国泰君安：反弹若继续 该买什么？

　　A股昨日一反颓势，沪深两市收涨超4%，市场情绪受监管层喊话和越来越多的利好政策落地，开始转暖。

　　普涨之后，真正具有上涨持续性的板块和个股，必然应当从正在展开的三季报行情中寻找。

　　我们总结了【国泰君安(601211)、股吧】七大行业研究团队对于三季报的前瞻和展望，助力投资者更好的寻找反弹标的。

　　今年以来医药股经历了过山车行情，展望三季报，预计医药板块高景气细分领域重点公司业绩仍然良好：

　　1)处方药：继续演绎辅助用药萎缩， 治疗性品种崛起的趋势，并进一步加快分化。

　　2)零售药店：龙头公司内外并举保持持续增长，并购市场收购估值已在降温。

　　3)医疗服务和医疗器械：消费升级&产业升级驱动下，部分龙头公司有望保持着30%以上的高增长。

　　4)医药流通：Q2两票制对调拨业务的影响逐步减弱，符合我们去年的判断。

　　家电板块三季报业绩增长环比略有放缓，分板块看：

　　白电增速回落但业绩仍相对确定，小家电收入利润表现良好，厨电受地产影响维持低迷。

　　黑电盈利能力短期难以改善。

　　从近期数据来看，受需求集中释放以及地产下行影响，空调等行业面临增长放缓压力，家电行业总量逻辑趋于弱化，但在产品升级趋势推动下，结构升级逻辑不断凸显，三大白电龙头在产品结构升级、高端化战略层面优势显着，其业绩稳健增长仍较为确定。

　　看好结构升级对销量增长放缓的替代作用，此外也建议关注家用中央空调等高景气度子行业。

　　从公布的三季度业绩预告来看，锂电设备行业分化明显，除龙头设备商仍维持高速增长以外，其余均呈现大幅下滑状态。且从季度环比增速来看，均呈现增速乏力情况。

　　究其缘由，17年为锂电设备招标大年，18年招标下滑明显，但由于锂电设备结算的滞后性(约三个季度)，影响开始在上市公司报表中体现，而招标的大小年将带来设备企业业绩的大幅波动。

　　受制于猪周期、以及多数种植【农产品(000061)、股吧】周期下行或低位影响，前三季度板块整体业绩增速仍有较大压力。

　　白羽鸡板块表现一枝独秀，在供需、库存好转带动下，板块率先走出周期底部，三季度继续保持大幅增长，相关上市公司近期普遍上修业绩预告，前三季度业绩扭亏为盈并大增200%以上，成为农业板块的结构性亮点。

　　此外，部分个股以成长对冲周期，业绩增速中枢虽有下调但仍能保持较高业绩增速，如【海大集团(002311)、股吧】等。

　　截至到10月12日，国泰君安计算机团队所覆盖的计算机板块215家公司中已经有71家公布2018年三季度业绩预报，其中37家业绩预增。

　　在波动较明显的行情下，向好的基本面边际变化将筑起较高的安全边际。

　　继续推荐云计算板块投资机会，基础结构即服务(IaaS)颠覆传统模式，未来3-5年将保持高速增长。

　　国泰君安食品饮料团队对行业龙头企业的三季度业绩进行了总结：

　　贵州茅台：茅台酒预计销量1万吨，同增3%，预计收入增24%、系列酒收入增6%。

　　泸州老窖：预计高基数下国窖增25%，中档酒发力下预计特曲增30%以上；净利增约30%以上。

　　山西汾酒：Q3单季预计收入增45%，其中预计青花增70%、老白汾增30%以上。高基数下预计净利增60%左右。

　　古井贡酒：预计收入增50%左右，其中预计古8翻倍、古5 增40%，献礼增10%。涪陵榨菜：预计三季度收增速达25-30%之间。净利率有望延续Q2高水平，利润增速有望达40%-45%之间水平。

　　绝味食品：三季度收入增速预计15%-20%左右，维持平稳。净利率保持相对稳定，利润增速在25%左右。

　　伊利股份：预计收入增15%左右。预计费用率将有所下降，净利率有希望重新提升至7.5%左右水平，预计将达10%左右。

　　汤臣倍健：预计收入增40%。费用集中投放下预计Q3单季净利润增30%左右。

　　安琪酵母：人民币贬值下出口增速有望抬升，预计收入增15%以上。10月9日安琪酵母对占国内酵母收入60%的主要产品提价3%-4%。提价前经销商约有20天备货期， Q3有望充分受益。

　　张裕A:上半年目标完成率低于预期，全年目标压力下预计Q3收入小个位数增长，受折旧科目会计估计调整影响，预计净利润个位数增长。

　　修正弱相关个股后增长-11%~5%，剧烈分化阵痛来临

　　截至2018年10月21日，环保板块共有35家上市公司披露业绩预告/三季报，净利润合计61.23~71.88亿元，增速在-21%~-7%之间，同比2017Q3时42%的业绩增速，呈急转直下态势。剔除个别主业与环保相关较弱标的，净利润同比增-11%~5%，较2017Q3增速31%依显着下滑。

　　从不同增速水平的公司数量角度，尽管增速50%以上公司数量基本可以维持，但2018Q3、2017Q3业绩负增长的公司分别为16家、8家，行业与个股分化明显。

　　运营/设备稳健，工程大幅拖累业绩，静待EPC模式推动行业资产负债表修复

　　修正个体公司带来的影响后，固废、环境监测、危废、清洁能源、水处理、烟气治理的增速区间分别为：27%~40%、14%~28%、7%~15%、3%~8%、-17%~2%、-28%~4%。

　　运营、设备、工程类的增速区间分别为15%~25%、14%~29%、-19%~-1%，其中以固废、危废为代表的运营类和监测设备类板块虽增速略有下滑，但稳健增长无忧。

　　当前工程类企业受PPP拖累，资产负债表脆弱，叠加外部融资环境恶化，产业链整体垫资意愿锐减，重回EPC模式将是未来两年工程企业资产负债表修复的唯一出路，工程需求方面，农村环保市场的概率最大，以博世科(EPC占比70%)为代表的高EPC/低PPP企业，有望逆势成长，突出重围。

　　（文章来源：国泰君安）