大化工行业点评：OPEC会议结果略超预期 原油价格或将震荡走强

　　投资建议

　　OPEC增产的靴子落地，原油从供需层面来看有望震荡走强，如果原油价格维持高位，建议逐步加大上游资源股的配置力度，短期来看，涤纶长丝盈利仍维持在高位，民营大炼化四个标的仍可重点关注；同时，原油价格的走强或将带动化工板块的投资情绪，建议关注二季度盈利显着环比改善的投资标的(新安股份(600596,股吧)、神马股份(600810,股吧)、三友化工(600409,股吧)、浙江龙盛(600352,股吧)等)。

　　事件

　　6月22日- 23日，OPEC第174届维也纳会议结束。OPEC公报草案并未给出明确增产数字，仅提及重返100%减产执行率。6月23日，在沙特等OPEC国家与俄罗斯等部分非OPEC国家商量后，协议从2018年下半年后将国际原油产量提高100万桶/日，7月1日起正式实施。但由于委内瑞拉等OPEC成员国没有增产能力，预计实际增产数量仅约60-80万桶/日，基本达到减产执行率100%的目标水平，略超市场预期。

　　点评

　　OPEC减产已达成目标，开始逐步有序退出减产：2016年底来，OPEC和非OPEC产油国均积极实行减产，减产执行率普遍超过100%。5月，OPEC月报显示OPEC整体减产执行率已飙升至147%，致原油库存首次低于5年平均水平。我们认为，在目前全球原油库存显着走低的形势下，OPEC增产有利于保证未来原油供需平衡，促进市场稳定。

　　OPEC增产，全球原油供需平衡进入新的阶段：委内瑞拉可供出口的原油大幅下滑，现已经不足70万桶/日。IEA称，到2019年底，由委内瑞拉和伊朗产量下滑导致的供应缺口可能达到150万桶/日。同时，美国最大的页岩油产区Permian的原油产量即将触及其管道运输上限，运力不足短期难以缓解或将导致美国页岩油产量增速趋缓；在这种背景下，沙特和俄罗斯开始逐步增产，并且两国拥有的大量闲置产能赋予其原油生产的强大灵活性。预计全球原油库存将回到合理水平，全球原油供需再平衡进入新的阶段。

　　对油价的态度继续保持乐观：在OPEC协议小幅增产的背景下，由于三季度将会是成品油需求的旺季，短期油价或将震荡走强，我们预计油价短期内有望维持在75-80美元/桶的高位，2018年布油中枢有望上移至70~75美金/桶上方。

　　风险提示：OPEC+产油国减产执行力度不及预期；美国页岩油产量大幅上涨；原油需求不及预期。