成长阵营短线“遇冷” 业绩修复预期仍在

　　(记者叶涛)创业板今天冲高回落，在主要指数中表现较为疲弱。业内人士认为，随着创业板商誉减值风险在一月底的集中释放，市场的风险偏好将会全面的提升。而从板块轮动的角度，金融板块可能会出现分化，消费板块大概率将会回落，成长板块将随着业绩预期修复而走强。

　　第一，在当前科创板落地预期不断加强的情况下，科创板执行细则有望在两会前后推出，金融板块中的券商板块将会继续受到政策的强力支撑。尤其是在《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》已经在中央审核通过的情况下，科创板具体的执行细则落地已经近在咫尺，科创板将为券商带来可观的增量收入。

　　第二，年初以来消费板块行情的主要驱动力来自于外资增持以及季节性需求增强，随着春节过后季节性需求走弱以及美股存在回调风险，极有可能对国际投资者的风险偏好形成压制。美股三大指数在经历了2018年12月末的急跌后，在进入2019年1月后已经连续修复了近一个月，已经逼近调整前的高位，存在较大的阻力，很难延续此前的涨势。

　　第三，1月31日是创业板年报业绩预报的最终截止日期，创业板的商誉减值风险将会在春节前集中释放。而根据历史经验，创业板业绩很有可能与2017年相似，在年报中集中计提商誉减值，然后将利润推迟至下一年的一季报中。因此，我们预计在春节过后，市场对于创业板的业绩预期将会逐步修复，叠加科创板落地加速的政策预期下，成长板块有望走强。

　　首创证券认为，鉴于在当前的经济下行周期中，政策主题性预期及市场流动性将是影响市场的两大重要因素，受益于政策逆周期调节的板块以及交易阻力较小的成长板块的配置优势阶段性显现；建议按照“政策托底对冲+创新科技战略”两大主线配置券商、建筑、计算机、通信、国防军工等行业，同时注意回避并购业绩承诺期满、存在较大商誉减值风险的个股。