智能手机：7月国内出货恢复正增长，下半年关注荣耀带来的格局

　　终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、【传音控股(688036)、股吧】(行情688036,诊股)的财务及销量数据。我们认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，5G新机有望带动换机，长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米手机销量快速增长，IoT出海顺利，互联网业务增速略滞后于手机销量，维持长期看好；传音控股在非洲市场稳健增长，在其他新拓展市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦等销量快速提升，全球拓展加速；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

　　▍月度数据追踪：

　　7月国内出货量环比、同比均增加，5G渗透率升至79.6%；分品牌来看，海外品牌7月同比、环比均大幅增加；从线下门店来看，小米门店数量提升、小米之家占比提高，华为门店数量小幅下滑、低线门店缩减较多。

　　▍季度数据追踪：

　　国内21Q2出货量同比下降，OVM位居前三，苹果次之，荣耀进入前五；全球21Q2同比复苏，华为市占率降至前五名外，小米、realme份额提升明显；我们预计下半年优于上半年，苹果确定性优于安卓。

　　▍行业动态追踪：

　　华为发布新机，受制裁影响暂别5G，销量或持续承压；苹果、鸿海近期召开业绩说明会，指出芯片缺货仍持续，但因苹果优秀的供应链管理能力，预计整体影响有限；越南疫情加重，三星部分厂址受到影响，果链大部分公司影响有限。

　　▍重点公司：

　　终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、传音控股的财务及销量数据。我们认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，5G新机有望带动换机，长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米手机销量快速增长，IoT出海顺利，互联网业务增速略滞后于手机销量，维持长期看好；传音控股在非洲市场稳健增长，在其他新拓展市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦等销量快速提升，全球拓展加速；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

　　▍风险因素：

　　疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险；5G换机动能不足导致销量低于预期的风险；国际贸易摩擦升级导致海外市场受阻的风险等。