社服2023年度策略：预期领先基本面，从选板块到选个股

　　核心观点

　　预期一马当先，基本面稳健跟上。1）复苏进度：预期波动频繁，出行半径缩短；2）海外复盘：本地生活复苏节奏领先，旅游出行价好于量，复苏逻辑泛化、政策支持基本面改善的龙头是核心投资方向；3）选股标准：年初至今预期博弈异常激烈，复苏进度与政策预期主导波动，当前人服、餐饮、免税预期和估值仍处于低位。

　　成长性好的方向：1）免税：政策优化再拓空间，格局改善牛股待发，推荐：中国中免(行情601888,诊股)、【王府井(600859)、股吧】(行情600859,诊股)、海汽集团(行情603069,诊股)、格力地产(行情600185,诊股)、海南发展(行情002163,诊股)等；2）酒店：历次危机和疫情后开启资产整合周期，行业供需改善叠加资产整合加速，行业将非线性发展，推荐：锦江酒店(行情600754,诊股)、华住集团-S、君亭酒店(行情301073,诊股)、首旅酒店(行情600258,诊股)、金陵饭店(行情601007,诊股)。

　　政策支持的方向：人服处于渗透率提升红利期，业绩需待经济回暖，推荐：北京城乡(行情600861,诊股)、【科锐国际(300662)、股吧】(行情300662,诊股)。

　　餐饮旅游及其它方向：1）餐饮：防疫措施优化利好线下生活秩序恢复，板块基本面修复弹性较大，龙头公司优化租金、员工、食材等成本，且持续占据优势开店点位，数据边际改善明显，同店及扩店节奏均明显恢复，推荐：海伦司、九毛九、同庆楼(行情605108,诊股)、呷哺呷哺；2）景区与旅行社：中长期重点关注趋势与商业模式，推荐：中青旅(行情600138,诊股)、【天目湖(603136)、股吧】(行情603136,诊股)、宋城演艺(行情300144,诊股)；3）其它：本地生活服务推荐美团-W；会展推荐兰生股份(行情600826,诊股)等。

　　风险提示：疫情反复导致复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险；中小企业压缩差旅成本风险；政策推出时间不及预期和行业监管加剧的风险；海南岛民免税政策、国人市内免税店政策等推出时间不及预期，本地生活服务行业监管加剧等会影响行业发展。