保险板块强者恒强 中国平安再创近期新高

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　　互联网5月23日讯，周二保险股再度上涨护盘，截止发稿，西水股份涨逾5%，中国人寿、新华保险涨逾3%，中国平安、中国太保、天茂集团涨逾2%。中国平安盘中再创近期新高。

　　消息面上，5月22日，保监会印发的《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》提到，在风险可控的前提下，支持保险资金投资对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的重大工程。“下一步，保监会将继续完善监管政策，进一步疏通保险资金进入实体经济的渠道，为实体经济发展创造更加良好的金融支持环境。”

　　数据方面，截至2017年3月底，保险行业总体平稳发展，稳定增长，原保险保费收入15866.0亿元，较2016年同期同比增长32.45%。其中，产险业务同比增长11.50%，较上月有所上升，寿险业务同比增长为37.04%。万能险与投连险的新增交费增速持续下降，其中保户储金新增交费为2313.4亿元，同比上升18.33%。

　　2017年3月底，险资运用余额140736亿元，环比增长0.87%，占总资产的86.97%。其中银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资分别占比16.77%、32.99%、12.73%和37.50%。截至3月底，银行存款余额下降8.54个百分点；险资投资权益比例为12.73%，3月环比下降0.25个百分点。债券和其他投资占比最大，环比增幅分别为2.78%和6.47%。

　　在分析人士看来，保障型产品持续快速的增长符合保险姓“保”的原则，伴随寿险保费收入保持高增长，未来险企NBV增速仍将保持两位数以上的高增长。此外，公司寿险业务价值转型的战略延续将令保险业务本身带来的价值成长将更加稳定。

　　　　【业绩预测】

　　　　一季度业绩持续增长 保险股投资价值值得关注

　　最新保险业统计数据和上市保险公司一季报显示，保险业在产品结构调整下业绩持续增长，业务压力凸显。但从长期来看，保险业务的增长前景和保险板块的投资潜力依然被看好。分析人士认为，目前行业监管环境仍以规范、整顿为主，部分中小公司有调整股票配置的压力，而大型公司相对竞争优势更加突出，保险股目前估值低安全边际高，处于价值洼地，趋势性行情值得看好。

　　业绩持续增长

　　保监会5月3日公布的行业统计数据显示，2017年一季度，全行业共实现原保险保费收入15866.02亿元，同比增长32.45%。其中，产险公司和人身险公司分别同比增长12.69%和37.24%，赔付支出3305.01亿元，同比增长14.31%；保险业资产总量16.18万亿元，较年初增长7.04%。整体上，保险业业务保持较快增长，但增速有所放缓。同时，业务结构有所优化，资金运用比例持续调整，投资收益平稳增长。

　　一季报也印证了保险业继续增长的趋势。太平洋证券分析师魏涛表示，一季度上市险企业绩改善，一方面源于低基数效应，另一方面来自于经营形势向好，上市险企保费收入整体呈现加速增长态势，原保费增长仍保持历史较高水平。

　　平安证券分析师缴文超表示，从上市险企的整体趋势来看，2016年上市险企的现金流压力较2015年已经出现较为明显的好转，尤其是在流量退保率出现较大程度的下降。同时上市险企也在积极进行渠道和业务转型，加大高价值个险渠道和传统保障类保险的开展，而个险渠道的增长也会为未来险企保费收入提供有力支撑，同时行业投资收益率预计在2017年将有所回升。

　　广发证券分析师曹恒乾表示，一季度保险业保费整体呈现持续增长态势，保费收入稳健增长。在行业监管趋严环境下，代表行业万能险规模的保户新增投资款增速明显放缓。利差影响仍然明显。当前利差对保险公司的财务影响显著。随着行业回归长期保障功能，实现利差、费差、死差的“三差平衡”仍需一段时间。

　　保险股价值显现

　　分析人士表示，保险板块的投资价值已经显现。中银国际证券分析师罗惠洲认为，目前行业监管环境仍以规范、整顿为主，部分中小公司在投资新规下，有调整股票配置的压力，而大型公司相对竞争优势更加突出，保障型、期交业务增长良好，价值成长稳定，且负债成本压力相对较小。

　　中国中投证券分析师张镭认为，偿二代的实施可以使得保险公司部分利润前置。保障型保单本身可以产生更多的资本，促使保障型保单较多的险企资本回报率提升。利率上行促进保险公司准备金释放，而内含价值预期上行则会对险企估值上行产生推力。

　　魏涛认为，保险行业具有较高的安全边际，一方面来自于P/EV低于1，保费保持20%以上的增速，新业务价值保持高速增长；另一方面来自于业绩改善，低基数效应叠加投资收益明显改善，且赔付支出压力减轻。

　　中泰证券分析师戴志锋认为，目前非银板块的配置价值凸显，保险股趋势性行情尤其值得看好。从长期视角来看，寿险利源中死费差占比逐渐提升，利差占比逐步下降，保险公司将更接近于永续成长型消费公司(销售保单)，不应再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司，因此，保险公司受周期(利率、投资环境)影响减小，可以被给予高估值。

　　戴志锋表示，保险股目前的估值低安全边际高，四家上市险企目前对应于2017年的PEV为0.8-0.9水平，处于历史低位。从低估值、基本面逻辑来看，股价具有弹性的标的值得关注。

　　中信建投证券分析师杨荣认为，上市保险公司公布一季报，业务增长良好，保费规模增长良好，产品结构不断优化。上市保险公司资产负债端双向好，利率上升利好投资收益同比上涨，“三差”结构逐步改善，保险股目前处于价值洼地，值得关注。(来源：上海证券报)

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