早评：周期股有望接棒“漂亮50” 行业龙头仍有超额收益

　　 周期股仍存上升空间 有望接棒“漂亮50” 资金面无需担忧 行业龙头仍有超额收益 下半年A股基调：“总量修正”“结构分化” 半年报预告逾2100家 480家预增翻倍 现货期货齐涨供给侧改革助力 近九成上市钢企中期业绩预喜 地方国企混改现三大趋势 竞争类国企让渡控股权成亮点

　　资金面无需担忧 行业龙头仍有超额收益

　　我们曾提出“龙马行情将进一步扩散和切换”的观点，重点提示周期盈利质量“重生”，把握周期龙头价值重估、寻找中报超预期、挖掘第三季度景气提速板块与标的，至今周期板块龙头取得了非常显著的超额收益。

　　7月，全国金融工作会议的召开，部分投资者认为金融监管将再度升级，紧货币、严监管将卷土重来，这样的情绪给市场带来短期扰动。然而，我们认为，尽管去杠杆趋势未变，但监管层仍将维持“温和”的态度。从资金面的角度来看，受到季度缴税、地方债发行等因素影响，流动性确有所收紧，但从央行层面来看，本周投放力度有所加强，“温和”态势不改。此前因维稳跨季流动性而投放的资金，上周仍有大量到期，回笼规模高达2395亿元。央行上周投放力度亦有所加强，7月15日至7月21日期间，共进行逆回购操作，投放资金7100亿元，最终实现净投放多达4705亿元，较上上周多出3600亿元，“温和”态势不改。

　　流动性最紧张的时候或已过去。近期对流动性构成扰动的核心要素是什么？除了资金到期回笼外，最主要的即7月季度缴税因素。由于企业所得税按季度缴纳，因此每逢1月、4月、7月、10月的季度缴税期，市场流动性均会受到一定扰动。按往年情况来看，当申报纳税完成进入缴纳环节后，货币市场利率持续上行一般将维持3-7个交易日。今年7月的申报截止日为7月17日(征期最后一日为周六，因此顺延至周一)，目前已过去4个交易日。考虑到央行上周投放力度有所上升，季度缴税对流动性的短期冲击效应将逐步趋弱。从货币市场利率的期限结构来看，截至7月21日，GC001、GC007加权平均利率报收4.36%、3.99%，较7月7日分别上行190BPs、104BPs，而GC014加权平均利率仅为3.98%，上行幅度为73BPs。从成交量角度来看，GC001及GC007的成交占所有期限成交总额的占比从此前的91%上升至92%。期限更长、利率较低的资金成交占比回落，也从侧面也反映出，季节性因素所造成的冲击将不会持续，7月最紧张的时候或已过去。

　　我们认为，当前市场的投资机会仍在行业龙头白马股，下半年龙马行情延续，市场会迎来风险偏好的进一步改善，建议积极关注二线龙头股。龙马股受到市场追捧源于竞争优势与相对稀缺性，现在龙马股的稀缺性延续，竞争优势依然存在、且大部分行业龙头估值依然处于折价状态，在金融去杠杆背景下，稳定业绩的龙马股依然受到市场青睐。近期焦煤、铁矿石、螺纹钢都出现较大幅度的上涨，经济需求不弱，6月规模以上工业增加值同比7.6%，经济韧性足。金融工作会议的召开，指出了要把主动防范系统性金融风险放在重要位置，进一步明确了政策框架和原则，有利于监管协调。在经济韧性超预期、监管协调性提升，中报业绩风险逐步释放的情况下，市场风险偏好将从极低回升至中低水平，建议积极关注二线龙头。

　　此外，周期性行业需求不弱，供给侧改革则在推进中。去年供给侧改革的重点在于煤炭和钢铁，今年更加关注电解铝和稀土，供给侧改革的推进，使得周期性行业效率提升，僵尸企业退出，产业集中度提升，龙头企业受益且盈利改善。消费性行业中，城镇居民消费能力提升，更加关注品牌与质量，龙头企业竞争优势凸显。随着行业集中度提升，龙头竞争优势突出、盈利改善，行业龙头估值有望进一步提升，折价较多的行业建议关注，如机械设备、电气设备、采掘等。(作者单位：国泰君安证券)

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　　下半年A股基调：“总量修正”“结构分化”

　　在宏观经济总体稳定大环境想下，分析下半年诸多影响市场运行的系统性因素，一线蓝筹阵营可能“分化”、金融部门去杠杆与央行对流动性收放的调控节奏、部分行业景气边际改善的状况能否持续这三个方面值得重点关注。

　　在蓝筹股、价值股发挥了核心的稳定作用，创业板因估值高企而向下回落的分化趋势中，A股市场走完了2017年上半场，在犹疑与继续分化中步入下半场。鉴于一些细分行业阶段性边际改善推升了周期股行情，稀缺品牌逐渐步入高估期，而“分子”驱动力提升预期不高、“分母”驱动受限于金融去杠杆与货币政策更趋中性，市场整体系统性反转行情难以预期。

　　不过，在经济增速换挡“新常态”的大局未变，“积极财政政策”主基调与“稳健中性货币政策”基调未变，金融混业背景下监管强化与金融行业去杠杆、防范系统风险背景下的流动性紧平衡基调未变的大环境下，市场波动幅度总体不大，下半年继续保持“总量修正”与“结构分化”的走势特征是大概率。而由各类事件所交织，市场也将继续以波段运行方式，间歇性演绎存量资金博弈之下的交易性主题行情。

　　看今年前两季宏观经济数据表现，如果说一季度数据主要得益于去年四季度积极财政政策对“稳增长”的对冲贡献，那么二季度数据略好于预期的表现，则显示我国经济自我修复能力在提升，影响市场的积极因素在增加，但传统行业的“去化”与培植新兴产业增长点是个相对较长的时期。由此而论，2017全年经济增长不会大幅超出预期。

　　站在年中时点动态观察经济短期波动，当前相对有利的因素在于，市场预期相对平衡。一季度我国经济增长遇见峰值，市场普遍对二、三季度的经济景气预期不高，而实际宏观数据指标略超预期，经济景气预期指标PMI基本保持在51以上的低扩张区域，并未向下大幅回落；部分上游原材料行业受供给侧结构性改革与房地产、基建投资需求相对稳定等因素带动，边际景气度有所改善，年中阶段稀有金属、有色与黑色、煤炭等资源价格稳中趋升，中游制造业效益在市场自我出清与修整中有所提升，加上外需形势持续回暖，终端消费部门持续稳定，市场对宏观经济增速向下滑落的预期压力有所缓解，这有助于市场情绪保持稳定。进入6月下旬后，上述边际景气改善行业股票走出了活跃的上涨行情，正是这种情绪回升的表现。

　　从流动性角度观察，自二季度初开始的强化监管与金融去化承压后，受央行稳健中性政策的反向预调、微调影响，叠加宏观经济数据压力好于预期的表现，市场渡过了5月艰难的压力修整期，6月开始反向修正，但部分行业的股价仍只定位为资金推动的波段交易行情。短期大幅上涨之后大幅波动的走势显示，场内资金更多还是着眼于投机性波段交易行情。因而，以上证50与沪深300成份股为代表的一线品牌蓝筹股，后市表现能否继续呈扩散之势将是行情走向纵深的关键。

　　在宏观经济总体稳定之下，笔者认为，在诸多影响下半年市场运行的系统性因素之中，一线蓝筹阵营可能“分化”、金融部门去杠杆与央行对流动性收放的调控节奏、部分行业景气边际改善的状况能否持续，这三个方面值得重点关注。

　　以公募基金为代表的机构资金“抱团取暖”，在上半年主板市场中发挥了超稳定功能。而从历史演进观察，机构资金“抱团取暖”现象的形成，一般是行情调整步入一定时期之后，由市场被动传导等各种原因导致，机构资金对低估值蓝筹集中持股，逐渐拥有对这一板块的话语权与影响力；在市场对“股市非理性波动”漫长的“修复”过程中，投资者对价值股的安全度预期上升，与此同时，一些品牌价值股进入涨价周期(如高端白酒)，或者市场地位与品牌价值得以巩固、强化(如龙头家电)，或行业壁垒在政策作用之下得以强化(如保险)，等等，给“抱团取暖”的机构资金主动施为提供了契机，成就了年初以来相关板块股票的持续上涨行情。但在股价经历长期涨升之后，预计在三季度晚期至四季度，随着半年报、三季报与年报披露窗口期次第开启，一些行业的高增长预期将被证实或证伪，一线品牌价值股将会分化，基金抱团现象可能会瓦解(至少会弱化)，从而对市场造成重大冲击。彼时行情能否稳定，就看二三线蓝筹股、高成长与主题投资机会能否由此崛起并产生对冲作用了。

　　宏观经济数据指标稳定对行情展望构成“分子端”的支撑效应，但在宏观经济数据趋向稳定的背景下，央行货币政策将会更属意于币值稳定与汇率稳定的根本目标，以继续修正、对冲前些年货币投放过度扩张的负面效应。由此，货币政策将在“稳健中性”中偏向“中性”，流动性“紧平衡”可能促使市场真实利率中枢在年中稳定一段时间后继续上移，以此在“分母端”成为系统性行情的制约因素。反向而言，如果利率中枢不再上移，将构成三、四季度预期反向修正的利好因素。

　　至于在经济的“自我修复”过程中，部分行业景气边际改善的状况能否持续，尤其是中游制造业在自我修复中能否持续创新成长，战略新兴产业在政策强力支持之下能否促进市场产生新的预期，笔者估计，在价值股“分化”趋势中，政策与各类事件促进的战略新兴产业中的主题波段机会，将在三、四季度借助预期与“成长”之名，间歇性地对市场贡献出结构交易机会。

　　将时间拉得更长一些来观察，A股市场对2015“非理性波动”的“修复”已持续了两年。在经历长时间的等待之后，如果宏观经济景气复苏的持续性、确定性能得以强化，或者经济下行压力在情绪层面能真正得以缓解，叠加今年三季度下半期与四季度可能出现的阶段低点，则2018年之后新的行情开启可以有相对乐观些的预期。只是，下半年仍属于新行情的酝酿、准备与过渡期，对系统性上行仍不应抱有太高期待。把握价值与行业景气边际、改善轮动的结构性机会，以及事件促动的波段性、可交易的主题投资机会，在策略上当更为可取。(作者系万联证券研究所所长)

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　　半年报预告逾2100家 480家预增翻倍

　　随着上市公司发布中期业绩预告家数过半，上市公司业绩主流面貌逐渐浮现。

　　截至7月23日，超过2100家上市公司公布了2017年中期业绩预告，其中1220家预增、324家预降、138家预盈、182家预亏，其余同比减亏或基本持平。

　　统计显示，上半年利润预增翻倍的公司有480家，预计中期业绩增长率最高的公司是坚瑞沃能。坚瑞沃能预计上半年盈利5.47亿元至5.52亿元，公司称业绩比上年同期实现扭亏为盈，主要原因是公司完成收购深圳市沃特玛电池有限公司，并表后收入和利润大幅增加所致。

　　总体来看，传统行业上市公司回暖趋势较明显。受供给侧改革及产品价格上涨影响，水泥、煤炭、有色、钢铁等行业中期业绩捷报频传。

　　水泥行业中，同力水泥、华新水泥中期业绩受市场关注度较高。由于受区域水泥价格大幅提升影响，同力水泥预计2017年上半年盈利1.1亿元至1.4亿元，同比增长约100倍；华新水泥预计2017年上半年盈利6.9亿元至7.6亿元，比上年同期增长8500%至9300%。

　　煤炭上市公司中，冀中能源预计中期业绩大增约59倍。公司发布的2017年半年度业绩预告表示，煤炭市场形势好于上年，煤炭产品售价较上年同期大幅上涨，预计上半年盈利5.2亿元至5.8亿元，比上年同期增长5576.86%至6231.88%。煤炭行业龙头公司中国神华中期业绩也有不错表现，该公司预计2017年上半年净利润同比增幅有较大可能超过100%。中期业绩预计大增的煤炭股还有潞安环能、陕西煤业等。

　　有色行业上市公司中，锡业股份上半年经营业绩预计同比大幅上升，主要原因是公司进一步强化经营管理，严控成本费用，运营管理水平有效提升，同时有色金属价格同比有较大涨幅；公司预计上半年盈利3.4亿元至3.9亿元，比上年同期增长同比增长5375%至6180%。

　　钢铁行业上市公司中，首钢股份中期业绩预增幅度最大。公司在半年度业绩预告中表示，上半年，随着供给侧改革推向深入，钢铁淘汰落后产能取得成效，钢材价格维持在较高价位区间运行，公司预计上半年盈利9亿元至9.5亿元，比上年同期增长5371.12%至5675.08%。在经过吸收合并武钢集团后，行业龙头宝钢股份首份半年报也值得期待，宝钢股份一季度报告中表示，公司预计预计2017年上半年净利润较上年同期增加50%以上。

　　与业绩相对应，沉寂已久的周期股近期重新焕发出活力，持续走出一波强势行情。尤其是上周，在周一A股市场大跌的情况下，周期股也只是稍做调整，随后几个交易日再度掀起一波凌厉的攻势。

　　市场人士认为，上半年酿酒、家电等传统行业白马股的走强，体现了市场对传统行业价值判断的回归。近期沪深两市持续震荡的情况下，煤炭、有色、钢铁等板块持续走强，或许是这种市场偏好的延续。

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　　现货期货齐涨供给侧改革助力 近九成上市钢企中期业绩预喜

　　统计显示，截至7月23日，A股共有24家钢铁上市公司发布中期业绩预告，其中21家预喜，占比达87.5%。

　　钢企中报业绩高增长，主要得益于钢价上涨。业内人士表示，去产能带来的供给缺口和低库存，短期仍将支撑钢价在高位运行。但是，市场供大于求态势未有根本改观，后期钢价难以大幅上涨，或将继续高位震荡。

　　罕见高增长

　　在钢价上涨的推动下，钢铁行业迎来史上最为罕见的中报业绩高增长。

　　统计显示，截至7月23日，A股已有24家钢企发布上半年业绩预告。其中，13家预增，3家续盈，4家扭亏，1家略增，1家略减，2家续亏。

　　以预告业绩的上限计，有14家净利润过亿元。其中，*ST华菱、三钢闽光等5家钢企预计净利润超10亿元。最高的是鞍钢股份，达到18.23亿元。

　　从业绩同比增速看，有16家钢企预告了经营业绩增长幅度区间，以增长幅度上限计，全部为正增长。其中，西宁特钢、太钢不锈等13家归属于上市公司股东的净利润同比增长在1倍以上，三钢闽光、*ST华菱等8家增长达2倍以上，韶钢松山等5家增长达3倍以上，凌钢股份和南钢股份的业绩同比增长达到6倍。增幅最大的是首钢股份，预计增幅达到56倍。

　　钢企中报亮丽，相关公司表示，业绩增长与国家去产能、供给侧改革等政策影响下的钢价大幅上涨密切相关。

　　方大特钢预计上半年业绩最大变动幅度为增长190%，其解释称，上半年，受国家进一步推进调整钢铁供需系列政策影响，钢材价格保持在较高水平。公司紧抓机遇深化改革、加强内部管理、提高经营效益，使公司经营状况和盈利能力得到有效改善，实现了经营业绩同比提升。

　　首钢股份也表示，上半年，随着供给侧改革推向深入，钢铁淘汰落后产能取得成效，钢材价格维持在较高价位区间运行。公司抓住市场机遇，加大产品销售和服务力度，根据用户需求，大力调整产品结构。同时，公司全方位、多举措降低成本费用，协同增效。

　　除了上述业绩预喜的钢企，*ST重钢等仍处于亏损的钢企亦受益于供给侧改革等政策。今年一季报显示，*ST重钢虽然亏损5.94亿元，但业绩同比还是增长了40%。值得一提的是，近两年持续亏损的*ST华菱原本计划实施重大资产重组，将钢铁资产从上市公司体系剥离，且重组方案已获证监会核准，钢铁资产已经置出。但是，在行业转暖之际，*ST华菱终止重组，将置出的钢铁资产重新装入上市公司。

　　现货期货齐涨

　　武钢和鞍钢近日公布的8月份产品价格均大幅上涨。武钢方面，热轧上调300元/吨，优碳及深冲高强钢上调200元/吨，其他上调300元/吨。鞍钢方面，热轧板卷基价上调350元/吨，冷轧板卷基价上调400元/吨，轧硬卷基价上调350元/吨。

　　百川资讯最新统计显示，截至7月21日，螺纹钢现货价格为每吨3970元，同比上涨超过六成；钢坯现货价格为每吨3499元，同比上涨73.28%。

　　现货价格的坚挺，带动期货价格的跟涨。螺纹钢期货主力合约从2月高点的3491下行20%至4月低点2775，经过5月震荡后，6月初至今已上升12%，上周最高至3688，创2014年2月份以来近四年新高。

　　取缔“地条钢”，钢铁去产能，对改善供求关系，提升钢厂盈利有极大的积极作用。上半年，我国共取缔“地条钢”生产企业600多家，涉及产能约1.2亿吨。截至5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标的84.8%。钢厂利润整体维持高位，1至5月份，我国钢铁行业利润总额达1053.1亿元，同比增长93.5%。

　　中航证券首席分析师张郁峰认为，去除“地条钢”导致废钢供应偏松，又对铁矿石价格形成压制，钢铁业效益状况将持续好转。若以50%开工率计算，取缔后空缺产量也有6000万吨之高。上半年粗钢产量累计增速5%，不考虑下半年增速因季节性以及政策原因会下滑的情况，预计全年最高填补空缺产能也就4000万吨，仍有2000万吨的产能缺口。

　　业内人士表示，虽然在取缔“地条钢”后电炉需求大幅增长，但电炉交付需要一定周期，加之石墨电极和变压器产能制约电炉钢大规模放量，预计新增电炉钢仍难以填补“地条钢”的产能空缺。预计下半年供给方面不会给钢价带来过多的下行压力，而下半年需求并不悲观，未来钢价或仍有上涨空间。

　　库存下降支撑

　　在国内市场钢材价格坚挺的影响下，粗钢产能释放保持了高水平，部分出口钢材也转向国内市场。

　　中钢协统计显示，1-6月份，全国粗钢产量为41975万吨，比上年同期增加了1846万吨，增长4.6%；净出口钢材折粗钢3549万吨，比上年同期减少了1688万吨，下降32.2%。

　　中钢协认为，随着钢材价格的回升，钢铁产能利用率有所上升，产能释放较快。从宏观经济运行情况看，后期市场需求还会保持平稳态势。不过，由于市场供大于求态势未有根本改观，后期钢价难以大幅上涨，将继续呈小幅波动走势。

　　业内人士表示，库存的下降和宏观经济稳中向好，将对钢价起到支撑作用。中钢协统计显示，7月份，钢材社会库存继续呈下降走势，至第二周已降至924万吨，年内首次低于年初水平。从企业库存情况看，6月下旬库存量降至1208万吨，也已低于年初水平。钢材库存持续下降，后期市场压力较小。

　　据国家统计局数据，1-6月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.6%。其中，施工项目计划总投资同比增长19.7%，比1-5月份提高0.3个百分点；基础设施投资同比增长21.1%，比1-5月份提高0.2个百分点；全国房地产开发投资同比增长8.5%。

　　百川资讯认为，目前钢厂盈利高位，螺纹钢利润超过1000元/吨。虽然粗钢产量处于历史高位，但在取缔地条钢背景下，部分地区市场供应仍然偏紧。受高温天气影响，下游需求疲软，市场恐高心态渐显。不过，当前库存低位仍对钢价形成有力支撑，预计短期国内钢价高位震荡运行为主。

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　　地方国企混改现三大趋势 竞争类国企让渡控股权成亮点

　　近期，地方国企改革落地呈加速之势，上周，上海、深圳国改概念股持续活跃。数据显示，截至7月21日，共有62家国有控股上市公司因筹划重大事项停牌，其中38家为地方国企，北京、天津、深圳、山西、云南等地国企停牌数量较多。业内人士指出，整体来看，未来国企混改呈三大趋势：即国资不追求绝对控股，重视与新进合作伙伴的战略协同，加大核心员工持股比例。未来，混改步伐会进一步加大，商业一类竞争类企业进一步让出控股权将成为趋势，但同时应加强评估，严防国资流失。

　　地方国企频频出让控股权

　　“目前，省级国资委所出资企业及各级子企业中，混合所有制企业占比达到47%。越来越多的竞争性企业在混改中进一步调整股权比例，促进企业形成了有效制衡的法人治理结构。”国资委一位负责人对中国证券报记者表示，不少企业在混改过程中通过探索实施经理层市场化选聘和身份转换、员工持股等，推动企业形成了灵活高效的市场化经营机制。

　　浦东科投混改无疑成为了地方国企改革的新标杆。

　　7月12日，上工申贝、ST新梅、万业企业同时公告称，6月浦东科投召开股东会，上实资产、浦东投控分别将其持有的浦东科投10%、1%的股权转让给宏天元创投。上述事项完成后，宏天元创投持有浦东科投51%股份，成为其控股股东；朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队通过宏天元创投控制浦东科投，成为其实际控制人。本次权益变动前，上海国资委与浦东国资委合计间接持有浦东科投60%股权；变动之后，国资方面合计持股比例降至49%。

　　“本次浦东科投混改加码，让渡国资控股权，具有地方混改标杆意义，体现了本轮‘真混改’强调‘注重提高社会资本在国企中权利’的内在诉求。”华创证券首席策略分析师王君表示，2014年，浦东科投混改便是国内最具有体制激励优势案例，将所有权与经营权分离，依托上海功能定位，将市场化与团队专业化的经营理念融入国企，本身就是一次重大的尝试与突破。而本次混改力度进一步加强，国资让渡控股权与社会资本接棒管理，将为公司进一步市场化带来新动力。未来公司通过依法行使股东权利达到改善公司经营管理，进而提升盈利能力与价值可期。

　　而被喻为混改突破性样本的云南白药模式更是受到市场的广泛关注。

　　6月28日云南白药公告称，公司控股股东白药控股已办理完成增资引入江苏鱼跃的工商变更登记，其注册资本由30亿元升至33.33亿元，云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有其45%、45%、10%的股权，并分别将向董事会提名2名、2名、1名董事。本次变更登记后，白药控股及云南白药均变更为无实际控制人企业。

　　招商证券认为，据测算，新华都去年年底以253.7亿元增资白药控股至50%，相当于对白药控股持有的云南白药股权作价253.7亿元，相当于在当时云南白药的股价(去年停牌价格)基础上折价15%；本次鱼跃集团以56.38亿元增资至10%，同样相当于对白药控股持有的股权作价253.7亿元，意味着在当前云南白药的价格基础上折价34%，对于鱼跃集团而言，非常划算。过去的地方国企混改，几乎都是国资委占50%以上股权。而云南省此次混改，不仅一开始国资只占50%，后面更是退让到45%，民营资本占到55%，力度之大极其罕见，表明云南省国资委对此次混改的重视，以及充分放权的决心。短期来看，后续员工激励等方案的出台可能加快。

　　此外，天津市在国有股权的让渡上也颇为开放。

　　6月6日，在天津融洽会期间举行的“天津市国有企业混改暨海河产业基金推介对接会”上，天津市国资委副主任杨宏彦表示，天津市要引入真正的战略投资者推进分类国企改革，在竞争性国企股权结构改革中，国有资本可控股也可不控股。对接会中，天津推出40多家市属集团的194个国企混改项目，预计引入资金1100亿元。其中，股权开放的力度很大：明确投资者持股比例可不低于50%的项目占到三分之一以上，明确投资者持股比例在30%-50%区间的项目占到55%。例如，一商集团明确国有股权保留35%，战略投资者控股55%；天津医药集团引进1-2家战略投资者，让出国有绝对控股权，引入资金100亿元。

　　中国企业研究院执行院长李锦表示，上半年混改的推进依然存在步调不一致等问题，在深改组发话“允许改革有失误、但不允许不改革”的定调下，下半年混改尤其是地方混改将进一步提速，范围和尺度都将更大。未来引进增量与存量出售应进一步相结合，按一定规则和速度降低国有股权比例，出让控股权的案例将进一步增多。

　　混改落地实施仍显谨慎

　　混改提速，一些省市更是明确了混改的量化目标。

　　近日，深圳市印发了《深圳市2017年改革计划》。计划提出：实施管理层核心骨干持股、资产重组，大力推进市属国企混合所有制改革，2017年内推进10家企业开展混合所有制改革，力争完成4家-5家。

　　6月15日，上海市国资委发布《关于地方国有控股混合所有制企业开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共四家企业，分别是上海电气国轩新能源科技有限公司、上海齐程网络科技有限公司、上海久事智慧体育有限公司、上海新金桥环保有限公司。

　　山西省出台的《关于省属国有企业发展混合所有制经济的实施意见》提出，原则上该省省属企业集团层面持股比例原则上可以降低到51%，经过省委、省政府的批准甚至可以让出控股权。集团公司层面以下二级公司不设股比限制，只要有利于国有资本增值，有利于山西经济发展，都可以进行混改。

　　国资委数据显示，截至3月底，省级国资委监管的各级企业中，混合所有制企业数量较2016年底增长3%，126家省级国资委监管的一级企业集团层面完成了混合所有制改革。

　　地方国企混改落地正在提速，但从A股市场中，国企股权转让案例来看，混改的实施仍显谨慎。

　　牛牛金融数据显示，今年以来国有控股上市公司发生的71起股权转让中，转让给民资的仅8家，其中，有两家停止实施，另有1家未获通过。上述转让给民资的8家企业中，万丰锦源入主长春经开；金昇实业接盘新疆城建成为新控股股东，并将置入卓郎智能；永辉超市五度举牌中百集团持股比例达25%等案例成为落实混改的典范。停止实施的为捷成股份参与认购湖北广电非公开发行股票以及特华投资收购辽宁成大7.68%股权。未获通过的为钢钢网计划入股杭钢股份。

　　中央企业智库联盟秘书长彭建国认为，改革已进入加速落地阶段，此轮改革强调“国民共进”，共同发展。在深改组会议要求下，未来混改步伐会进一步加大，商业一类竞争类企业未来进一步让出控股权将成为趋势。但他强调，对于有着优质资产以及核心技术的好企业，仍要保持控股权，在混改加速的同时，要做好评估，防止国有资产流失是第一要位的。

　　香颂资本执行董事沈萌指出，地方混改会在允许的范围内更加活跃，对于一些非国计民生、非战略行业以及国有成分鼓励退出的行业，都可能出让控股权，出让国有控股权可以激励新股东的参与，增强企业活力。但国资监管部门需重点关注在出让控股权后，国有部分是否会受到控股股东损害，或者国资少数股东的角色被控股股东利用等问题。“在推进混改过程中实际上都还是比较谨慎的，大家在观察政策。”他指出，上市公司层面如果没有相应的话语权，对于自主性更强、决策力更高效的民资吸引力不大。

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