早评：流出减速资金“反扑”创业板 重组卡壳“倒壳”频现

　　编者按：投资者风险偏好已现升温苗头，尤其昨日尾盘阶段，创业板“一枝独秀”，重获主力资金净流入。分析人士认为，在中小市值品种走势占优的格局下，资金继续朝着创业板汇聚，这或意味着接下来市场仍将延续“小清新”风格。

　　【市场测评】>>>

　　净流出减速 资金“反扑”创业板(本页)

　　新蓝筹行情有望继续深入

　　成长股回归强势 创业板指数大涨近1%

　　【热点推荐】>>>

　　重组卡壳 “倒壳”频现

　　京东方A(000725)领涨OLED概念股 行业前景可期

　　四季度险资布局料多点开花 优化权益投资加大另类投资比重

　　 净流出减速 资金“反扑”创业板 新蓝筹行情有望继续深入 成长股回归强势 创业板指数大涨近1% 重组卡壳 “倒壳”频现 京东方A领涨OLED概念股 行业前景可期 四季度险资布局料多点开花 优化权益投资加大另类投资比重

　　伴随流动性预期出现阶段缓和，获利资金“扎根”A股意愿显着提升，近两个交易日来，每日从沪深两市净流出资金骤降，尽管防御思维仍然占据重要市场话语权，但整体而言，投资者风险偏好已现升温苗头。尤其昨日尾盘阶段，创业板“一枝独秀”，重获主力资金净流入。分析人士认为，在中小市值品种走势占优的格局下，资金继续朝着创业板汇聚，这或意味着接下来市场仍将延续“小清新”风格。同时，医药、白酒、家电等主流资金更青睐的板块，也有望强者恒强，继续成为阶段领涨主线。

　　净流出步伐放缓

　　近期大盘企稳反弹，为中小创品种活跃创造了良好的交投氛围，赚钱效应回升令投资者担忧情绪出现一定缓解。

　　截至昨日收盘，沪综指单日微涨0.06%，报收3380.70点；深成指上涨0.60%，报收11306.31点。与此同时，创业板展开超跌反弹，短期第三次朝着1900点展开反攻。截至昨日收盘，创业板大涨0.99%，收盘报1898.76点。

　　从资金流向看，沪深股市主力资金昨日继续呈现净流出格局，但步伐明显放慢。数据显示，昨日沪深两市资金净流出71.81亿元，较前一交易日57.43亿元出现一定增长。不过整体来看，近两日市场净流出规模急剧收窄，已然回落至三个月来低位。而上周前四个交易日，两市每日净流出金额皆在150亿元以上，10月16日净流出资金更高达389.72亿元。

　　从行业角度来看，申万一级行业涨多跌少，下跌板块主要集中在钢铁、有色采掘等“黑色系”品种，与此同时，昨日上涨板块数量则达到21个。不过，避险色彩仍是昨日市场表现重要特征，“吃药喝酒”相关股票大多录得不错涨幅，医药生物指数则单日上涨1.36%，成为昨日行业涨幅榜冠军。此外，建筑材料、电子、家用电器指数也表现不俗，昨日分别上涨1.32%、1.26%、0.90%。

　　昨日资金流向也较好地体现了上述特征。医药生物、电子、轻工制造、公用事业是仅有的四个获得净流入板块，具体金额分别是8.17亿元、4.12亿元、6411.52万元和4632.25万元；此外家用电器、休闲服务板块净流出金额相对较小；交通运输、银行、有色金属板块则是同期主力撤离的重要阵地，净流出金额分别为12.23亿元、9.87亿元和7.85亿元。

　　防守中隐现进攻

　　节后市场先扬后抑，观望心理成为市场主流。一方面，场外增量资金迟迟不愿入场，令A股交投活跃度一降再降；另一方面，短线方向较为朦胧格局下，前期获利资金纷纷选择落袋为安。伴随周期品种集体回调，场内热点顺势条件反射似地切入“吃药喝酒”。

　　区间统计，近5个交易日来，申万一级行业中涨幅居前的分别是食品饮料、医药生物、交通运输和家用电器。其中，食品和家电行业由于估值相对偏低和消费升级刺激，短期存在较为明显的修复效应，而医药则受到医疗器械创新刺激，行业前景较为乐观，不过总体来看，除开估值修复和基本面预期影响外，寻求“避风港”是主流资金操作的重要出发点。从昨日市场表现看，医药和家电板块延续上涨，仍较好地显示了这一点。

　　值得注意的是，在主力避险思维之外，随着指数企稳，部分风险偏好相对较高的资金已经开始尝试主动布局。数据显示，昨日尾盘阶段有8845.02万元资金“悄悄”流入创业板，在主要板块中“一枝独秀”。与此同时，昨日早盘阶段，从创业板净流出的资金环比也出现下降，从7.03亿元减少至5211.16万元，由此，昨日全天净流出创业板资金也下降至6.92亿元，而前一日则为11.37亿元。个股方面，昨日主力净流入率最高的十只股票中，有5只为“中小创”品种，占据了半壁江山。

　　分析人士认为，A股资金流动情况整体趋暖的背景下，创业板“率先”获得投资者关注，有望进一步强化当前场内“中小创”走势占优格局，令市场审美继续偏向“小清新”。而横向来看，医药生物以及二线家电股由于市值盘子小，同时又兼具避险功能，短期有望维持强势特征。(中国证券报) ： 共 6 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　 净流出减速 资金“反扑”创业板 新蓝筹行情有望继续深入 成长股回归强势 创业板指数大涨近1% 重组卡壳 “倒壳”频现 京东方A领涨OLED概念股 行业前景可期 四季度险资布局料多点开花 优化权益投资加大另类投资比重

　　我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，从资本市场的角度看，投资者更应该关注其中具有长期发展趋势的领域。

　　首先，振兴乡村战略，是与城镇化、中高端消费紧密相关的大战略。当前，据国家统计局的数据，我国城镇化率大约57%，依发达国家经验，峰值有望达65%至70%，也就是说，我国城市化进程仍处于高速发展阶段。在这一进程中，除了传统乡土文化、田园风光等会成为稀缺资源外，城市化驱动的消费服务产业蓝海，正在打开一片新天地。比如万科的转型，公司已由房地产开发商转型为城市配套服务商，包括商业地产、物流仓储、长租公寓、冰雪度假、养老、教育等，若以服务业来估值定位(目前PB 2.8倍，动态PE 12倍)，就有新的成长空间。类似的，城市服务提供商，像中国平安(601318) (养老保险)、分众传媒(002027)(生活圈媒体)、顺丰控股(002352)(快递)、温氏股份(300498)(农产品(000061))、爱尔眼科(300015) (医疗服务)等，都值得持续关注。过去几年，推动经济增长的动力主要来自家庭部门消费的快速增长，但消费对象逐渐从传统的商品转向服务。换言之，消费升级已水到渠成，由住宅消费，到商品消费，再到服务性消费，包括保险、交通、通讯、医疗健康、体育、教育、娱乐、文化、旅游等延伸，每一子领域，都有足够的空间诞生行业蓝筹股。

　　除消费服务领域以外，就是加快建设制造强国，加快发展先进制造业，培育若干世界级先进制造业集群。先进制造业，就是以新工业革命为背景，核心是利用新一代信息技术、大数据，以智能制造为目标。经过过去几十年的发展，我国已形成众多优势制造业，像家电(格力、美的)、汽车(上汽、一汽)、通信(华为、中兴)、工程机械(柳工(000528)、三一重工(600031) )等。正在形成优势的，包括高铁(中国中车(601766))、核电(台海核电(002366))、航空(航发动力(600893)、中航飞机(000768) )等。

　　无论是消费服务，还是先进制造，选择标的可聚焦于A股“漂亮50”，这正是本轮行情的核心投资主线。当前，上证50、沪深300指数维持着良好的上升趋势，其均线系统已形成大型多头排列。短期市场担心的是，60日均线是否依然有强支撑。笔者认为，即使60日均线被短期击穿，也不会出现大规模的趋势性调整，反而会换来更强的上攻能量。

　　纯粹从市场运行角度看，支撑的力量来自两方面：一是传统消费品及公共服务蓝筹，以龙头股估值提升为核心，开始梯队式创新高，这种运行状态十分稳定有效。二是电动车产业链、资源及周期品蓝筹，经过一段时间调整，已调整至中长期均线(60日至120日)区域，技术上已形成有力支撑，开始转入中期整理平台的构建，调整动力会逐步收敛。

　　概括而言，A股也站在新的历史起点上，由“漂亮50”所引领的新蓝筹行情，正持续深入，这是一轮时间跨度大、覆盖面广的系统性上涨。当前的交易策略，要继续坚持龙头股策略，充分享受蓝筹股的估值溢价行情。(上海证券报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　 净流出减速 资金“反扑”创业板 新蓝筹行情有望继续深入 成长股回归强势 创业板指数大涨近1% 重组卡壳 “倒壳”频现 京东方A领涨OLED概念股 行业前景可期 四季度险资布局料多点开花 优化权益投资加大另类投资比重

　　蓝筹股小憩，成长股归来。昨日创业板指数上涨近1%，电子设备、生态环保和医疗器械等板块涨幅居前，而前期表现强劲的银行股、汽车制造等蓝筹股则出现小幅回落。分析人士认为，由于资金面稳中趋好、经济基本面数据强韧，A股中期将稳健上行，科创与消费均是未来的增长点，蓝筹股与“真成长”也会出现交替上涨的格局。

　　市场做多情绪依然强劲，A股三大主要指数均以红盘报收。截至昨日收盘，上证综指报收于3380.7点，上涨2.05点，涨幅0.06%；深证成指报收于11306.31点，上涨67.43点，涨幅0.6%；创业板指数报收于1898.76点，上涨18.55点，涨幅0.99%。昨日两市共成交3837亿元，成交量相比上周五有所增加。

　　盘面上看，昨日银行、汽车制造和券商等蓝筹股跌幅居前，银行板块整体下跌1.05%，前期领涨的平安银行(000001) 昨日跌幅为2.53%；汽车制造板块整体跌幅为0.65%，安凯客车(000868) 和宇通客车(600066) 等前期领涨的个股，昨日跌幅在5%以上。

　　成长股昨日则表现强劲，生态环境、电子设备和医疗器械等板块涨幅居前，电子设备板块涌现出众多强势股，国星光电(002449) 、长信科技(300088) 和深天马A(000050)等个股涨幅均超过7%；生态环境板块昨日领涨，蒙草生态(300355)、清新环境(002573)和碧水源(300070) 等个股涨幅均超过3%。

　　分析人士认为，蓝筹股昨日出现调整，是因为前期涨幅太多、资金短期落袋为安所致，但价值板块仍是资金底仓配置的重心。中信证券(600030) 表示，随着市场短期焦躁情绪逐渐褪去，预计机构将“再抱团”，相比三季度末，会继续增配价值股，这将会进一步提高这些股票的配置价值。从整个三季度预告业绩增速与估值相匹配程度来看，消费类行业配置的性价比高，建议关注食品饮料、家电和商贸零售板块。

　　分析人士表示，三季度新兴产业的盈利增速有望触底回升，为成长股板块的上涨增添动力。平安证券表示，短期来看，外延并购定增趋严对新兴行业盈利增速的拖累，可能已经接近尾声，三季度新兴行业盈利增速有望触底回升。长期来看，部分新兴行业的估值可能偏高，投资者可以通过聚焦“真成长”、投资行业龙头及静待产业进一步成熟的方式来降低风险。

　　招商证券(600999) 表示，科创与消费是未来新的增长点，未来创新主要集中于通信技术、人工智能、机器人(300024) 与智能制造、新材料、医药、数字经济等领域，应重视新兴产业各细分领域龙头，重点配置消费升级相关机会，重视生态环境建设为相关上市公司带来的爆发性机会。(上海证券报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　 净流出减速 资金“反扑”创业板 新蓝筹行情有望继续深入 成长股回归强势 创业板指数大涨近1% 重组卡壳 “倒壳”频现 京东方A领涨OLED概念股 行业前景可期 四季度险资布局料多点开花 优化权益投资加大另类投资比重

　　刚买来的“壳”还没捂热乎，一些上市公司新控股股东却又筹划起卖“壳”来。据日前步森股份(002569) 公告，新控股股东刚刚入主一年多后，公司控制权再次易主。去年以来，上市公司控制权转让如火如荼，但新控股股东入主后，通过重大资产重组“借尸还魂”的如意算盘却频频落空，深陷“卡壳”泥潭的不少新控股股东不得不将手里的控制权进行二次倒卖。

　　业内人士表示，新控股股东入主后，收购第三方资产本身就困难重重，而一度被认为可以绕过重组新规的“三方交易”更是受到监管层从严监管。在此背景下，新控股股东在入主后能否“玩得转”，一方面取决于新控股股东的实力和产业背景，另一方面取决于交易结构，特别是在“三方交易”中。

　　从“买壳”到“倒壳”

　　去年以来，已有近80家上市公司通过股权转让的方式易主。但是，一些还没把“壳”捂热乎的新控股股东已谋划起卖“壳”来，像步森股份这样再次易主的案例逐渐增多。

　　9月26日晚间，博信股份(600083) 公告称，公司控制权转让完成过户，苏州晟隽取代烜卓发展成为公司新的控股股东。实际上，这已是博信股份控制权近两年来的第二次转让。2015年11月25日，烜卓发展通过股权转让的方式从原实际控制人杨志茂手中取得博信股份控制权。

　　“倒壳”频频出现，很大程度上是由于新控股股东深陷“卡壳”泥潭。实际上，“壳”市场上纯粹的“二道贩子”极少，绝大多数新控股股东入主后，通常的打算是通过收购第三方资产推动上市公司转型，再伺机减持。但是，从实践来看，去年以来很多控制权易主的上市公司均进行过重大资产重组的尝试，但多数以失败告终。

　　以步森股份为例，去年8月上海睿鸷入主后，步森股份于当年11月确立了金融科技行业的转型方向，并于今年4月19日起停牌筹划收购第三方支付和金融科技信息服务资产。不过，9月29日晚间，步森股份宣布终止上述重大资产重组。在无法“玩转”的情况下，上海睿鸷只好倒手卖掉了步森股份控制权。

　　不过，“倒壳”看起来潇洒，实则困难重重。“‘倒壳’的难度是很大的，因为‘一手壳’的取得就是溢价收购，‘二手壳’要实现获利退出的话，势必要在此基础上有更高的溢价，这样一来，它的成交难度相对于‘一手壳’是成倍增加的。”华泰联合证券董事总经理劳志明对中国证券报记者表示。

　　“如意算盘”频频落空

　　取得上市公司控制权，把上市公司作为资产整合平台，通过并购重组提升上市公司价值后，伺机减持获利——这是一些新控股股东入主上市公司的最初设想。但是，这样的“如意算盘”为什么会屡屡落空，乃至变为“倒壳”呢？

　　“如果自己有资产，只是不符合借壳条件，等符合借壳条件了再借壳还可以。但是，如果本身没有资产，而是向第三方购买资产，作为外行买到的资产很可能质量一般。而且，小体量的资产对股价的影响不大，没必要折腾；大体量的资产要么想借壳，要么对股比的影响很大。所以，大也不行，小也不行，很容易陷入两难境地。”劳志明表示。

　　控制权转让中一度流行的“三方交易”已经受到从严监管。去年重组新规发布后，“规避借壳”的交易几近绝迹，“三方交易”随即流行起来。这种交易的特点是：向一方转让上市公司控制权，同时或随即向第三方收购，特别是“跨界”收购大体量资产。这样的交易结构，一度被认为可以绕过重组新规。

　　不过，今年3月24日，证监会发言人在例行发布会上针对前段时间4起类似方案被否事宜表示，在这样的交易结构中，上市公司在很短时间内不仅变更了实际控制人，还对原主业做了重大调整，在控制权稳定、持续经营能力等方面存在重大不确定性，比典型的重组上市更复杂多变，需要从严监管。

　　在此背景下，“壳买卖”变得更加谨慎，利益博弈也更加复杂。今年10月，中超控股(002471)原控股股东中超集团在将控制权转让给深圳鑫腾华的时候，竟罕见地作出了5年的业绩承诺。并购专业机构“并购汪”对此表示，通过业绩承诺，深圳鑫腾华将自己与中超集团紧紧联系在一起，不会出现还未进行完重组，原控股股东/实控人就减持退出的局面。

　　实力成关键因素

　　虽然大多数控制权转让后筹划的重大资产重组以失败告终，甚至把“壳”倒卖掉，但是通过控制权转让和重大资产重组使“壳”公司成功“借尸还魂”的案例亦有不少。业内人士表示，能否成功，一方面取决于股东实力和产业背景，另一方面取决于交易结构。

　　“具有相当实力的产业资本在收购上市公司控制权后更容易在资产整合上取得成功。因为他们懂产业，所以不但具有价值判断能力，而且还具有资产的整合能力。相反，很多收购方实力薄弱，收购资金甚至是杠杆资金，这样一来，对后期重组和股价的诉求就会很高，压力是非常大的。”劳志明表示。

　　以万福生科(300268) 为例，在联想控股旗下的佳沃集团取得上市公司控制权并将之改名为“佳沃股份(300268)”后，不但使上市公司通过收购国星水产“脱虚向实”，还通过向上市公司派驻董监高改善了公司治理结构，以及为上市公司提供担保等方式提升了融资能力，最终使上市公司走上了健康发展的轨道。

　　与之相反，前段时间因为控股股东内斗而闹得沸沸扬扬的科融环境(300152)，其原控股股东在去年6月将上市公司控制权转让给天津丰利后，不但没有因为新控股股东获得提振，反而陷入高管离职、业务停滞不前的泥潭。公司在收购永葆环保70%股权后，又因迟迟不交付收购款收到交易对方的律师函。

　　而在受到严格监管的“三方交易”中，交易结构至关重要。

　　今年8月，因“三方交易”停牌1年多的*ST爱富(600636)发布交易修订稿并回复交易所三次问询函后宣布复牌。“并购汪”认为，*ST爱富复牌的关键在于通过中国文发20%股份锁定60个月、上海华谊11.6%股份锁定60个月、奥威亚股东增持上限9%并锁定60个月等安排解除了重组上市的嫌疑。(中国证券报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　 净流出减速 资金“反扑”创业板 新蓝筹行情有望继续深入 成长股回归强势 创业板指数大涨近1% 重组卡壳 “倒壳”频现 京东方A领涨OLED概念股 行业前景可期 四季度险资布局料多点开花 优化权益投资加大另类投资比重

　　昨日沪指微涨0.06%，但概念股表现活跃。经过短暂的震荡调整后，昨日OLED板块活跃度不减，通达信的OLED概念指数上涨2.32%，居于沪深两市各大板块的榜首。最近一个月以来，OLED板块走势一直节节攀升，OLED概念指数累计涨近7%，京东方A、江丰电子(300666)、丹邦科技(002618) 、东山精密(002384) 、TCL集团(000100)、深天马A等涨幅均超过14%。有消息称，华为Mate10作为全球首款AI芯片手机，采用了京东方生产的OLED屏，成为业界瞩目的新闻，这使得京东方A无论是最近一个月还是全年的表现，均居板块第一位。

　　目前来看，OLED将成为未来主流显示技术，而且未来还会从手机延展到电脑、电视以及高端可穿戴设备上，可以说是潜力很大。有券商认为，我国OLED面板企业位于国际第二梯队，未来崛起的可能性较大，而国内面板企业的崛起将会带动国内材料企业的快速发展。

　　京东方A表现出色

　　近日的板块涨幅榜跟富豪榜一样，风水轮流转，昨日的榜首由OLED概念接棒。通达信的OLED概念指数昨日上涨2.32%，在沪深两市各大概念板块中排名第一。

　　OLED概念股在短暂的沉寂之后，昨日再度活跃。合力泰(002217)昨日放量拉升，尾盘封住涨停板，成交金额放大至5.81亿元，是上一交易日成交金额1.54亿元的3.77倍。长信科技和深天马A也均放量大涨，收盘分别报涨7.09%和6.52%。诚志股份(000990) 、京东方A、锦富技术、菲利华(300395) 等也明显异动，涨幅居于前列。

　　深交所公开信息显示，昨日有两家机构席位积极抢筹合力泰，总共净买入1.10亿元，占其成交金额的18.93%。此外，深股通也现身其买卖榜，买入1371万元，同时卖出858万元，净买入513万元。卖出金额最多的是中信证券大连星海广场证券营业部，卖出7857.66万元，占比约13.52%。

　　事实上，最近一个月以来，OLED板块虽然走势并不是异常火爆，但一直稳步上行，其中京东方A的表现出类拔萃。据统计显示，自9月22日至昨日收盘，京东方A的涨幅在板块中居首，达到32.58%，江丰电子、丹邦科技分别涨25.70%和22.07%。此外，东山精密、TCL集团、深天马A、锦富技术等区间涨幅均超过10%。

　　而今年以来，京东方A的表现也值得称道，股价从2.83元一直涨至昨日收盘的5.25元，涨幅高达85.51%，成为板块明星股。据悉，京东方将在10月底量产柔性AMOLED面板。这是中国面板企业第一次将柔性面板真正变成一款市场上的产品。

　　行业发展面临提速

　　业界分析认为，OLED将成为未来主流显示技术。据悉，继10月11日传出苹果公司与OLED面板供应商LG显示器合作开发可折叠iPhone后，10月12日苹果的一份最新专利申请文件同样描述了可折叠屏幕。据台湾供应链的最新消息，在推出iPhone X 之后，苹果计划将OLED全面屏设计引用到iPad上。如果研发顺利的话，采用全面屏的新iPad最快将于明年三季度面世。

　　另一方面，OLED未来还会从手机延展到电脑、电视以及高端可穿戴设备上，可以说是潜力很大。在2017中国国际OLED产业大会上，工信部电子信息司副司长彭红兵指出，未来要进一步促进OLED产业规范发展，通过政策的引导、完善来抑制行业内的过度投资、过度竞争，努力促进整个产业持续健康的发展。

　　国海证券(000750) 表示，随着柔性OLED正逐步成为业内主流应用，行业发展面临提速，建议重点关注已在OLED领域进行布局的设备企业。中信建投认为，我国OLED面板企业位于国际第二梯队，未来崛起的可能性较大；国内面板企业的崛起将会带动国内材料企业的快速发展。在OLED传输和发光材料企业方面，重点关注万润股份(002643)、濮阳惠成(300481)、强力新材(300429)；在水汽阻隔膜方面，重点关注康得新(002450) 、万顺股份(300057) ；聚酰亚胺基材方面，重点关注时代新材(600458) 、丹邦科技。(证券时报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　 净流出减速 资金“反扑”创业板 新蓝筹行情有望继续深入 成长股回归强势 创业板指数大涨近1% 重组卡壳 “倒壳”频现 京东方A领涨OLED概念股 行业前景可期 四季度险资布局料多点开花 优化权益投资加大另类投资比重

　　中国人寿(601628) 日前发布的《2017年前三季度业绩预增公告》显示，前三季度中国人寿业绩增长的主要原因是投资收益增加。业内人士预计，受益于投资收益增加，上市险企三季报业绩将稳中向好。四季度险资将延续前三季投资配置，优化权益类投资，重点加大另类投资力度。

　　前三季业绩或稳中向好

　　10月20日，中国人寿发布《2017年前三季度业绩预增公告》称，经公司初步测算，预计2017年前三季度归属于母公司股东的净利润较2016年同期增长约95%。公司2016年同期归属于母公司股东的净利润为人民币135.28亿元。公告表示，公司2017年前三季度业绩增长的主要原因是投资收益增加。

　　业内人士指出，今年前三季度国寿投资收益增加主要是因为加大了权益类投资的比重，这可从其业绩半年报中窥见。据分析，今年上半年，中国人寿的投资品种中，债券和定期存款配置比例出现下降，分别由去年末的45.62%和21.94%降至44.27%和18.26%，股票和基金的配置比例则由10.05%提升至12.71%，而债权型金融产品比例则由5.38%大幅跃升至9.39%。

　　“第三季度证券市场稳中向好，这对险资获取良好投资收益提供了有利条件。从目前情况来看，四大上市险企资产配置情况较接近，投资方向趋同。”国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生说，今年股票指数本身没有太多变化，但结构却有明显变化，如大盘股、蓝筹股成长较快，加之险资在大盘股、蓝筹股的投资持仓相对较多，这些因素使得保险行业的资金收益状况增长比较可观。预计四大上市险企三季报将交出亮眼的成绩，整体投资收益向好。

　　民生通惠资管公司投资总监李兆军称，前三季四大上市险企主要的利润增长有两个方面，一是从原来单一、集中的投资转向业务丰富的品种，在原有固定收益和权益类基础上，非标和另类的比例在各家险企里都有比较大的增加，另类投资以及非标投资，尤其是在债权计划、不动产计划等方面占有较大比例，这些转变对险企业务和收益产生了一定的影响。二是前三季度险资股票配置情况与往年仍有很多默契度，险资这几年主要是以蓝筹股如金融、煤炭等涉及国计民生的板块为主，今年的配置也不例外。

　　东吴证券(601555) 首席证券分析师丁文韬指出，考虑到权益市场蓝筹股行情三季度依然延续，同时保险公司投资端浮盈收益的释放，预计投资收益同比高增长仍是三季报业绩增长的主要动力。目前来看，准备金补提上半年依然对账面利润起到负面影响，此影响或于四季度起逐步消除。

　　优化权益类投资

　　对于四季度险资投资布局，一些险企资管人士表示，未来坚持以固定收益类资产配置为主，优化权益类投资。截至10月23日，东方财富(300059) Choice数据显示，在已经发布了今年三季报的上市公司中，有54家公司前十大流通股股东出现了险资的身影。其中，新进26只个股，持股市值约39.9亿元，四家上市险企新进个股13只，占新进个股总数的一半。

　　具体来看，截至10月23日，中国平安相关账户持仓5只股票，其中，新进个股2只，增持1只，持仓未动的股票共2只，持仓总市值约为1091.2亿元。值得注意的是，中国平安财险普通保险产品账户和中国平安人寿个险分红账户各新进东软载波(300183) 约302万股和553万股，持仓市值分别约为6605万元和12079万元，占流通股比例分别约为0.67%和1.22%。中国人寿相关账户共持仓14只股票。其中，新进个股6只，增持个股2只，持仓未动股票共3只，目前持仓总市值约为27.1亿元。新华保险(601336) 相关账户共持仓4只股票。其中，新进个股4只，持仓市值约为5.35亿元。中国太保(601601) 相关账户共持仓1只，为新进股票万华化学(600309) 。中国太平个人分红账户新进万华化学约1295万股，持仓市值约5.46亿元，占流通股比例为0.5%。

　　李兆军指出，四季度险资在权益方面的投资会进一步加大，险资投资范围不断多元化，一些能够体现出未来发展趋势的行业将会受到关注。同时，一些与险资有交融的行业将继续受到青睐，如医疗、健康、养老、基因，以及AI人工智能、机器人、医药等。

　　整体来看，保险资金的权益类配置占比一直相对稳定。每月末的保险资金权益类投资占比均在12%至13%之间窄幅波动，尚有增长空间。“全年新增保费与到期再投资资金较多，加上积压的未有效运用资金，这三大因素导致大量保险资金存在配置出去的压力。而从目前来看，债市乏善可陈，股市相对吸引力仍存。因此，保险资金相应投入A股的新增资金是持续稳定的。”某大中型保险机构投资负责人表示，虽然这几年里保险资金权益投资占比一直稳定在10%至15%之间，但由于整个保险行业的总保费收入和总资产规模是在稳健增长，因此四季度险资相应投入A股的绝对规模也会增加。

　　另类投资比重有望提高

　　数据显示，1-8月，20余家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共106项，合计注册规模2705.40亿元。其中，基础设施债权投资计划38项，注册规模1216.75亿元；不动产债权投资计划57项，注册规模1000.15亿元；股权投资计划11项，注册规模488.50亿元。

　　朱俊生预计，在当前的环境下，非标资产等另类投资未来仍会继续加大比重，这有助于提高保险资产收益率。他进一步解释说，“在目前金融去杠杆的态势下，基于基础设施投资增加能够对冲经济下滑的特殊作用，预计基础设施债权投资计划增长趋势将最为明显。作为投资渠道的一种，另类投资不仅可以在中短期内帮助险资获取优于传统资产类别的投资收益，还可缓解资产负债久期错配的问题，使得保险公司能够更好地管理其偿付能力。预计四季度险资对另类投资的青睐将一直持续，投资收益率预计保持平稳或改善。”

　　相关数据显示，在主要投资标的中，商业房地产、基建类股权和私募股权将受到关注。约三分之一(34%)的险企有意增持商业房地产股权，其次为基建股权(33%)和私募基金(33%)。业内人士认为，未来可能会看到险资将从公开市场股票转到另类投资上，比如进入商业房地产股权或其他收购交易中。

　　泰康资产副总经理李振蓬认为，从未来的另类投资机会来看，应以“有稳定现金流、长期限”为主线，研究和挖掘细分市场，重点关注景气度高的行业、高资质政府融资平台、补齐短板的基础设施项目，以及与国家重大战略有关的机会。同时，还要分散风险，进行全球化配置，稳步推进能提供较好的现金收益和总收益的境外投资。同时，另类投资未来应由债权投资模式转为股权投资模式，由看重主体信用转为看重以专业资产管理能力为基础的资产信用，由注重规模转为注重质量效益，以实现业务可持续性、盈利能力的增强。

　　“从改革发展的历程上来看，股权投资将是有效推动经济调整发展的一个重要手段和工具。”中意资产管理有限责任公司副总裁贡磊表示，股权投资将是保险资金投资另类资产的重要方式。这是因为在去杠杆的过程中，必然是“债券降，股权升”，股权投资的占比可能会提升。随着供给侧结构性改革战略的推进，能源产业结构正在逐渐调整，这个过程中会有很多参与机会。

　　同时，未来险资也可重点配置以下境外资产，一是海外债券，二是发达国家核心地段的不动产，三是公司在A+H股上市的H部分；四是投资海外并购、“一带一路”项目等，通过参与基金、信托计划、资管计划等方式进行投资。

　　“需要注意的是，四季度险资运用上可能会受到市场波动情况的影响。”李兆军指出，四季度是整个金融市场波动较大时间段，保险投资作为整个金融市场投资品种的一部分，可能会受到包括宏观经济政策、货币政策的影响。同时，四季度也要考虑固定收益的债券和商业银行的信贷投放等因素。(中国证券报) ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6