最大回撤32%，上海一大V私募成立9个月即清盘，多次公开坚持长期持有，自管产品因何遭遇滑铁卢？

　12月24日晚间，斯诺波领军1号A发布了私募证券投资基金清算公告，宣告这只私募基金正式进入清算模式。

　　临近年关，大批私募产品正在排队发行，百亿私募的数量也在不断刷新。在私募行业大发展的潮流中，也有顶着大V光环发行的产品因触及清盘线而悄然谢幕。

　　大V在管产品悄然谢幕

　　事件的主角——上海斯诺波领军1号A私募基金成立于今年3月9日，最新净值定格在12月17日的0.684。

　　来源：雪球

　　截至清盘，斯诺波领军1号A的累计收益为—31.60%，成立以来年化为-38.73%，最大回撤32.28%，夏普比率为-1.74。虽然清算公告仅产品持有人可查看，但从网上留言区的讨论中不难得知，本次清盘的触发原因是产品跌幅触及清盘线。

　　来源：雪球

　　公开资料显示，这只基金的起购金额为100万元，是一只采用主观多头股票策略的中高风产品，锁定期设定为180天。

　　而该基金的基金经理刘云辉，是一位ID为朋克民族的雪球大V，在平台拥有2.3万粉丝。他的自我简介是一位互联网行业资深从业人员，坚持“好行业、好公司、好价格、长期持有”的投资原则。

　　这不是朋克民族第一次提及这一点。在他发表于今年6月的《投资中的变与不变》一文中，朋克民族就曾明确表达了自己的长期投资理念。

　　他表示，只要对一些行业有深入研究，找到那些长期不易变化的洞见，买入像苹果这样优秀的好公司，其他一些短期因素显得非常微不足道，任何的操作都是多余的。

　　他认为，在复杂多变的股票市场里，不变的、直达本质的简单投资方法，就是以合理价格买入好公司，长期持有——即“好公司、好价格、长期持有”理念。

　　他进一步解释道，以上三点对应的三个数学变量是概率、回报率以及复利，好公司、好价格对应的是确定性的回报，长期持有对应的是复利。

　　这位多次公开坚持长期持有的投资人，如今自管的基金却遭遇业绩滑铁卢，上线不到一年就面临被清算的结局，令人感慨。

　　极端化风格遭遇清盘线约束

　　大V主管的基金被清盘，引发了网友的热议，评论区网友对此的看法不一。

　　有用户留言称，朋克民族此次的清盘无关他的投资能力，“对客户不尊重，最后一地鸡毛”。该用户认为，朋克民族一直在告诉客户，波动不是风险，“要看5年，不要看净值。”而这显然与成熟私募基金的理念并不相合。

　　在这位用户看来，朋克民族的产品这次面临清盘无关乎发行时点，而是由于对客户不负责任的态度导致的，即便换个时间发产品，也会是类似的结果。

　　也有网友有相似观点，认为朋克民族的风格过于集中，配置的思维较弱，产品的抗风险能力不强。

　　有用户表示，大V转型做私募与其在做散户时的要求非常不同，基金经理要挣客户的手续费和提成，就一定要把风控放在第一位，“既然要挣这个钱就要有这个能力。”

　　但也有网友提到，个人投资者时期的朋克民族，几个自选组合的业绩都相当不错。观察朋克民族在雪球上的三只组合产品，成立2059天的港股组合总收益106.02%，沪深、美股组合的长期总收益也都在平台的众多组合中名列前茅。

　　在该网友看来，大V们不必将发行私募产品作为必然选择，如果使用自有资金进行投资，就不会遭遇诸如清盘线一类的条件约束，“没有额外的压力，安心安稳赚钱不好吗？”

　　私募基金清盘线是把双刃剑

　　当下，为产品设置清盘线已经成为许多成熟私募普遍采用的做法。对于清盘线的作用和效果，业界也有不同看法。

　　私募排排网的数据显示，部分做趋势投资的私募不设置预警、清盘线；股票多头的清盘线一般在0.7-0.8之间；以低回撤着称的量化对冲基金的清盘线则较高，一般在0.8-0.9；量化CTA则更高一筹。

　　对此，翼虎投资董事长余定恒认为，从管理人和投资人的不同视角出发，预警、止损线是一把双刃剑。

　　对投资者来说，私募行业本质是金融服务，管理人的核心目标，是在保障本金不受损失的情况下，帮客户赚取稳健收益。在遭遇极端风险时，安全线预警线对于投资者来说是一种及时止损的保障。

　　对管理人来说，在遭遇市场风险的情况下，预警止损线会对基金经理的仓位操作形成掣肘。清盘压力下，基金经理操作踏错节奏，低位止损造成净值损失，会错失左侧布局反弹的机会。

　　以太投资总经理李然表示，预警和止损可以防止基金经理过分放飞自我，让策略漂移；同时，确定了投资人的最大亏损预期，更容易让管理人和投资人达成共识。

　　李然称，如果没有止损线，对投资人的保护就只剩基金经理的人品和自律，这是极其危险的情况。因此，一个明确的止损线对基金产品而言仍是很有必要的。