全球股市整体仍旧惊魂未定 A股何从？

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　　罕见！科威特股市暴跌熔断，中东上演“黑色星期日”，美股先行蹦极，亚太却已企稳…A股何从？机构火线解读

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　　原创 长平

　　刚刚过去的一周，全球股市依旧惊魂未定，欧洲主要股市进一步下挫，美股则频频上演暴涨暴跌。亚太股市虽表现相对坚挺，但盘中波动剧烈。

　　最新的情况是，周日依旧交易的中东地区的沙特股市暴跌，沙特阿美破发，科威特KWSEMP指数盘中跌幅超过10%，触发熔断。中东地区股市的暴跌，受到欧佩克与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国未能就原油生产政策达成一致消息影响。不过，近期国际油价连续下挫的背后，其中一个重要因素还是新冠疫情冲击。（时报君此前有推送，具体可戳：中东打开“恐慌之门”！沙特股市暴跌7%，全球最赚钱公司破发！地缘+疫情+油价共振，后市会…）

　　新冠疫情继续在全球多国蔓延的情况下，全球股市接下来前景如何？A股会如何走？

　　全球股市依旧惊魂未定：欧洲股市继续下行 美股频频暴涨暴跌

　　刚刚过去的一个交易周，全球股市整体仍旧惊魂未定，下跌势头虽趋缓，但市场整体波动剧烈。

　　总的来看，过去的一个交易周，全球股市涨跌互现，表现差异很大。

　　　　欧洲主要股市普遍进一步下跌，法国CAC40指数全周累计下跌3.22%。德国DAX指数下跌2.93%，英国富时100指数下跌1.79%。往前再推一个交易周，欧洲股市经历了惨烈下跌，德法英三国主要股指均暴跌超过10%。

　　亚太股市则整体抗跌，其中日本股市全周小幅下跌1.86%。港股、中国台湾地区股市小幅上涨。韩国股市表现相对强劲，上涨2.68%。A股市场表现则再次领先全球主要股指。

　　美股方面，尽管三大股上周都收涨，但却上演近年少见的大波动，几乎每个交易日都在“大蹦极”：道指周一暴涨1293.96点，周二大跌785.91点，周三再暴涨近1200点，周四暴跌近1000点，周五小幅下跌0.98%，但盘中一度暴跌近900点。

　　连同此前的交易日，美股在最近半个月经历了金融海啸以后最为惊心动魄的一段时期，道指频频上演“蹦极式”千点暴涨暴跌，投资者情绪也在剧烈波动。

　　　　最近全球股市受到新冠疫情冲击，欧洲尤为明显，这可能与近期欧洲地区新冠疫情呈爆发趋势有关。

　　以意大利为例，该国目前新冠肺炎确诊病例已超过6000例，一周以前的3月1日，该国确诊病例尚1000例出头。

　　　　意大利新冠肺炎确诊病例变化趋势图，数据来源：公开报道

　　欧洲另外几个大国确诊病例也在快速增长，法国、德国、西班牙累计确诊病例均已突破500例，其中法国已超过900例。

　　这段时间，为应对新冠疫情的影响，全球多个国家和地区的央行纷纷降息，释放流动性，这一系列举动也是影响过去一周全球股市的重要因素，预计也会对未来市场产生较大影响。

　　3月3日，澳大利亚央行宣布降息25个基点至0.50%，打响了全球主要央行降息的“第一枪”。

　　在澳大利亚央行降息声明出来后不久，马来西亚银行快速跟进降息。

　　作为全球最大央行，美联储周二紧急将基准利率下调50个基点，将IOER降低50基点至1.1%。

　　A股表现坚挺 领涨全球主要股指

　　A股市场在刚刚过去的一周表现相对抢眼，整体强劲反弹，上证指数全周累计上涨达5.35%，深证成指上涨5.48%，领涨全球主要股市。

　　从市场活跃度来看，两市成交依旧活跃，全周5个交易日沪深两市累计成交5.3万亿元，按此折算，日均成交额仍超过1万亿元。

　　最近一段时期，A股市场也受到全球新冠疫情的冲击，北上陆股通资金一度大幅净卖出。

　　不过，刚过去的一周，陆股通资金又开始回流A股，一周的时间累计净买入56.20亿元。

　　　　A股两融资金近期也依旧活跃。截至3月5日，两融余额已经连续9个交易日保持在1.1万亿元之上。

　　　　中国A股近期的坚挺除了流动性充裕的因素外，疫情防控形势的持续好转也是一个重要因素。

　　据国家卫健委统计数据，3月7日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例44例，新增死亡病例27例，新增疑似病例84例。其中，湖北新增确诊病例41例，新增境外输入确诊病例3例（北京2例，甘肃1例）。值得注意的是，这已经是湖北地区连续2日新增确诊病例降至两位数。此外，除湖北以外其他省份新增确诊均为境外确诊病例，首次无本土确诊病例。

　　海外疫情仍在爆发的背景下，全球股市和A股如何走？

　　海通证券荀玉根（金麒麟分析师）、郑子勋（金麒麟分析师）的最新的策略观点认为，最近一周A股经历前一周下跌后再次上涨，有些指数创了2月4日以来的新高，但是，海外疫情还在蔓延，欧美股市资本市场大幅波动，海通证券认为，A股还将反复盘整，需保持耐心。

　　海通证券认为，海外疫情高峰（金麒麟分析师）可能在3月中下旬。海外疫情爆发对A股的影响主要分两方面：一是影响情绪。近年来A股外资占比提升使得A股与美股相关性增强，短期内海外市场波动对A股资金面和情绪造成扰动；二是影响全球经济进而影响A股基本面。OECD在3月2日发布的《全球经济展望报告》中将2020年全球经济增速预期从新冠疫情爆发前的2.9%下调至2.4%；并表示如果疫情进一步恶化，全球经济增长预期可能会降至1.5%。IMF在1月预计2020年全球经济增长率为3.3%， 3月4日表示2020年全球经济增长率将低于2019年的2.9%。为对冲疫情对经济的负面影响，3月3日美联储紧急降息50bp。后续还需进一步关注疫情在各国的扩散程度、疫情对全球经济供需的影响以及政策对冲的力度和效果。

　　总的来看，海通证券认为，始于2019年初的牛市格局不变：牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。

　　该机构指出，2月4日来市场上涨源于流动性充裕，目前海外疫情蔓延、国内基本面数据较差，短期市场仍需要盘整。

　　长期来看，海通证券认为，应坚定信心，保持耐心，着眼全年关键看盈利，符合转型方向的科技+券商是主线。

　　光大证券认为，海外市场波动更多只是对A股运行形成短期扰动，核心还是要关注国内的政策经济周期。一方面，接下来即将进入1-2月经济数据的密集披露期，许多领域数据大幅下行的虽然市场已有提前预期，但仍有部分领域可能出现低于市场预期的风险。另一方面，需要进一步观察政策宽松的取向和力度，近期DR007继续下行反映市场流动性处于相对充裕状态，但外围环境变差导致国债利率大幅下行，而10年期AA-企业债所反映的风险溢价出现上行。因此光大证券认为还需要关注复工率持续提升以后，市场流动性是否仍能保持充裕状态，后续政策进一步宽松的力度对市场上行空间有重要影响。

　　光大证券认为，当前市场估值所隐含增长预期回升至5%上方，没有过度低估或者高估，只要前期提及的过度宽松被证伪以及滞胀加剧风险未出现，逆周期调节仍将继续进行，仍可继续耐心持仓。海外风险不足以导致市场趋势性下跌，并不应持有悲观的态度，外部扰动若导致大幅下跌仍是买进的机会。

　　安信证券认为，预计A股市场在修复“黄金坑2.0”之后，短期大概率以震荡整固为主。伴随着全面复工后经济、盈利与政策的进一步明朗，整体看A股市场中期趋势依然向好，因此这个阶段如遇调整则是机会，由于海外因素等因素使得风险偏好有所降低，近期优先重点关注基本面硬核的优质公司，尤其是一季报强势、今年景气趋势强势，或者中期产业趋势强势的板块。