节后机构一致看好的10只个股（9.29）

　　兴发集团(600141) :拟现金收购腾龙化工 龙头地位更为稳固

　　西南证券(600369)

　　事件:公司发布公告,27日与仙隆化工签署了《股权收购意向协议书》,拟以现金方式收购内蒙古腾龙不低于51%的股份。

　　现金收购草甘膦资产,龙头地位更为稳固。上市公司控股子公司(75%)泰盛化工拥有草甘膦产能13万吨/年,为国内最大草甘膦生产企业。而此次欲现金收购的内蒙古腾龙现有5万吨/年草甘膦原药的生产装置,收购完成后,上市公司控制的产能将一跃变为18万吨/年,占我们统计的全国有效总产能比接近25%,龙头地位更为稳固,行业话语权持续提升,也有利于上市公司优化草甘膦生产布局,做大做强草甘膦产业。同时我们认为草甘膦价格有望持续上涨,龙头企业将率先受益。

　　环保持续催化草甘膦价格,公司产业链优势突显。经过三年的价格下行通道之后,草甘膦行业的低端产能逐步退出,且受转基因作物种植推广、跨国企业补库存周期来临和南美需求旺季到来的影响,供需面出现了改善,加之目前环保核查限制厂家开工,我们认为草甘膦行业进入景气周期。且草甘膦上游原材料甘氨酸产能约有45%集中在环保高压的河北省,目前甘氨酸价格普遍在16000元/吨,受环保影响其价格自4月份的7400元/吨大幅上涨1倍多且目前货源仍然非常紧缺,其价格有望继续上涨支撑草甘膦价格。公司控股子公司宜昌金信(75%)拥有8万吨/年的甘氨酸的生产能力,产业链优势突出。

　　有机硅盈利能力突出,磷化工有望回暖。环保压力压制有机硅企业开工,加之金属硅等原材料价格上涨,支撑有机硅价格。DMC价格目前正在高位,后续仍将保持强势,盈利能力大幅提升。公司也是国内少数几家拥有“矿电化一体”产业链的磷化工行业龙头企业,报告期内湿法磷酸精制项目产能利用率明显提高,磷酸一铵和磷酸二铵市场行情有所回暖,使子公司宜都兴发业绩扭亏为盈,若后续磷化工行业景气度回升,公司也将率先受益。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47元、0.62元和0.78元,对应的PE分别为43倍、33倍和26倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:环保治理力度或不及预期、草甘膦产品价格或不及预期的风险、有机硅价格或不及预期的风险。   

　　克明面业(002661) :产业链一体化布局 员工持股增强信心

　　国海证券(000750)

　　面条销量有望恢复:公司上半年面条收入8.66 亿元,同比下滑3.89%,面条收入下滑主要是:(1)公司2016年12月全面提价,提价消化期对销量有抑制;(2)上半年在网上和微信视频流传“面条含橡胶”的谣言,负面传闻对公司湖南、湖北和江西等地的销量有一定影响。经过两个季度消化,库存已处于合理水平,涨价的影响逐步减弱,负面传闻的影响已基本消除。公司推出的半干面、湿面等新品目前也取得不错的市场反馈。总体来看,下半年公司面条产品销量有望恢复增长。

　　产业链一体化布局:公司积极进行产业链延伸,2015年非公开发行募集资金中投入2亿元用于建设延津年产20万吨小麦粉项目,项目已于2017 年6月投产,公司进入面粉行业及其附属产业,有利于保证公司原料供应和成本控制。2017年6月,克明面业收到北京产权交易所出具的《网络竞价结果通知书》,确定其以5228.24万元成功竞得中粮天然五谷食品投资有限公司所持中粮五谷道场100%股权及5367.95万元债权。克明面业与五谷道场主业匹配,渠道相同,收购虽然在短期内对公司业绩贡献有限,但符合公司长远发展战略,有利于进一步丰富公司产品品类。

　　渠道扩张持续推进:公司起步于湖南,并逐渐向华中、华东和华南等区域延伸,华中、华东、华南三大区域经过精耕细作和渠道下沉,品牌影响力相对其他区域更大,营收占比在八成以上。西南、华北、东北及西北市场公司进入时间相对较晚,仍处于市场开拓期,品牌影响力尚无法与优势区域相比,但是从销售收入增速来看,公司在西南和北方区域市场的增长较快。随着公司在西南、华北、东北、西北区域市场拓展力度的不断加强,公司品牌知名度的不断提升,产品线的不断丰富,公司在华北等区域的销售规模将会不断扩大。

　　员工持股增强信心:为了实现公司、股东和员工利益的一致性,充分调动员工的积极性和创造性,公司公告两期员工持股计划,一期已完成购买,总共购买公司股票1617.77万股,占公司总股本的4.81%,成交均价为16.64元,二期持股计划尚未实施,公司两次推出员工持股计划表明管理层对公司未来充满信心。同时,公司控股股东克明食品集团与深圳市前海梧桐并购签订了《关于合作设立产业并购基金之战略合作协议》,发起设立服务于克明面业聚焦关注的相关领域之产业投资并购基金,依托克明面业的产业整合能力和前海梧桐并购的资本运作能力,紧密围绕克明面业战略,为克明面业综合提升企业竞争力提供并购标的。

　　投资建议:预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46元、0.53元、0.63元,对应PE 分别为32X、28X、24X,公司面条销量下半年有望恢复增长,新品市场反馈良好,积极进行产业链一体化布局,员工持股增强信心,维持“增持”评级。

　　风险提示:市场拓展的不确定性;并购基金运作的不确定性;新品不达预期。             

　　景旺电子(603228)：珠海再落一子，产能瓶颈逐步解决

　　中泰证券

　　事件：景旺电子拟与珠海高栏港经济区管理委员会签署《投资协议书》，通过全资子公司景旺电子科技(珠海)有限公司在珠海市高栏港区投资建设印制电路板生产基地，研发、生产和销售印制电路板、柔性电路板。项目计划投资13.60 亿元，其中固定资产投资不低于10 亿元。

　　推荐逻辑：在目前公司订单饱满，深圳等厂区产能受限的情况下，投资珠海有望进一步扩大公司的业务规模，解决公司的产能瓶颈，满足客户的产品需求并缩短交货期。与深圳相比，珠海在人力成本占据优势，环保监管方面仍具备空间。按照协议内容，在公司竞得区域面积15.7 万平方米的前提下，以单位面积年产值不低于1 万元/平方米·年的标准进行计算，完全达产后，珠海项目有望贡献不低于15.7 亿元/年的销售收入，公司整体盈利水平将得以提升。

　　公司是国内少数覆盖刚性电路板(RPCB)、柔性电路板(FPCB)和金属基电路板(MPCB)全品类的厂商，为客户提供多样化的产品选择和一站式服务。公司依靠募投项目释放产能实现17H1 稳健增长，随着项目进一步落地和加大力度开拓市场，公司营收和净利润有希望再上台阶。未来公司规划依靠现有基地和新扩展的生产基地来大幅增加产能，实现RPCB、FPCB 等产品线齐步发展。

　　汽车电子+消费电子驱动，大陆PCB 迎来向上突破机遇期。汽车的智能化、电动化、轻量化是汽车电子的主要驱动力，汽车电子在整车中有望迎来量价齐升行情。作为电子产品主要载体，车用PCB 发展机遇正佳。此外受益近年消费电子“轻、薄、多模组”发展趋势，FPC 行业整体景气度快速提升。我们认为随着苹果新品对于内部空间的需求升级，FPC 使用量有望进一步加大，或将呈现井喷式增长。公司FPC 业务积累深厚，主要应用于手机和平板电脑上的显示屏、触摸屏，以及按键、麦克风、USB、SENSOR 等模块。同时，凭借优秀的营运能力，公司FPC 产品良率达到94%，高于业界平均91%-92%的水平，这将有助于公司抓住行业机遇。

　　材料波动加速行业洗牌，公司有望脱颖而出。近一年多以来的“铜—铜箔—覆铜板”涨价趋势蔓延，上游原材料价格成为影响下游PCB 厂商的重要因素。我们认为公司内生优势明显，在采购端、生产端、软实力等方面准备充足，有望在涨价潮下逆势突围，享受行业集中度提升带来的红利。公司通过持续优化管理流程，提升营运能力和成本控制力度，实现降本增效，体现在财务数据：17H1 公司毛利率和净利率分别高达32%、16%，在同类型PCB 制造商中较为突出，成功消化上游原材料上涨影响。

　　投资建议： PCB 全球产能整体向陆资转移的趋势明确，叠加汽车电子+消费电子带来的机会，公司有望凭借产品竞争力进一步扩大市场份额；公司稳步规划产能扩张，江西、龙川基地提供未来可靠产能保障；而内部营运优势则为公司在涨价潮中顺利突围提供保障。我们预计公司2017/2018/2019 年实现归母净利润7.1/9.5/12.3 亿元，目前对应PE 30.8x/23x/17.9x。可比A 股PCB 公司17E 平均26.7x 估值，考虑公司在行业内较强的营运能力，给予公司35x估值，目标价61 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：环保政策影响产能布局      

　　铁汉生态(300197) ：业绩高增长趋势清晰，股权激励彰显未来发展信心

　　中泰证券

　　持续受益 PPP 行业高速发展，中期业绩增长强劲。 公司 2017 年 1-6 月实现营业收入 27.95 亿元，同比增长 92.84%；归母净利润 2.69 亿元，同比增长 51.8%。二季度单季营收 20.29 亿元，同比增长 93.11%；归母净利润 2.73 亿元，同比增长 50.36%。 考虑到去年中报有 4497 万元股权激励费用冲回，公司 17 年中报实际业绩增速为 77.15%，业绩高增长态势强劲。我们预计下半年随着公司在手 PPP 订单逐渐转化为收入，公司业绩增速有望进一步提升。

　　公司在手订单充足，业绩增长动力充足。 16 年全年，公司新签订各类工程施工合同 113 项，累计合同金额 121.843 亿元(其中 PPP 项目合计金额 75.99 亿元，占比 62.36%)，同比增长 260%。截止 9 月 28 日， 17 年新接公告订单 109.08 亿(不含框架)，同比增长 174.4%；其中 PPP 订单 93.32 亿占比高达 86%。 公司 16 年至今公告订单金额为 16 年收入 7.1 倍，未来业绩高增长基础坚实。

　　8 月份 PPP 成交旺盛表明需求持续高增长， 政策面积极鼓励行业持续健康发展。根据明树数据最新统计， 1-8 月全国 PPP 累计成交金额同比增长56.8%，其中 8 月单月同比增长 96.4%， PPP 订单落地继续保持高增速，中标项目进入实施阶段情况良好，有望持续转化为 PPP 企业收入与业绩。国务院办公厅日前印发《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》，鼓励民间资本参与 PPP 项目，努力提高民营企业融资能力，鼓励民间资本采取混合所有制、设立基金、组建联合体等多种方式参与投资规模较大的 PPP 项目， 为行业健康有机发展奠定重要政策基础。

　　二期员工持股计划购买完成后再推股权激励计划，彰显未来发展强烈信心。公司近日公告 2017 年股票期权激励计划， 拟向 496 名公司董事、 公司及子公司中高级管理人员、核心技术及业务人员授予 1.5 亿份股票期权，占激励计划公告时公司总股本 9.87%，其中首次授予 1.2 亿份股票期权， 预留 0.3 亿份股票期权。首期授予行权价格为 12.9 元，授予部分在未来 36个月分三期行权，可行权数量比例分别为 40%、 30%、 30%，行权条件为2018 年至 2020 年公司业绩分别达到 10.2 亿元、 13.3 亿元、 17.4 亿元。公司近期完成 9 亿二级员工持股计划后再推大规模股权激励计划，覆盖员工广泛且激励充分，未来业绩释放动力充足，经营效率有望持续提升。

　　投资建议： 我们预测 17/18/19 年公司归母净利为 8.50/13.63/20.48 亿元，EPS0.56/0.90/1.35 元， 16-19 年 CAGR 为 57.7%，当前股价对应 PE 分别为 22/14/9 倍。公司停牌期间，行业可比公司东方园林(002310) 、蒙草生态(300355)、岭南园林(002717)、龙元建设(600491) 涨幅分别为 22%/12%/16%/11%， 2018 年可比市盈率分别为 18/21/17/16 倍，当前公司股价显着低估。 我们给予目标价 18.00 元(对应 18 年 20 倍 PE)，买入评级。

　　风险提示： 存货及应收账款的风险， PPP 政策风险，订单转化为收入不及预期风险。             

　　万集科技(300552):增资联邦车网 股东优质ETC场景拓展

　　东北证券(000686)

　　投资事项:

　　公司拟使用自有资金出资人民币5004万元认购联邦车网增发的556万股,挂牌底价为9元/股,每股票面金额为1元。认购完成后,联邦车网注册资本增至5,556万元,公司将持有联邦车网10%的股权。

　　报告摘要:

　　优质用车生活垂直O2O平台,助力公司ETC场景拓展,业务向C端延伸。联邦车网是国内优质车生活垂直O2O平台,为车主提供高速公路以及停车场ETC服务,以及一站式养车用车等综合用车场景服务,其移动互联网应用“ETC车宝”目前拥有注册用户约380万,据评估位列汽车工具类移动应用第2名。公司致力于成为全球领先的智能交通生态综合服务提供商,本次增资将使公司客户群体由G端向C端延伸,同时将公司ETC应用场景从高速公路向城市停车等更多支付场景拓展,增加用户黏性,聚集平台用户,为未来更多的增值服务积累用户基础。

　　与业主方深度合作,优势互补利于区域开拓。联邦车网的第一大股东为广东联合电子服务股份有限公司(简称“广东联合电子”),广东联合电子统一负责广东省公路联网收费和电子不停车收费的实施,以及公路专用缴费卡——粤通卡的发行和服务工作。广东作为国内ETC发展最活跃的地区之一,未来依托标的平台,公司将与广东联合电子深度合作,加速公司在广东地区的业务推进速度。

　　乘政策春风,公司业务有望高速发展。近日,交通部出台《智慧交通让出行更便捷行动方案(2017—2020年)》,重点提及营运车辆ETC使用率及鼓励ETC多场景拓展,公司作为国内ETC优质企业,业务布局明晰,有望乘政策春风,实现高速增长。

　　投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.78/1.06/1.47元,对应PE45.04/33.17/23.90倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:ETC行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。         

　　当代明诚(600136):整合升级IP资源构建国际化体育集团

　　川财证券

　　核心观点:

　　布局大文化生态圈,打造泛娱乐产业平台

　　公司锁定大文化战略,通过一系列重组和资产剥离,形成了体育板块以双刃剑体育、当代体育为核心和影视板块以强视传媒为核心的双主业模式。

　　体育:整合资源深耕体育版权付费,国际化升级迎接赛事井喷周期

　　1)体育版权:公司拟收购的新英体育是体育行业中转播权行销最专业的公司拥有2017/18和2018/19两个赛季英超联赛中国大陆和澳门地区的全媒体转播权和2018-2022欧足联国家队赛事的中国大陆地区数字媒体权和全球赞助权。新英体育主营业务收入包括版权分销、产品订阅和广告赞助,从2015年到2017年5月,通过英超版权实现的累计净利润约7.75亿元。

　　结合收购以及与苏宁体育建立的版权合作,公司将囊括未来6-7年的主流欧洲顶级足球赛事的大陆地区媒体版权,不仅将获取版权分销的稳定增长,同时将有望迎来付费订阅的高速增长以及衍生节目开发带动的流量和广告变现增长

　　2)体育营销:2018-2022年期间,3届奥运会、2届世界杯和1届男篮世界杯将在以中国为首的新兴体育市场国家举办,双刃剑的核心奥运资源和足球资源有望推动公司帮助更多的商业客户与全球顶级赛事形成合作,实现三方共赢。

　　3)足球产业:公司通过自有资源为球员的培养和流动提供平台,帮助球员实现成长和价值提升,并通过经纪与营销业务完成球员商业价值的最大化开发。

　　影视:聚焦精品电视剧制作,挖掘多样化产品,丰富产业链布局

　　公司深耕影视剧制作和发行,坚持制作精良的原则,把握电视剧精品化趋势。同时挖掘电影、网剧和文学作品改编的产品潜力,拓展影院管理以丰富产业链。

　　首次覆盖予以“增持”评级

　　公司体育板块拟收购稀缺赛事版权和运营平台,并拥有体育营销和经纪、足球俱乐部IP等核心资源;影视板块深耕精品剧制作。暂不考虑新英体育收购预计公司2017-2019年净利润为1.92、2.35和2.87亿元,EPS为0.40、0.480.59元/股,对应PE为42、35、29倍。首次覆盖予以“增持”评级。

　　风险提示:业绩承诺不及预期;收购不及预期;产业布局发展不及预期。    

　　万华化学(600309) :10月MDI挂牌价继续上调 MDI高景气持续

　　申万宏源(000166)

　　投资要点:

　　公司公告:10月聚合MDI 挂牌价35000元/吨(9月为28500元/吨,9月12日分销市场挂牌价调整为35000元/吨),纯MDI 挂牌价29800元/吨(较9月份上调2100元/吨)。

　　MDI 市场价高位回调,万华MDI 挂牌价继续上调。9月中旬,聚合MDI 市场价一度涨至43750元/吨,远高于二季度均价22859元/吨,较7月初涨幅达到85%。纯MDI 市场价也由7月初的22850元/吨上涨到目前的35000元/吨,涨幅达到53%。据隆众资讯报道,万华自上周起加大对市场的供货量,或为抑制MDI 价格疯狂上涨,有利下游 行业发展。前期价格持续上涨主要因为:1)西欧、北美等地区需求增速超过10%,国内出口增长;2)原定下半年投产的陶氏沙特阿美40万吨/产能仍处于调试期,尚未稳定供货;3)8月、9月国内外MDI 装置不可抗力较多,导致全球范围供给持续紧张。

　　MDI 行业寡头垄断格局不变,盈利中枢不断上移。目前MDI 全球需求每年大约600万吨,增长速度约为7%,供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长,虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产,但是产能利用率提升需要时间,实际新增供给有限,且未来几年几乎没有其他新增产能,全球超过20年以上老旧装置超过50%,不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局,有望长期保持高盈利。

　　石化装置平稳运行,产品价格持续上涨。2017H1山东丙烯均价7195元/吨,同比上涨28.31%;

　　华东环氧丙烷均价10197元/吨,同比上涨27.65%;华东丁醇均价6255元/吨,同比上涨28.48%;NPG 华东进口加氢均价14266元/吨,同比上涨85.03%。而目前山东地区丙烯价格已涨至约8280元/吨;环氧丙烷市场价已至10390元/吨,8月中旬最高涨至约13600元/吨;

　　丁醇市场价涨至约7900元/吨;NPG 市场价已至15550元/吨。相比上半年均大幅上涨,万华石化盈利有望超预期。

　　盈利预测及投资评级:MDI 价格持续上涨,下半年仍有望维持高盈利,未来六大事业部成长空间巨大。维持“增持”评级,维持盈利预测。预计2017-2019年EPS 为4.01、4.30、4.88元,当前股价对应17-19年PE 为10X、10X、8X。

　　风险提示:MDI 与石化产业链景气回升幅度不及预期;新业务拓展不及预期。    

　　龙马环卫(603686)：环卫龙头企业，双轮驱动抢占先机

　　国金证券(600109)

　　投资逻辑

　　环卫行业龙头企业，环卫设备+环卫服务两翼齐飞：公司为环卫装备行业前三龙头企业，2015年起由环卫上游设备制造切入环卫运营服务领域，16年实现收入22亿，净利润2亿。公司重视环卫服务领域，16年将其确立第二主业，预期18年设备环卫收入对半开。公司大股东张桂丰持股约22%，整体股权结构稳定，16年公司实行股权激励计划，代替大股东持股0.47%，将公司利益与更多员工绑定，公司发展动力十足。

　　环卫服务1100亿蓝海市场，公司新签合同排名第三：以全国城市道路清扫保洁面积、城市生活垃圾清运量和城市公厕数量保守测算，2016年城市环卫服务市场规模超过1100亿元，十三五期间复合增速10%。据统计，16年全国环卫项目订单服务总金额为224亿元，对应市场化率约为20%，市场化下环卫效果、效率双升，并解决政府财政压力大的问题，未来五年市场化率有望达到欧美60%的水平。公司凭借上游装备优势切入环卫服务市场，16年新签环卫服务合同总金额超过50亿元，在全行业排名第三。截至2017年9月，公司在手环卫服务项目年化合同金额6.8亿元，合同总额超60亿元。

　　机械化率攀升叠加新能源环卫车推广，公司环卫设备将稳健增长：以环卫装备销量9万辆，均价25万/套估算，2017年环卫装备市场约225亿。16年我国城市机械化清扫率为55.5%，与发达国家80%的标准有较大差距，预计2020年将提升到70%水平，三年需求30万辆，对应空间750亿。公司16年生产环卫装备8544台/套，装备市占率为7.4%，其中中高端环卫装备市占率达15%。公司装备产能约6000套，近三年产能利用率均超100%，公司产能不足是制约扩张的一大问题。公司14年起生产新能源环卫装备，17H1收入0.63亿元(+211.49%)，根据福建省新能源汽车发展规划，到2020年，龙马新能源环卫车辆产销规模达到1000辆以上，空间4倍。

　　定增7亿已获批文，投向装备扩能与智慧环卫，蓄力环卫服务。公司7.3亿元定增方案已获批文，1)4.8亿元投向环卫装备综合配置，产能将提升一倍至12,000套，解决产能不足问题；2)并通过组合、配置、维护的一体化服务解决地方环卫服务运营公司资金压力大，项目周期与设备周期不匹配的问题；3)装备配置服务+智慧环卫，效率提升至最优，为公司环卫服务扩张提供保障。

　　投资建议与估值

　　公司立足于环卫装备制造，产品定位中高端，并拓宽下游环卫运营服务，在环卫服务市场化的大背景下有望快速增长，我们认可公司的竞争优势，预计公司17/18/19年实现归母净利润2.63、3.42、4.29亿元，EPS分别为0.97、1.26、1.58，对应PE为34、26、21倍，给予“买入”评级。

　　风险

　　环卫服务市场化进度慢；环卫装备市场竞争加剧；政策变动风险；18年1月1.6亿股限售股解禁(占总股本58.91%)。       

　　生物股份(600201)：动保行业持续景气，口蹄疫龙头高速成长

　　平安证券

　　规模化养殖户扩产，直补政策推出，动保行业持续景气：从养殖结构上看，近年来生猪养殖规模化程度提升，规模化养殖户对疫苗防疫效力更为重视，对价格不敏感；生猪量方面，目前定点生猪屠宰量连续六个月同比正增长，1H2017我国生猪出栏同比正增长，我们认为规模养殖企业生猪出栏可能已抵消散养户的退出，且规模化养殖户扩产迅速；长期来看，2017年先打后补政策确立了强免疫苗由政府招标向市场化过度的趋势，预计政策逐步实行将打开动保行业的成长空间，动保行业步入持续景气阶段。

　　公司受益于口蹄疫市场苗规模扩张：我国口蹄疫市场苗规模约17.5亿元，生猪渗透率仅15%，未来随直补政策推出及规模化养殖户扩张，预计2020年生猪渗透率增至45%，市场规模增至54.2亿元。公司是口蹄疫市场苗龙头，2016年市占率近60%，公司口蹄疫疫苗生产工艺先进，免疫效力优质，规模化养殖户渗透广泛，口蹄疫A型毒株(WH-09)具有垄断优势，目标客户正向出栏5000头养殖户快速下沉，预计未来4年公司口蹄疫市场苗将以不低于行业预计增速32%的复合增长率快速增长。

　　产品线日趋丰富，收入结构逐步多元化：公司在保证口蹄疫疫苗竞争优势的基础上，近期推出的多个新品如圆环疫苗，BVD-IBR疫苗等具有较大发展潜力，圆环疫苗1H2017收入5000万元，超去年全年营收，预计2017年营收1亿元；牛二联BVD-IBR疫苗具备国内先发优势，预计全年营收2000万元。此外公司2017年收购辽宁益康生物，丰富了公司猪用菌苗、禽类疫苗及宠物疫苗产品品类，成功进入禽流感招采苗领域。未来公司拟在圆环、BVD-IBR，鸡类疫苗、宠物疫苗上共同发力，营收多元化发展。

　　盈利预测：我们预计公司2017-2019年实现净利润8.4、10.8、13.8亿元，对应EPS分别为1.30、1.68元和2.16元，对应PE为25.4、19.7、15.4倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：口蹄疫市场苗销量低于预期的风险；圆环、BVD-IBR新品销量低于预期的风险。       

　　晶瑞股份(300655):半导体与锂电前景广阔 支撑公司长期发展

　　东北证券

　　国内微电子化学品领先企业,受益下游国产化:公司超净高纯试剂的核心产品超纯氢氟酸、盐酸、硝酸和氨水,纯度等级已经达到SEMIG3、G4等级,拳头产品双氧水突破了国外技术垄断,产品质可达到10ppt级别水平,成功填补了国内空白,目前已在华虹宏力进行上线评估。下游平板显示产能逐渐向国内转移,同时国家成立“大基金”举国家之力推动半导体的国产化。日前中资基金拟收购世界着名GPU芯片企业Imagination,也表示国家对芯片国产化的决心,公司有望乘东风快速发展。

　　新能源汽车趋势明朗,锂电粘结剂放量增长:近日,工信部副部长辛国斌在汽车行业论坛上表示,我国已经开始研究制定禁售燃油汽车时间表,国内燃油汽车禁售政策已经提上日程。公司锂电粘结剂主要客户包括比亚迪(002594) 、力神、宁德时代新能源、哈光宇等知名动力锂电池生产厂商。随着新能源汽车的逐步推广,锂电粘结剂需求预计以每年30-40%速度增长。

　　国内光刻胶龙头,率先实现i线光刻胶的量产:公司光刻胶产品主要为半导体用和平板显示用光刻胶,包括紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线、i线正胶等高端产品。公司子公司苏州瑞红承担了国家重大科技项目02专项“i线光刻胶产品开发及业化”项目,在国内率先实现前IC制造商大量使用的核心光刻胶即i线光刻胶的量产,可以实现0.35μm的分辨率。

　　盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为0.42/0.59/0.77亿元,对应PE为71/50/39倍,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:高等级微电子化学品市场开拓不及预期和锂电粘结剂放量不及预期的风险。