11月10日，科创板有12家多地上市公司，包括11家“A+H”两地上市公司和1家“A+H+N”三地上市公司。此外，科创板还有6家红筹公司(中芯国际、【百济神州(688235)、股吧】、诺诚健华3家公司既是多地上市公司也是红筹公司)。

　　目前，这15家多地上市公司和红筹公司总市值近5000亿元(人民币，下同)，其中8家为科创50成份股，是科创板推动高水平制度型开放的重要成果。其中，14家已披露三季报，合计实现营业收入1105.46亿元，同比增长16.01%。

　　最近披露的是11月10日晚，“A+H”红筹公司中芯国际公布三季报，前三季度公司实现营业收入377.64亿元，同比增长48.8%；实现扣非归母净利润79.71亿元，同比增长113.6%。

　　“多地上市发行，是一种不能忽视的重要趋势。”中原证券（601375）宏观策略分析师周建华对记者表示，随着国内资本市场上市制度不断优化，包容性提升，越来越多的科技优质企业选择回归在A股上市，“A+H”两地上市公司、“A+H+N”三地上市公司的例子也越来越多。

　　流动性、估值等优势显着

　　上市公司归属感满满

　　据统计，科创板12家多地上市公司在科创板IPO合计募集资金1135.98亿元，大幅超过境外IPO合计募资总额，后者约为506亿港元。

　　科创板助力公司募集资金降本增效，增强服务实体经济功能。12家公司科创板IPO发行费用合计26.43亿元，综合IPO发行费率2.33%，也低于境外的3.18%。以【春立医疗(688236)、股吧】为例，2015年在香港联交所以每股13.88港元募集资金2.66亿港元，发行费率14.24%；2021年在科创板以每股人民币29.81元募集资金11.46亿元，发行费率仅为6.84%。

　　“从IPO发行费率看，沪市发行费率最低。一方面与沪市IPO资金规模较大有关，另一方面也与部分上市公司发行规模较大带动费率下行有关。”中国银行研究院博士后邱亦霖对记者表示。

　　流动性和估值也是上市公司选择上市地的重要衡量标准。对于选择科创板上市的原因，【诺诚健华(688428)、股吧】表示：“科创板主要以境内机构投资者为主。相比于境外，与境内投资者的交流渠道更加顺畅，便于投资者更熟悉公司、更容易理解公司的商业模式和经营环境，从而给出更合理的估值。”

　　上市公司的主观感受在交易数据上也能有所验证。以年换手率(全年成交量合计/流通股本)观察两地流动性差异，12家公司2022年在科创板年换手率平均达501%，H股对应数据为143%。其中，复旦微电、【时代电气(688187)、股吧】差异最大，科创板年换手率差分别达704个百分点、657个百分点。

　　以股价年均值(全年成交额/全年成交量)反映估值差异，12家公司2022年在科创板股价均值比H股平均高出107.6%(按11月10日人民币汇率中间价换算)。其中，溢价最高的是复旦张江的247.54%，其科创板股价年均值为人民币11.03元，港股为3.44港元。

　　10月31日，首批科创板做市商已正式开展科创板股票做市交易业务，为科创板股票在二级市场提供买卖双向报价，此举将进一步注入持续流动性，上市公司和投资者都将从中获益。

　　多家药企、红筹股回归

　　科创板发挥制度型开放“试验田”作用

　　值得一提的是，科创板12家多地上市公司半数以上为创新药企，分别为百济神州、君实生物、康希诺、荣昌生物、诺诚健华、复旦张江。创新药企投入资金大、投资周期长的特点，曾一度制约其在境内资本市场的融资能力。科创板的设立，为创新药企带来了制度红利。据统计，截至目前，包含两地上市公司在内目前已上市的创新药企业数量已达23家。

　　借助科创板，创新药企进在科研、资金、人才、市场等方面很多公司都得到了助力，经营驶入快车道。例如，康希诺先后推出重组腺病毒载体疫苗注射剂型和吸入用剂型，被世卫组织列入“紧急使用清单”，推动构筑全球抗疫防线；君实生物合作研发的VV116已在乌兹别克斯坦获批紧急使用等。

　　另外，红筹股回归逐渐成熟，科创板制度型开放“试验田”作用充分发挥。2020年2月27日，华润微正式登陆科创板，也成为了第一家在境内上市的红筹企业，打开了红筹公司登陆资本市场的新篇章。同年7月份，中芯国际在科创板上市，成为首家“A+H”上市的红筹公司。九号公司同时成为首家在境内发行存托凭证并上市的红筹企业，开辟了红筹回归的新路径；2021年12月份，已在美国纳斯达克和香港联交所两地上市的百济神州再次选择在科创板上市，成为首家三地上市红筹公司。据统计，截至11月10日，已有6家红筹公司登陆科创板，红筹回归的路径在科创板愈渐成熟。

　　市场人士表示，这些公司受益于在科创板的上市发展，也对境内外资本市场交易制度、融资效率、监管环境等基础制度的差异有深刻的体会，将为科创板未来更好地深化改革，完善创新制度，提升服务实体经济功能提供很好的参考和借鉴。