北向资金净流入千亿 静待市场春暖花开

　　记者 杨帆

　　 春暖花开会有时。尽管昨日A股市场再现调整，但机构展望二季度，认为盈利改善大概率延续，对市场中期前景不必过于悲观，A股有望震荡筑底。

　　北向资金今年净买入 钟爱低估值标的

　　北向资金昨日净流出71.84亿元。立讯精密（002475）、恒瑞医药（600276）、中国平安、【中国中免(601888)、股吧】（601888）净卖出居前，分别获净卖出4.94亿元、4.84亿元、4.35亿元、3.62亿元。但从今年来看，北向资金总体处于净流入状态，净买入超千亿元。自3月9日上证指数跌破半年线以来，北向资金加大抄底力度，连续8个交易日净买入。数据显示，3月以来北向资金合计净买入216亿元，今年以来合计买入1028亿元。

　　北向资金春节长假后明显加仓具备防御属性的低估值金融板块。据安信证券统计，近一个月北向资金净流入前三的板块为银行、电气设备和医药。对TMT行业转为减持，同时继续减持食品饮料以及可选消费。

　　个股方面，数据显示近一个月以来，北向资金大幅加仓的个股有招商银行、万华化学（600309）、宁德时代（300750）、隆基股份（601012）、兴业银行等，大幅减持的个股有贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）等。

　　此外，中信证券研究发现，北向资金流入500亿以下市值股票的规模占比也在不断提高，且去年12月至今的流入速度不断加快。外资持股比例提升较多的个股主要来自于新能源、医药、机械、有色金属等行业。

　　A股告别短暂反弹 机构称已看到政策底

　　告别短暂反弹，3月23日A股再现调整。上证综指盘中3400点整数位失而复得，深市三大股指跌幅都超过了1%。

　　当日上证综指收盘报3411.51点，跌31.93点，跌幅为0.93%;深证成指收盘报13607.27点，跌幅为1.12%;创业板指数跌幅同为1.12%，收盘报2668.08点;中小板指数表现相对较弱，跌幅达到1.50%，收盘报8847.20点;科创50指数相对抗跌，收报1236.47点，跌幅为0.51%。

　　行业板块同样跌多涨少。有色金属、特钢概念领跌，化纤、贵金属、旅游、煤炭等板块表现疲弱。IT设备、通信设备、白酒、黄酒板块走势相对较强。沪深两市分别成交3435亿元和4451亿元，总量接近7900亿元，较前一交易日略有放大。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。兴业证券策略团队认为市场层面整体而言，政策底已看到，市场底时间按照历史经验会稍微滞后于政策底，底部位置与前期低点较为接近。参照历史经验，A股多次“急刹车”，当前调整从幅度来看差不多，但短期下调过急，对情绪杀伤较重，需要一些时间恢复。当前市场以把握结构性机会、基本面景气向上的方向为主。全年整体判断，估值向下10-15%+盈利往上20-30%，全年有望实现正收益。同时，相比于2019年、2020年持股待涨，今年更加注重择时、选股更加注重短期基本面业绩落地、兑现，而非中长期故事。关于流动性，有PPI的通胀，没有CPI通胀，流动性较难实质性收缩。

　　往后看，兴业证券仍然继续看好顺周期(机械、化工、有色、轻工)+服务业(银行、社服、交运)复苏方向。同时，战略性关注基本面向好，筹码结构不错，估值性价比的中盘股和景气向上的成长。

　　【中金公司(601995)、股吧】（601995）表示，前期判断本次A股市场的调整是去年3月23日指数见底回升以来首次“中期调整”，一般幅度会在15%以上，调整与盘整的时间可能会持续2-3个月。当前市场整体调整幅度已经不算低(沪深300春节后振幅已超过17%，同期创业板指振幅25%)，市场整体估值也回到历史均值附近(沪深300前向市盈率目前已接近2005年以来的均值，非金融部分在历史均值向上0.4倍标准差附近)，市场整体继续大幅下行空间可能有限。但结合增长和政策环境及历史经验来看，调整时间可能尚短，结构性估值仍不具备很强吸引力。参考外资持股前100的个股构建的行业龙头指数，经历前期明显回调后动态市盈率已低于30倍(历史均值约18倍)，结合基本面及景气程度差异，后续这些公司表现可能分化，待短期估值和仓位风险有所消化后可能逐步重拾升势。未来一段时间判断市场整体继续盘整震荡、平均成交量可能进一步萎缩，明显上行或下行可能需要新的催化因素或事件出现，对市场中期前景不必过于悲观。

　　二季度A股或将震荡筑底?

　　抱团股集体“跳水”，在一定程度上加快释放核心资产的泡沫，降低了未来潜在调整的风险。但新的问题又来了，板块轮动太快，热点转瞬即逝，怎么才能抓住二季度的投资机会呢?

　　东北证券认为，流动性和风险偏好共同驱动一季度行情，而盈利上行和流动性回落将使A股二季度震荡筑底。盈利和风险偏好是年初至春节之前的驱动市场行情的主要因素，一方面春节前工业品价格上涨，企业盈利预期改善;另一方面海内外疫情防控得力，新基金发行火爆，风险偏好改善。春节后美债收益率上行压制核心资产估值，叠加顺周期景气度上行使得机构调仓，核心资产调整带动风险偏好下行。展望二季度，盈利改善大概率延续，但内外流动性难进一步宽松，A股可能震荡筑底。

　　在国盛证券策略首席分析师张启尧看来，全球市场今年整体上是分子端和分母端的对冲，通过盈利扩张对冲利率上行带来的估值压力，但不会出现系统性风险;国内方面，经济复苏预期仍在，货币政策维持中性，但微观流动性依然维持充裕，因此长牛、机构牛并未结束;二季度震荡为主，三季度市场有望重回升势。建议关注景气确定的领域，如银行保险、化工、家电、新能源汽车、光伏风电等。