新三板“流动性改革”需要一揽子解决方案

　　“改善新三板市场流动性不是单兵突进的方式，而是一套系统性方案来解决，比如此前私募参与做市试点、终止挂牌细则征求意见稿等制度的陆续出台。”11月24日，全国股转系统信息研究部总监黄磊在出席申万宏源2017年度策略会时指出。

　　“完善和改革交易制度只是解决流动性问题的其中一方面。”黄磊表示，解决流动性问题不是单纯依靠交易就能解决的，应该是一系列配套政策系统性地解决。比如准入、退出制度的完善与建立；发行、交易制度的完善与改革等环节都应该有配套政策。

　　目前，国务院高度重视新三板市场的发展。今年以来，国务院密集提出了对新三板改革的要求，如“十三五”规划纲要明确要求“深化新三板改革”；国务院印发《“十三五”国家科技创新规划》，提出“强化全国中小企业股份转让系统融资、并购、交易更功能”；国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，要求“规范全国中小企业股份转让系统发展”；国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，要求“加快完善新三板健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制，研究新三板挂牌公司转板创业板的相关制度”；国务院印发《关于促进创业投资企业持续健康发展的若干意见》，明确要求“完善新三板交易机制，改善市场流动性”。这是首次在国家层面提出改善新三板市场流动性。

　　黄磊认为，目前新三板市场整体流动性严重不足。由于流动性不足导致市场其他功能弱化，如流动性不足导致市场信心受到影响，因此，今年融资规模有一定下滑。

　　“目前市场存在没有大宗交易、交易竞争性因素不足等问题，这些都将会陆续改革。”黄磊透露。

　　对于下一步改革，黄磊提出四方面认识，一是处理好新制度和历史遗留制度之间的关系；二是坚持市场化和法治化原则；三是坚持市场定位，包括服务创新创业成长性企业的市场定位、独立市场地位不变。转板是需要研究和推进的，但不能因为转板影响新三板的独立市场地位；四是强化风险管控能力。如坚持投资者适当性管理制度，分层是市场风险管控的重要抓手，也是对风险的分层。

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