光线传媒：猫眼引入战略投资者 巩固市场龙头地位

　　猫眼微影成立合资公司，实现战略合作。猫眼和微影时代实现全面战略合作，共同组建新公司“猫眼微影”。根据协议，新公司将以猫眼为主体整合双方相关业务，光线、微影、腾讯、美团点评将成为公司主要直接股东。光线传媒(300251) 董事长王长田将担任新公司董事长，林宁任副董事长，原猫眼CEO郑志昊任CEO。

　　猫眼电影业绩显着，增强线上发行巩固龙头地位。猫眼电影是国内领先的集在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等于一体的互联网电影娱乐媒体及互动社区平台。猫眼电影2017年1-5月实现净利润0.73亿元，经营情况良好，预计17全年实现净利润2亿元，利润+增强线上电影发行能力巩固龙头地位，同时猫影文化与微影有望合并，这对猫眼的业务拓展有协同效应。

　　微影入股猫眼实现强强联合，促进资源整合市场互补。微影时代旗下移动票务平台“娱票儿”拥有三大购票入口，包括微信钱包“电影演出赛事”、QQ钱包“电影娱乐”和“娱票儿”APP。我们认为本次增资完成后，猫眼与微影将实现互联网文化娱乐媒体及互动社区平台的强强联合，加速协同效应，提升猫眼文化的市场竞争力，帮助其进一步发掘相关细分市场的机会，同时会为公司带来更多的市场资源，进一步增强公司的经营实力。

　　盈利预测。短期：今年国庆档参投的《羞羞的铁拳》等票房有望爆发，正在制作并即将上映的电影《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》爆款潜质巨大，中期：动漫游戏、猫眼电影新兴业务将更上一个台阶；我们认为新丽传媒上市在即，公司随即获利；长期：公司内生+外延的全产业链布局，将伴随行业结构优化期奠定龙头地位；我们预期2017-2019净利润分别为9.13/11.75/15.59亿，对应PE约为32/25/19倍。参考同行业估值水平，我们给予光线传媒2017年42倍PE估值，对应目标价13.02元，“买入”评级。其他知识推荐阅读：酒仙网实体店