基础化工行业：油价上扬 煤化工迎来发展机遇

　　1 月份基础化工行业市场表现。 1月份中信基础化工指数下跌 1.26%，在中信 29 个一级行业里涨幅排名第 19，跑输上证综指 6.51 个百分点；从估值水平上看中信基础化工板块 PE 为 29.06 倍，环比下降 1.3%，全部 A 股的 PE为 19.59 倍。

　　周期重点关注煤化工及染料板块。 石油价格上扬，步入“中油价” 时代，油煤价比触底回升明显，煤化工迎来发展机遇， 首推进口替代空间广阔的煤制乙二醇。 我国乙二醇消费量占全球一半以上，但自给率不足 50%，近年来煤化工审批项目加速， 煤制乙二醇催化剂技术以及生产工艺逐成熟，石油价格上涨为煤制乙二醇企业带来发展机遇。染料行业属于重污染行业，国内分散染料 CR3 约为 71%，相对比较集中，而染料中间体相对格局小而散，环保、安全等多重因素都会使中间体价格产生较大波动，染料龙头企业一般都会相应配备中间体，应对能力更强。未来随着龙盛、闰土、吉华等从中间体到产品生产线逐步完善，几家大厂商利益趋于一致， 2018 年染料价格易涨难跌。

　　行业及个股推荐。 维持化工行业“同步大市”评级。个股强周期方面，我们建议关注煤化工板块的阳煤化工(600691) ( 600691)、新疆天业(600075)( 600075) ；染料板块的浙江龙盛(600352) ( 600352)、闰土股份(002440) ( 002440)。弱周期行业：我们建议关注国内半钢胎龙头玲珑轮胎(601966)( 601966)、打印耗材龙头鼎龙股份(300054) ( 300054)、完成转型受益液晶材料及半导体材料国产化的飞凯材料(300398) ( 603798)、橡胶助剂龙头阳谷华泰(300121) ( 300121)、“盐改” +“天然气”双主业推动的云南能投(002053)( 002053)、以及电子级环氧树脂龙头宏昌电子(603002) ( 603002)。

　　风险提示： 产品价格下跌；环保政策不及预期；供给侧改革推进缓慢；随着产品价格的提高关停产能复产超预期。