股票私募遇寒冬 策略分化

　　记者 沈宁

　　10月以来，A股连续下跌，截至昨日收盘，月内跌幅已近10%。疲软市场环境下，股票私募正在经历又一轮寒冬。近期白马股的连续重挫，更让坚守价值的私募基金感受到压力。如何应对？不同公司间的策略有所分化。

　　深圳一家私募负责人在投资者交流活动中表示，目前市场下跌已经充分反映出经济下滑的预期，伴随美国经济走势见顶，美国股市拐头下跌可能会进一步拉底A股估值，无论如何目前都是一个下行周期，因此必须维持超低仓位。在市场没有见底企稳时，坚决不去猜底抄底，避免黎明前的死亡，并加强研究与学习、防风险，争取抓住下一波主升浪行情机会。

　　虽然对市场很悲观，但该负责人称还是会积极面对。他还建议今年购买该公司产品尚未获得收益的客户不要赎回，不希望客户因赎回产品去抄底而成为市场黎明前最后一批被“惨杀”的投资客。

　　据格上研究中心统计，2018年前三季度，阳光私募平均收益率为-6.93%，同期沪深300指数下跌14.69%，创业板指数下跌19.47%。其中股票策略在各类私募产品中垫底，平均亏损超过10%。进入10月，股市持续低迷，虽然近期利好政策频推，但市场弱势未见明显改观。

　　上海某中型股票私募投资总监向记者表示，最近白马蓝筹股的大幅下跌有三个核心原因：

　　首先，以前中国宏观经济没有面临过这样的下行趋势，经济下滑的深度和速度都超出了市场预期，而现在各个政策环节都受到制约，政策空间减小，蓝筹股代表了宏观经济核心领域，经济下滑波及到了这些核心领域。

　　其次，以前市场投资者构成主要是国内投资者，市场对基本面变化的反应会更提前，但现在投资者构成中加入了海外投资者，海外投资者更看重宏观数据，在宏观数据走弱的背景下会加大市场集中卖出的压力。

　　再者，现阶段国内投资者已经极度悲观，这更加大了股市的波动。

　　“我们公司今年7、8月份进行了减仓，当时看到很多消费相关的数据出现了下滑，最近仓位并不高。看到10月29日的市场走势后，在原来低仓位基础上又进行了大幅减仓，干脆休息了。”上述股票私募投资总监称。

　　某大型外资私募基金经理此前也曾透露，该公司在国内的股票私募产品目前仓位在四成左右，相比海外的同类产品仓位处于较低水平。“A股是新兴市场股市，波动率较大，为了更好获得绝对收益，我们没有照搬海外的一些策略，而是加入了一部分择时。”

　　尽管一些私募主动降低了仓位，但不少私募还在继续坚守。华东一家大型私募相关负责人就表示，该公司股票类产品的仓位仍在六成以上，下跌过程中还在持续进行加仓。“很多实证研究都表明，择时在股票投资中并不创造价值，因此我们还是更倾向于持有股票。”

　　另一家北方的大型股票私募的相关负责人也向记者表示，该公司目前并没有大幅降低仓位，而是会加大对优质公司的调研，优化投资组合。