汽车：疫情影响4月产批，静待复工复产改善

　　投资要点

　　行业整体概览：

　　疫情影响下4月批发同比-43.0%。乘联会口径：4月狭义乘用车产量实现96.9万辆（同比-41.1%，环比-46.8%），批发销量实现94.6万辆（同比-43.0%，环比-47.8%）；其中新能源汽车产量29.3万辆（同比+52.6%，环比-33.1%），批发销量实现28.0万辆（同比+50.1%，环比-38.5%）。受疫情影响零部件体系供应商无法及时供货，同时影响到店客流，4月行业产批同环比均下降。乘用车出口（含整车与CKD）9.1万辆，同环比分别-17%/-15%，其中新能源车出口0.76万辆，环比-33.62%。交强险口径（初步数据）：4月行业交强险100.24万辆，同环比分别为-36.1%/-28.9%。展望2022年5月：我们预计乘联会行业整体产量和批发分别为120/120万辆，同比分别-23.4%/-25.3%；交强险销量110万辆；出口量整体预计12万辆；新能源批发预计35万辆。

　　4月新能源汽车批发渗透率29.60%，环比提升4.52pct。

　　乘用车批发口径4月新能源车渗透率上行状态持续。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为48.8%/4.8%/3.7%，分别环比+7.8pct/-29.2pct/+0.7pct。细分来看，4月BEV纯电车型批发销量21.4万辆，同环比分别为+39.9%/-42.3%；PHEV车型批发销量6.6万辆，同环比分别为+96.8%/-22.0%。

　　出口市场环比下滑15%。

　　4月乘用车行业出口9.1万辆，同环比分别-17%/-15%，其中新能源汽车出口0.76万辆，环比-33.62%。出口同环比下滑原因包括疫情影响出口车辆生产以及特斯拉4月出口0辆。4月自主品牌出口达到7.9万辆，同环比分别-5%/-17%；合资与豪华品牌出口1.2万辆，同环比分别-60%/0%。

　　车企层面：比亚迪(行情002594,诊股)表现优异。

　　批发层面：1）同比来看，多数车企批发销量同比为负，新能源车企表现较佳。比亚迪/广汽埃安/小鹏汽车4月批发同比逆势正增长，同比增速分别为+134.43%/+22.96%/+74.90%。2）环比来看，批发销量除比亚迪外其余车企均环比下滑，主要系疫情冲击影响。4月比亚迪批发环比+1.11%，为已披露车企数据中唯一实现环比正增长的车企，此外吉利汽车/奇瑞汽车/广汽丰田/华晨宝马等环比表现相对较好。交强险（初步数据）层面：1）同比来看，终端零售表现良好的车企包括比亚迪汽车/广汽埃安/小鹏汽车，同比实现正增长。2）环比来看，疫情影响下自主及合资品牌环比降幅接近，新势力品牌零售环比降幅较大。库存层面（初步数据）：4月行业企业库存补库2.30万辆，主要补库车企为奇瑞汽车/华晨宝马，分别补库1.29/2.79万辆；4月行业渠道库存去库14.74万辆，合资品牌普遍渠道去库，自主品牌普遍渠道小幅补库，其中渠道库存去库较多的为上汽大众/一汽大众，分别去库2.90/2.43万辆，补库较多的车企为上汽通用五菱（+3.03万辆）以及奇瑞汽车（+2.11万辆）。

　　投资建议：

　　复工复产有序展开，Q2是配置汽车板块重要时间窗口。2022年8大金股：整车【比亚迪+理想汽车+小鹏汽车+长城汽车(行情601633,诊股)】，零部件【德赛西威(行情002920,诊股)+拓普集团(行情601689,诊股)+伯特利(行情603596,诊股)+华阳集团(行情002906,诊股)】。其次，整车【广汽集团(行情601238,诊股)+吉利汽车+长安汽车(行情000625,诊股)+蔚来+上汽集团(行情600104,诊股)+小康股份(行情601127,诊股)+江淮汽车(行情600418,诊股)】等，零部件【【爱柯迪(600933)、股吧】(行情600933,诊股)+旭升股份(行情603305,诊股)+炬光科技(行情688167,诊股)+福耀玻璃(行情600660,诊股)+中国汽研(行情601965,诊股)+华域汽车(行情600741,诊股)】，关注【星宇股份(行情601799,诊股)+继峰股份(行情603997,诊股)+均胜电子(行情600699,诊股)】。

　　风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期

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　　行业整体概览：4月新能源批发口径渗透率达29.60%

　　疫情影响下4月批发同比-43.0%。乘联会口径：4月狭义乘用车产量实现96.9万辆（同比-41.1%，环比-46.8%），批发销量实现94.6万辆（同比-43.0%，环比-47.8%）；其中新能源汽车产量29.3万辆（同比+52.6%，环比-33.1%），批发销量实现28.0万辆（同比+50.1%，环比-38.5%）。受疫情影响零部件体系供应商无法及时供货，同时影响到店客流，4月行业产批同环比均下降。乘用车出口（含整车与CKD）9.1万辆，同环比分别-17%/-15%，其中新能源车出口0.76万辆，环比-33.62%。交强险口径（初步数据）：4月行业交强险100.24万辆，同环比分别为-36.1%/-28.9%。展望2022年5月：我们预计乘联会行业整体产量和批发分别为120/120万辆，同比分别-23.4%/-25.3%；交强险销量110万辆；出口量整体预计12万辆；新能源批发预计35万辆。

　　4月新能源汽车批发渗透率29.60%，环比提升4.52pct。乘用车批发口径4月新能源车渗透率上行状态持续。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为48.8%/4.8%/3.7%，分别环比+7.8pct/-29.2pct/+0.7pct。细分来看，4月BEV纯电车型批发销量21.4万辆，同环比分别为+39.9%/-42.3%；PHEV车型批发销量6.6万辆，同环比分别为+96.8%/-22.0%。

　　出口市场环比下滑15%。4月乘用车行业出口9.1万辆，同环比分别-17%/-15%，其中新能源汽车出口0.76万辆，环比-33.62%。出口同环比下滑原因包括疫情影响出口车辆生产以及特斯拉4月出口0辆。4月自主品牌出口达到7.9、万辆，同环比分别-5%/-17%；合资与豪华品牌出口1.2万辆，同环比分别-60%/0%。

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　　车企层面：比亚迪表现优异

　　4月批发：1）同比来看，多数车企批发销量同比为负，新能源车企表现较佳。比亚迪/广汽埃安/小鹏汽车4月批发同比逆势正增长，同比增速分别为+134.43%/+22.96%/+74.90%。2）环比来看，批发销量除比亚迪外其余车企均环比下滑，主要系疫情冲击影响。4月比亚迪批发环比+1.11%，为已披露车企数据中唯一实现环比正增长的车企，此外吉利汽车/奇瑞汽车/广汽丰田/华晨宝马等环比表现相对较好。

　　4月交强险（初步数据）：1）同比来看，终端零售表现良好的车企包括比亚迪汽车/广汽埃安/小鹏汽车，同比实现正增长。2）环比来看，疫情影响下自主及合资品牌环比降幅接近，新势力品牌零售环比降幅较大。

　　4月库存情况（初步数据）：4月行业企业库存补库2.30万辆，主要补库车企为奇瑞汽车/华晨宝马，分别补库1.29/2.79万辆；4月行业渠道库存去库14.74万辆，合资品牌普遍渠道去库，自主品牌普遍渠道小幅补库，其中渠道库存去库较多的为上汽大众/一汽大众，分别去库2.90/2.43万辆，补库较多的车企为上汽通用五菱（+3.03万辆）以及奇瑞汽车（+2.11万辆）。

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　　投资建议

　　复工复产有序展开，Q2是配置汽车板块重要时间窗口。2022年8大金股：整车【比亚迪+理想汽车+小鹏汽车+长城汽车】，零部件【德赛西威+拓普集团+伯特利+华阳集团】。其次，整车【广汽集团+吉利汽车+长安汽车+蔚来+上汽集团+小康股份+江淮汽车】等，零部件【爱柯迪+旭升股份+炬光科技+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【星宇股份+【继峰股份(603997)、股吧】+均胜电子】。

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　　风险提示

　　下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。