巨丰投顾：从三季报看各行业的盈利能力 告诉你茅台为什么这么牛！

　　今年的三季报已经公布完毕，部分上市公司业绩不及预期，股价出现较大的回撤，最具有代表性的就是贵州茅台和【海康威视(002415)、股吧】。

　　10月28日晚间，【贵州茅台(600519)、股吧】公布了三季报。公司2018年前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；净利润247.34亿元，同比增长23.77%；每股收益19.69元。

　　公司三季度业绩下滑明显。单看三季度，贵州茅台营收为188亿元，同比增长3.2%，归母净利润89.69亿元，同比增长2.71%，均创下2015年第四季度来最低增速，也远远低于今年第二季度45%和41%的增速。

　　市场反应迅速，贵州茅台10.29日开盘一字板跌停，连续两日跌幅超过15%，最低股价509.02元。

　　纵观茅台单季的历史数据看，单季增速下降并不新鲜，08年四季度、09年四季度、13年二季度、14年二季度、14年三季度和15年四季度均出现过负增长，其中08年四季度负增长46%。

　　另外，历史上还有多个季度同比增长低于10%，可见任何公司的经营都并非一帆风顺的，重要的是把握公司业绩长期增长的核心因素和生意模式中不易发生变化的竞争优势。

　　　　不同的生意本身就可以分个三六九等，比如医药行业上市公司产品具有较大差异性，在垄断细分行业的情况下便产生定价权，自然是高盈利的行业。房地产、化工等高标准化，高投资的行业，挣钱更依赖行业发展。目前房地产政策上高压导致整个行业处于低迷状态。

　　三季报已经结束，我们仅从盈利能力这个角度看看哪些行业强势。

　　　　从数据上看，食品饮料、休闲服务、医药生物、非银金融、房地产、建筑材料、纺织服装七个行业的毛利率均超过30%，再参考净利率看只有食品饮料、非银金融、房地产、建筑材料三个行业超过10%。总体来看，食品饮料的毛利率和净利润率均为最高，盈利能力最强。

　　　　食品饮料板块细分看三级行业，各细分行业有又不同的风景。从数据看，白酒的毛利率非常高，整体达到76.8%，净利率也高达35%，难怪今年白酒股这么牛。其他三级行业也处于高毛利的水平，白酒、葡萄酒和其他酒类毛利率高于平均行业水平。叠加净利率水平看，白酒、调味发酵品、软饮料和葡萄酒四个板块可以重点关注。

　　　　细看白酒板块，贵州茅台以毛利率91.1%和净利率50.9%的数据为最牛，其他白酒毛利率也在70%以上，结合净利率看，【泸州老窖(000568)、股吧】、口子窖、五粮液、洋河股份、今世缘的净利润率均高于30%，可以重点关注。

　　　　调味品这个行业虽然毛利率低于酒类，但毛利率也高达40.9%并且净利润率高达19.2%，高于葡萄酒和软饮料，属于高盈利行业，调味发酵品行业也有几只牛股可以跟踪。从数据上看，海天味业的盈利能力最强，其后是恒顺醋业、中炬高新，另外千禾味业近几年来净利润率不断增长也可以关注。

　　企业的盈利有上升的时候也有下降的时候，是一个动态的指标，但基本也可以说明一家公司的生意处于一个什么样的水平。在投资上，投资者与其和一些盈利能力低、挣钱难得大的上市公司斗智斗勇，不如买入一些盈利水平较高且稳定的上市公司来的安稳。

　　（文章来源：巨丰投顾）