私募CTA策略业绩回升 中长期配置价值显现

　　◎魏雨田

　　今年上半年，CTA(管理期货策略)私募的业绩逐步回升，其中六成取得了正收益。展望下半年，多名业内人士表示，当前或是布局CTA策略产品的好时机。

　　据私募排排网统计，今年上半年，约有六成CTA策略私募取得了正收益。截至2023年6月末，旗下有期货及衍生品策略产品展示业绩的639家私募，平均收益率为2.16%，其中取得正收益的有376家，占比58.84%。

　　中小规模私募表现突出，取得了不错的成绩。据同源数据统计，10亿元至20亿规模的CTA策略私募上半年平均收益率达5.37%，超七成取得了正收益。

　　具体来看，主观CTA的业绩表现好于量化CTA，且两者呈现出低相关性。截至6月末，有业绩记录的618只主观CTA产品上半年整体收益率为4.55%，其中有401只产品实现正收益，占比64.89%。而量化CTA产品的业绩表现惨淡，有业绩记录的1532只量化CTA产品上半年整体收益率为-1.43%，其中约四成实现正收益。

　　和今年一季度相比，CTA策略产品的整体业绩有所回升。据同源数据，截至2023年3月末，旗下有期货及衍生品策略产品展示业绩的644家私募，今年一季度CTA策略产品平均收益率为0.77%。

　　最近两周，中长周期CTA策略产品业绩有所反弹。排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊分析称，其主要原因是南华商品指数有所反弹，但未来走势并不明朗。一方面，从大宗商品来看，眼下处于一个库存周期的拐点，所以大宗商品价格可能有向上的动能；另一方面，大宗商品的供需处于矛盾之中，未来反弹的空间可能有限。

　　胡泊认为，从整体来看，CTA策略产品未来会出现反弹行情，但走势会逐渐分化。随着大宗商品长期通胀的逻辑有所变化，未来CTA策略会更加细致，这样才能在竞争中胜出。

　　思勰投资表示，从当前来看，布局CTA策略产品的安全边际高。

　　千象资产认为，CTA趋势类策略赚的是波动率由低走高的这部分钱，而最近一年多时间，波动率由高到低，这不利于趋势类策略获取收益。但是，任何策略都有周期性，目前波动率处于历史极端水平，是布局CTA策略的较好时机。

　　在具体配置方面，某头部量化私募负责人建议，投资者应结合自己的风险偏好和配置需求选取适配的CTA策略产品。“在实践中，CTA策略非常容易出现过度拟合，只有通过提升策略丰富度和分散度才能较好地应对。在我们看来，对于CTA策略同样需要遵循资产配置的朴素真理，即分散与长期。”